昨天，市场终于迎来了大家喜闻乐见的暴跌。为什么说喜闻乐见呢？因为整个市场接近4000只股票中有2500多只昨天是上涨的，下跌的只有不到1400只。但是，大盘指数却出现了大幅下跌。上证指数跌1.45%，深证成分指数跌3.07%，创业版指数跌4.47%。指数跌了，多数股民手里的股票却涨了当然是大家喜闻乐见的了。
造成这种现象的原因是基金重仓抱团的白酒，医疗，食品饮料和新能源开始暴跌了。A股头牌贵州茅台跌幅6.99%，整个白酒指数暴跌8.25%;医茅（爱尔眼科）跌7.41%;酱茅（海天味业）跌4.26%，但是春节后第一天海天已经跌了8.4%。创业板那边20CM的威力更大，一年10倍的阳光电源暴跌17.68%。
昨天的走势有一定的必然，也有一定的偶然。所谓必然就是过分高估的股票，价值回归合理估值成为必然。所谓偶然是说这种回归在什么时间，以何种方式展开属于偶然。其实，市场上早就不乏对于抱团股，赛道股的质疑声音。我在去年12月份就专门开了一个组合看空白酒，今年年初又写了文章《历史上的基金抱团》警示投资者，特别是基金投资者回避过去两年被爆炒的白酒，食品，新能源等行业指数基金。
去年在百年未遇的疫病面前，全球经济都面临着巨大的不确定性。各主要经济体开动印钞机无限量提供流动性，人为压低了全球市场的无风险收益率水平。过于充裕的流动性在资产市场上追求绝对的确定性，而弱周期股的稳定盈利迎合了大资金的需求。这就是去年一整年好赛道们炒作的逻辑，这种逻辑在基金的自我强化中走到了近乎荒谬的程度。连续两年业绩增速只有10%的茅台被炒到了50PE以上，成长性36%的爱尔眼科被炒到了200PE。完全透支了未来3年的业绩增长。
这种现象是典型的泡沫，有人问我这种现象合理吗？我说合理也不合理，因为在这个市场上股票的短期走势永远是由资金偏好决定的，而长期走势是由基本面和逻辑支撑的。短期不合理的估值长期必然回归合理，但是泡沫能持续多久就不知道了。也许，泡沫明天就破，也许要十年才破。当年华尔街巨骗麦道夫的旁氏骗局整整20年没有被人发现。
去年底以来中国经济加速复苏迹象明显，全球流动性泛滥已经开始引发商品期货的暴涨。大规模的通胀近在眼前，昨天有色金属集体暴涨就是这一现象的反映。后期，流动性收紧是必然的，而流动性收紧是高估值的天敌。所有的因素都不再对赛道股有利，泡沫破灭很难避免。但是，在泡沫破灭的过程中分化也很难避免，以白酒为例：泡沫最大的是没有业绩支撑的二三线白酒，而茅五泸为首的一线白酒当前的估值在一波回调后可以依靠业绩慢慢消化。当然，这是时间换空间的做法，虽然没有暴跌但是消耗的时间可能错过其它顺周期股的行情。
此次赛道股的行情有行业指数基金和脑残基金粉的助推，大概率跌的时候也会产生踩踏效应。大概率回调的幅度会大于过去两年的中期回调。过去几年茅台的中期调整幅度在20%，此次估计20%未必能打的住。至于，二三线白酒，估计高点腰斩起步吧。建议现在没有白酒的投资者千万管住自己的手，你问我什么时候进场合适？我建议等白酒里短期蹭热度的大V跌得不出声或者换股了，投资者再考虑进场。
至于有人喊话管理层该救市了，再不救市就会踩踏。我想说，救个屁！问题都在少数行业，别的股票走的好的很，大盘无忧涨跌互现，请继续！高估的股票腰斩后再考虑救市的问题。
说完了昨天的市场热点，也来说一下昨天银行板块的表现。昨天银行板块表现非常分化，前期大涨的平安银行，兴业银行，杭州银行和宁波银行跟随大盘大幅回调，跌幅基本在3%以上。而很多人不看好的工行建行领涨板块，涨幅达到2%以上。招行表现比较中庸，跌了1.81%。那么如何理解银行板块昨天的分化呢？
我看到有平银粉说，昨天是流动性好的银行股受到基金赎回的牵连，基金为了应对赎回会卖出流动性较好的银行股。但是，这种解释非常牵强。首先，他解释不了工行建行为什么会涨。其次，他解释不了招行为何近期跌幅显著小于平银和兴业。按说招行的流动性是所有银行中最好的，也是机构持有最多的，不论基金还是沪股通持有最多的银行股都是招行，为何招行没有跌那么多呢？
个人理解，这些现象主要的原因有3个：
1，昨天领跌的几个银行股都是元旦后短期涨幅较大的，短期涨幅过大又没有像样的回调，短期获利筹码太多，遇到风吹草动兑现欲望比较强烈。
2，平银，兴业和宁波银行的估值修复基本完成。以平银为例，各项指标都显著弱于招商银行，但是却享受着高于招商银行的PE估值这是不合理的。兴业银行可以和建行对标比较，在紧缩周期，兴业为首的股份行基本面边际改善弱于存款基础较好的工行，建行。而估值方面兴业银行的估值高于建行是不合理的。宁波本身估值偏高，需要后面的业绩增长证明自己的估值合理。
3，建行和工行作为大行的优秀代表在负债结构在流动性紧缩周期中显著受益。而目前的估值，并未反映这种改善的预期。关于这部分更详细的内容参考春节前我发表的建行分析四连载。
根据上面的分析可以看出，优质股份行的估值修复阶段基本告一段落，后期就要看哪家银行未来2年的业绩增速确定性好，增速高。而优秀大行的估值修复才刚刚开始，随着紧缩周期的推进，大行的基本面优势会更强。
当然，平银，兴业，宁波这些股份行的下跌和抱团股的下跌有本质的区别。平银，兴业，宁波这些股份行完成了估值修复，后续的行情需要切换到业绩推动和估值证明阶段。它们的估值现在是合理的区间，远远谈不上泡沫。而且，随着通胀的到来，加息必然会出现，这对于所有银行都构成利好。所以，这几家银行的回调可能是中期调整的一个开端也可能是板块内领涨股的切换。但是不论哪一种，在经过一段时间的调整后，下半年再创新高的可能性是很高的。
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