#安琪酵母# $安琪酵母(SH600298)$ 昨天分析了业绩底（网页链接），今天来分析安琪的未来空间。
一、收入端空间广阔
（一）2023年销售数据没有那么差
2023年业绩增长放缓，从年报中的主营科目看，主要是制糖收入下降-3.15%、酵母及深加工品收入增速只有5.38%。制糖是公司主动收缩、回归主业；酵母是触碰到天花板了吗？
看看下表的数据：
销量端：2023年酵母销量增速是近几年高位，虽然当年库存增加，那是因为产能集中释放、产量增加15%。不能解读为滞销。
单价端：收入个位数增长主要是吨单价下滑4.52%。为什么下滑？因为疫情期间小包装卖得好，小包装单价高，拉高了整体单价，可以理解为2022年吨单价是一个不正常的高位。2023年小包装占比逐步回归正常、海外持续提价的综合因素下，吨单价能维持在2.73万元/吨的历史性高位，算很不错。
（二）收入增长的来源
1、海外维持每年20%~25%增长，起码5年内看不到尽头；
2、国内酵母抽取物YE的每年两位数增长的空间仍很大；
3、新品类的拓展，包括酶制剂、生物饲料、合成生物等，每块的市场空间都不小于酵母。
二、怎么看安琪的未来
安琪是食品工业化赛道的“卖铲子”的，譬如人工智能领域的英伟达。
从酵母之于烘焙、YE之于调味品，包括酶制剂在食品加工业的运用等等，本质都是同一个生意模式。做to B的生意也是安琪很得心应手的领域。
庞大的固定资产，其实也是安琪的优势，丰富的菌种储备，一定程度上垄断了酵母路线向下延伸的领域。
中短期看，200亿元收入、25亿元净利润，不是很难达到。长期看，譬如8~10年后，4~500亿元收入，也不是不可能，届时净利润40亿元左右，市值1000亿元以上。