之前我们也说过，股票投资的终点是积攒优质股权，然后躺赚分红。那么究竟该如何积攒优质股权呢?我们已经介绍过了，买在小市值，因为已经成熟的大公司多半只会老去，只有小公司才大的成长空间。但是这样的投资机会，可遇而不可求，这种机会多半出现在一级市场。再一个就是好的股票，大涨之后，修复估值的时候，或者遭遇黑天鹅的时侯。也就是我们分享过的，好公司要买在“王子落难时”。这样的投资机会，要多余买在小市值。而今天，我们要介绍的烟蒂股投资，很可能是我们投资生涯中，最最常见的，因为足够朴实。
今天我们介绍一下，烟蒂股投资。也就是巴菲特的导师格雷厄姆推崇的“烟蒂股”投资法。格雷厄姆和早期的巴菲特，都非常的推崇烟蒂股投资。格雷厄姆在著作《聪明的投资者》和《证券分析》中，都有介绍过烟蒂股。这个流派还有个著名的代表人物沃尔特-施洛斯。我们也不用整些花里胡哨的描述，所谓烟蒂股投资的核心，无非就是便宜才是硬道理。在我们找不到优质投资标的时候，随手捡个便宜。
富士康是鸿海集团旗下子公司，是全球最大的电子产品代工企业。而工业富联则是富士康旗下的一家子公司，主要从事云计算、大数据、物联网等领域的业务。由于苹果产业链向越南和印度等东南亚新兴国家的转移，以及人工成本和原材料成本的不断上涨。我们看到2015年工业富联营收2700亿，2022年营收增长到了5100亿，增速只能说还行。而2015年工业富联净利润143亿，到2022年净利润也才不过增长到了200亿，这个增速就只能说不行了。这样缓慢的业绩增长，显然不能和成长股联系在一起。但是工业富联从2018年市值高峰5065亿，大幅缩水到2022年的只有1620亿，市盈率只有区区的8倍，创下历史新低。直接忽略成长的问题，此时的工业富联，即便谈不上多么优质，也至少算得上是一个性价比还不错的烟蒂股。后面我们看到，工业富联市盈率从8倍涨到了27倍，市值也再次创下历史新高，来到5415亿。不起眼的烟蒂股也能大涨3倍之多，可谓野百合也有春天。
中国科传，全称中国科技出版传媒股份有限公司，说白了就是出版社，印书的。这些年随着手机，互联网兴起，传统图书己是咋日黄花，但奈何国有出版社，总不能倒闭吧，所以象了出版学生教材这无科技含量的，又有垄断优势的生意自然落到这些国有出版社的肩上。为什么说出版教材课本没科技含量，是因为排一次版印个五六年都不带动一下的，这个比农民种地都省心，比搬砖还简单的生意。做的业绩平平，也是太正常不过的。股价扶摇直上的原因，据说是炒作疫情期间，该公司有网课业务，炒数字教材。现实是至今为止，公司业绩也没见半点爆发的迹象。
2017年中国科传营收20亿，2022年营收增长到了27亿，增速只能说还行。而2015年中国科传净利润3.7亿，到2022年净利润也才增长到了4.6亿。这个整体增速显然并不快，不能和成长股联系在一起。但是中国科传2017年市值高峰173亿，大幅缩水到2022年的只有56亿，市盈率来到历史新低的11倍左右，创下历史新低。后面我们看到，中国科传市盈率从11倍涨到了80倍，市值也再次创下历史新高，来到385亿，股价暴涨7倍。在第一轮上涨，股价翻倍之后的回调期间。我发文提示到，中国科传有望迎来第二轮上涨，后面股价再涨2倍。虽然这种看技术面选股，后期股价暴涨有很大的运气成分。但是我们做个复盘，把中国科传当做便宜的烟蒂股投资，抓住第一轮翻倍的行情，还是不难的。
四川路桥，公司起源于上世纪50年代修建川藏公路的18 军筑路工程队及西南公路局桥工处，是“两路”精神的重要缔造者。经过几代路桥人的接续奋斗，公司已从单纯的施工企业发展成为具有国际竞争力的大型工程综合运营商，主营业务涵盖工程建设、矿业及新材料、清洁能源等产业的投资、开发、建设和运营，市场范围遍及全国 29 个省市自治区和 20 余个海外国家及地区。2015年公司营收324亿，2018年公司营收400亿;2015年公司净利润10.5亿，2018年净利润来到11.7亿。要说增长也还是有，但是这个增长，实在是太慢了。然而公司市值，却在股灾之下大幅缩水。从2015年高峰的268亿，降低到2018年的108亿，市盈率不足10倍，估值来到历史低位。尽管业绩增长明显不够优质，但是作为一个性价比还不错的烟蒂股投资，也未尝不可。
后期，四川路桥业务突然加速增长，一路高歌猛进。2020年公司营收已经高达610亿，净利润30亿，而市值依然在110亿上方附近停滞不前，直到年底股价才开始上涨。2022年公司营收已经高达1352亿，净利润112亿。股价也是一路暴涨，市值最高时986亿，翻了8倍多。2020年后四川路桥业务突然加速增长，这个确实很难预测。但是2018年，我们把四川路桥当做一个性价比还不错的烟蒂股投资，是完全可行的。至于后期，不起眼的烟蒂股突然改头换面，业绩大爆发，可以说是意外之喜。
我们再来看一下，同样干工程的，2022年大涨6倍的大妖股，浙江建投。浙江省建设投资集团股份有限公司成立于1949年7月，历经15次变革，已形成投资、设计、建造、运维于一体的现代建筑服务全产业链企业集团，是整体上市的浙江省属国有企业。浙江建投集团主营业务是建筑施工类，占全集团90%业务量。
2018年公司营收656亿，净利润8.2亿;2021年，营收953亿，净利润10.4亿。营收和净利润都在明显的增加。业绩增长确实算不上快，但股价在跌，估值极低更是事实。浙江建投市盈率也创下历史新低的4.8倍，市净率1.1倍，市销率更是夸张到不足0.1倍。当做便宜的烟蒂股投资当然也没问题。2022年春节，“稳增长”三个字几乎呈现刷屏态势。不少机构在节后展望中均提到，随着“稳增长”政策合力逐渐形成，基建投资后续将发力。一轮炒作下来，浙江建投业绩依然没有真正的起色，但是股价起飞了。浙江建投在58个交易日内收获24个涨停，最大连续涨停天数为8连板，区间最高涨幅达到6倍之多。
国药集团一致药业股份有限公司是集医药研发、制药工业、药品分销、医药物流为一体的综合性医药上市公司，承担着国家、省、市政府药品特储任务，属下企业共有27家，分布在广东、广西、江苏等省区。
2022年11月18日，我在专栏发文说到的国药一致，后期涨幅翻倍。当时除了技术面走势不错之外，同样是一只烟蒂股。因为此前国药一致的业绩增长并不算快，在同行业内，实际上整体增速是落后的(远不如南京医药)。不过即便我们就当捡便宜，当做烟蒂股投资，也是可行的。后期国药一致涨幅超过1倍，这里我们就不再仔细说。
最后我们来看一下中国出版，传统的传媒行业，亮点不多，业绩也不够好。也正是由于业绩不够好，所以一度被我直接忽略。
2022年11月16日，我发长文介绍传媒出版板块的10来只个股。山东出版，中原传媒，南方传媒，中文传媒，新华文轩，凤凰传媒，长江传媒等7只个股全部翻倍。其中南方传媒涨幅高达283%。提到这么多的传媒股，里面并没有中国出版的身影，原因也不复杂。虽然当时中国出版市盈率也在低位10倍左右，但是业绩增长比不上其他同行。当时的中国出版，尽管不够优质，但是作为一个还算便宜的烟蒂股投资，还是没什么问题的。后期传媒板块爆发，中国出版大涨4倍左右，领先当初一众同行。涨幅最高，可以说具备偶然性，但是股价的上涨，可以说是有必然性的，这一点，也是可以复制的。
这就是我们说到的烟蒂股投资，一些业绩在增长，但是增长不够快谈不上优质的个股。这些个股不够惊艳，只要如果足够便宜，并且我们又没有更好的选择标的的话，也依然可以下手的。并且后期，也不排除会有以外的惊喜。浙江建投是纯靠炒作，股价大涨6倍;中国出版业绩不行，但是涨幅领先。四川路桥又是从增长不足，到业绩大变脸，烟蒂股变成成长股。我们或许把握不住各种意外，但是捡便宜买个烟蒂股，还是很容易，完全具备可复制性的。就像国药一致这种，表现虽然不惊艳，但是实实在在。
说完了烟蒂股，我们也来看看一些成长股。因为一旦我们低估值、低位买入一些业绩增长比较快的个股。业绩高速成长又在持续的话，那么有可能就会演变成大牛股。因为业绩的增长，会抵消掉股价上涨带来的估值增长。导致出现公司股价一直在涨，而估值不涨，甚至估值还有可能越来越低。这也就是大牛股秘密：成长股的戴维斯双击。专栏里面介绍过的个股当中，有过类似迹象的，有江中药业，葵花药业，老凤祥，安徽合力，比音勒芬，报喜鸟等等。
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