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图1
图2
图3
股票1,股票2和股票3这三只股票大家可以猜一猜哪只股票是我们所说的弱周期行业。你猜测的理由是什么?需要说明的是这3只股票都是所在行业比较有代表性的公司。
从图1看,这家公司4个年化净利润增速的指标曲线全部位于正区间内,这说明该公司从未出现连续2年以上的净利润负增长。其次,该公司最近几年多条年化净利润增速曲线趋向于收敛,说明最近几年该公司的净利润增长非常稳定。
从图2看,该公司的年化净利润增速曲线波动非常明显,而且有3条曲线出现在负增长区间。说明该公司曾经出现过连续多年的净利润负增长。
从图3看,该公司和图2的公司表现类似但是波动要比图2的公司要小一些。
通过上面的图我们的直观感觉是股票1的公司周期性要弱一些。当然,我们还需要做更进一步的量化分析。我们可以对最近几年的年化净利润增速计算方差,看看哪家公司的方差小。在统计学上方差越小说明样本之间的波动越小,净利润增速波动越小就代表周期性越小。最终的数据如下表1所示:
表1
从表1中可以看出股票1的各期方差都非常小,特别是2,3,5年年化增长的方差显著小于股票2和股票3,这说明最近几年股票1代表的公司其周期性要显著弱于另外两家公司。
那么,现在可以揭晓谜底了。股票1是招商银行,股票2是中国神华,股票3是五粮液。中国神华属于煤炭行业是典型的强周期股,五粮液属于食品饮料行业属于典型的弱周期股。
我在表1中之所以选择2013年之后进行方差计算,有两个原因:第一是因为2013年田行长继任招商银行行长,第二是2012年推出了中国版巴塞尔III的草稿。在此之后,招商银行走上了一条轻资产,轻资本,弱周期的发展之路。
截至2021年招商银行各期的年化净利润增速集中于13%~14%的水平,弱周期迹象非常明显。目前7.3PE的动态估值和2016年底的估值水平相当,而2,3,5年的年化收益率都显著高于2016年。估值相同而基本面更好,这说明目前招行的估值水平属于严重低估的程度。未来1年半不排除复制2017年这一级别行情的可能。
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万物皆周期
现在很困惑 下半年经济发力点到底在哪里?9月看不到 就…哎
高杠杆行业相对风险较高。一路上要小心翼翼。一旦开始折腾,后果很严重。高端白酒现金流太好了,虽然和中药企业有同样的风险中国特色吧。
市场多猜疑,群众多心盲
“目前招行的估值水平属于严重低估的程度。未来1年半不排除复制2017年这一级别行情的可能。”
对于这篇文章我有一些思考,等周末整理一下再来请教
收藏了,讲的很好,其实这也是巴菲特长期持有富国银行的原因,这里要强调一点,不是买股票就是买公司的思维,建议不要买现在的银行股,我觉得投资应该要有两条核心思维,你是擅长赚估值波动的钱,还是赚企业增长的钱为主,有的人很贪两者都想赚,但又缺少耐心,殊不知利润都是熬出来的,邓普顿的逆向的投资是超额收益的核心来源之一。
游资不想炒作的时候,在高位派发出去,然后给你讲各种鬼故事,让高位买入的股民割肉,然后收集底部筹码,准备下一轮的拉升,大资金的操作,有几个是真的价投