2013年年底到2014年年初，随着市场预期的非理性，一些优秀的中资银行资产卖到了4pe、0.8pb（排在第二梯队的银行有的甚至到了0.5-0.6pb）。那时我仅以收购生意的角度考量，采取了以贷款利率8.6%的方式收购一个回报率近30%（4pe的倒数即为收益率）的资产。1年后的今天，这些资产价格上涨一倍以上，静态估值普遍达到了7pe-8pe，净资产大体上1.3pb。我依然以收购实体生意的角度去考量，一个生意7-8pe，大体回报率在12%-14%之间，如果依然贷款投资这项生意，则减去融资的成本8.35%，留给投资者的回报只有4%-6%，而这样的收益率，与之前8.6%成本收购30%回报率资产已经有了天壤之别，并且从一个投资者本身来说，4%的数字也没有太多的吸引力。所以仅仅以收购实体生意的角度出发，我选择在7-8pe之间分批清掉自己的融资。
因为很多投资者在投资过程中都或多或少动用了负债，而且负债的成本大相径庭，并且每个投资者对风险的偏好也差距甚大，所以选择何时清理自己的负债头寸，标准也会有很大差别。而我选择在此估值水平分批清理融资，仅仅以我的融资成本与一向偏保守的投资风格有关。记得上轮牛市，2007年，我的抵押贷款在3500点开始就陆续清理，甚至自有资金也在4500点都彻底离场。卖出过早可能己经成为我的一种定式和习惯，但也正是因为这种保守的心态，让我能够还算安全地活在市场当中没有被消灭。在投资的这12年里，我深刻地感受到：不要追求在某一个牛市中做到极致，只要能够始终存活在市场中，哪怕较低的年复合收益率，复利下来也足可以创造奇迹。
最后在与“融资”这个看不见的伙伴即将分手之时，还是有些临别感言想送给你。“这已是我们第二次成为亲密战友并肩作战了。2005年你的出现使我完成了最初的资本积累，并且有勇气在大学毕业的当天就选择职业投资作为自己的职业。 2013年底到2014年初，我们再次联手，依旧以“贵出如粪土，贱取如珠玉”的古老商业智慧，选择市场上被人黑出翔的中资银行资产。与2007年相似的是，我们并肩作战了16个月，以净资产增值3倍，利润率200%的成绩再一次证明了商业的根本逻辑。现在，是时候说再见了！如果我们下次再次见面并联手，那又将是整个证券市场哀鸿遍野时！”
有人说“融资”就像是一个具有神奇魔力的指环，它可以赋予你远超自身的强大能量，又能蛊惑你的身心，只有内心坚定的人才可以控制并运用它。如果你的内心被它的魔力所蛊惑，那么强大的能量反而会使你自己加速灭亡！