客户经理给我推销了几次,上来就是交300万的那种
图1
图2
图3
股票1,股票2和股票3这三只股票大家可以猜一猜哪只股票是我们所说的弱周期行业。你猜测的理由是什么?需要说明的是这3只股票都是所在行业比较有代表性的公司。
从图1看,这家公司4个年化净利润增速的指标曲线全部位于正区间内,这说明该公司从未出现连续2年以上的净利润负增长。其次,该公司最近几年多条年化净利润增速曲线趋向于收敛,说明最近几年该公司的净利润增长非常稳定。
从图2看,该公司的年化净利润增速曲线波动非常明显,而且有3条曲线出现在负增长区间。说明该公司曾经出现过连续多年的净利润负增长。
从图3看,该公司和图2的公司表现类似但是波动要比图2的公司要小一些。
通过上面的图我们的直观感觉是股票1的公司周期性要弱一些。当然,我们还需要做更进一步的量化分析。我们可以对最近几年的年化净利润增速计算方差,看看哪家公司的方差小。在统计学上方差越小说明样本之间的波动越小,净利润增速波动越小就代表周期性越小。最终的数据如下表1所示:
表1
从表1中可以看出股票1的各期方差都非常小,特别是2,3,5年年化增长的方差显著小于股票2和股票3,这说明最近几年股票1代表的公司其周期性要显著弱于另外两家公司。
那么,现在可以揭晓谜底了。股票1是招商银行,股票2是中国神华,股票3是五粮液。中国神华属于煤炭行业是典型的强周期股,五粮液属于食品饮料行业属于典型的弱周期股。
我在表1中之所以选择2013年之后进行方差计算,有两个原因:第一是因为2013年田行长继任招商银行行长,第二是2012年推出了中国版巴塞尔III的草稿。在此之后,招商银行走上了一条轻资产,轻资本,弱周期的发展之路。
截至2021年招商银行各期的年化净利润增速集中于13%~14%的水平,弱周期迹象非常明显。目前7.3PE的动态估值和2016年底的估值水平相当,而2,3,5年的年化收益率都显著高于2016年。估值相同而基本面更好,这说明目前招行的估值水平属于严重低估的程度。未来1年半不排除复制2017年这一级别行情的可能。
前复权是一个可怕的东西,会出现这么一幕:当投资到达一定时间时招商银行持股成本会穿过宇宙最恐怖的天体——黑洞中心的“奇点”,持股成本会被黑洞压缩成无限接近0,收益率会逼近无穷%。然后,再分红除权一下,持股成本成功穿过黑洞中心的“奇点”来到负成本的宇宙!恭喜你,你的投资已经靠分红回本了!
你是真的外行,银行终身寿险业务的中收远超出你的想象,另外这也不是贷款业务,不需要任何风险金计提。而且终身寿险就是为富人定制的,重传承轻收益,招行的私行客户是完美的大单客户群体,只有谷朗台这种少数铁杆价投才能把持住拒绝买它。
人们表面上说喜欢弱周期,实际上更喜欢波动。有些人将周期股当成长股来炒作。
估值这东西主要是投票机的体现吧
我都用PB,觉着资产比利润要可靠一些。
如笔者所述,银行业通过贷款准备金以丰补歉去平滑利润,等同于是一个弱周期行业。
得消化一会,慢慢看~先把煤炭搞多点
低估值和新能源是跷跷板,银行要涨,新能源必须跌
五粮液在白酒里类似招行,也是每年10-20%中位数15%的利润增长,常年保持,只不过所处行业不同,估值差到4倍有余,令人唏嘘~
珍惜目前的招行。
沙发(沙发是什么意思)
银行业容易做账隐藏利润,坏账计提有延迟,这种问题也在市场预期中。