恒瑞医药的处境确实越来越难。50倍的估值，7%的增速，还比不上江苏银行
一方面，像百济神州这样的后起之秀，正在赶超恒瑞医药。
业绩对比来看，2023年百济神州的营收为174亿，营收增速高达82.13%；恒瑞医药的营收为228.2亿，营收增速为7.26%。虽然两者之间还有差距，但只要百济神州能维持这个营收增速，不用多久百济神州就能反超恒瑞医药。
另一方面，虽然现在已经是仿制药的寒冬，但瑞医药想要全面转型创新药也并不容易。
在医药研发界，有个通俗的“双十”说法：10年，10亿美元。即开发一款创新药，需要经历从药物发现、临床前研究、临床试验、注册申请、批准上市等多个阶段，耗时约为10年；而这一系列的研发成本，更是超过了10亿美元。
实际上，过去这些年，恒瑞医药在研发上的投入并不少，即便是在业绩下滑的2021和2022年，恒瑞医药的研发投入仍高达37.42亿和34.87亿，相比2020年的33.49亿不降反升。不过，虽然投入不少，但或许是“先天基因”的原因，恒瑞医药在创新药的成绩并不亮眼，最拿得出手的成绩还是2020年销售额达48.9亿元的PD-1卡瑞利珠单抗。
而且，更为致命的是——即便开发出新的创新药，也很可能再次纳入“集采”。据媒体统计，像阿帕替尼、吡咯替尼、硫培非格司亭、瑞马唑仑、氟唑帕利、海曲泊帕等多款创新药执行新的医保谈判价格，医保销售价格平均下降33%。
实际上，在集采的大背景下，虽然创新药相比仿制药有更高的议价权，但终究难逃被“砍一刀”的命运。因此，大部分创新药药企都将注意力放到了海外，例如百济神州，其2023年境外营收的占比就高达55.23%。不过，相比于百济神州，恒瑞医药的境外业务就要弱得多，2023年恒瑞医药国外营收的占比只有2.7%，主要营收仍来自国内。
从目前来看，随着竞争环境的变化，恒瑞医药需要做出很多的改变，例如逐步降低仿制药业务的比重、加快布局海外市场等等，而这些改变都需要不少时间。不过，股民显然已经没有那么多的耐心了。
我们大A神奇的基金经理们把恒瑞医药买成第一重仓股，中欧葛兰，易方达张坤，工银赵蓓， 还有大批的基金经理，把它抱团成50倍估值股，其实它就是一家高仿制，低创新的，低成长股 恒瑞江苏的营销铁军出名的，创新的基因是没有多少的
恒瑞公司基因是营销，而不是创新和研发，他们就是依靠营销和仿制为主的，创新是副业，一年不到7亿美元的研发，有点可怜
仍看好百济神州，创新药企要嘛生，要嘛死，打造一二款爆款，比如吉列德科学，当年也是生死一线，幸好创造人吉利德创始人是迈克尔.奥丹（Michael L Riordan）是一位玩风险投资的天才，分别获得化学学士和医学博士学位博士 眼光极佳 （我个人是非常尊敬他的，他的药把肝病病人都90%治好了，公司都发愁找不到营销热点，所以又进行下一次买医药专利再打造爆款，后面又搞成了四次，真的是真正的药神，）融资贷款冒破产的风险买进一款肝药专业，打造 成爆款，一举翻身，成为世界一线医药公司，还有日本的武田公司，都是狠角色值得尊敬，据说百济神州一款爆款药的专利 也是从吉利德科学买过来的
吉利德创始人是迈克尔.奥丹（Michael L Riordan）是一位玩风险投资的天才，他能一一次地募集到风险投资以维持公司的前期运营，而且还让一个毫无收益的公司成功上市。年轻的奥丹曾就读于华盛顿大学和约翰霍普金斯大学，分别获得化学学士和医学博士学位，后来又进入哈佛大学商学院深造，获得MBA学位。毕业后的奥丹来到门罗风险投资公司（Menlo Ventures），经过一年的工作经验积累，奥丹摸透了风险投资的运营套路，这为他以后成功创办吉利德打下了基础。
吉利德是最早实现艾滋病“全方案鸡尾酒疗法”的制药商，它以三合一用药法让之前每天需要服用30多粒药的艾滋病患者转向每日口服一片药即可延长寿命，从此把艾滋病从必死症变成一种可控制慢性病；
吉利德推出了史上最安全超效的乙肝新药TDF（替诺福韦）及其升级版TAF（替诺福韦艾拉酚胺），此前市面上抗乙肝药服用剂量大、副作用大且有耐药性，而吉利德两款药每日只需口服一次且耐药性低，直接把剂量杀到少于十分之一就可避免肝脏恶化，延长病患寿命；
吉利德还彻底颠覆了人类抗丙肝历史。2013~2016年，吉利德先后研发四代药物、覆盖所有6种基因型丙肝病毒，把治愈率只有50%~80%的干扰素注射疗法，提升到99%以上治愈率、没有明显副作用且仅需12周疗程的口服疗法，短短三四年间基本把折磨人类千年的丙肝根治了，根治了……
▲2017年11月，吉利德丙肝特效药索华迪在中国上市
人类抗击艾滋病30年，感染肝炎数千年，前者被视为致死率99%的人间“最毒绝症”，后者是发病率全球最高的传染病之一，丙肝至今没有疫苗。
面对以上超级毒种，强生、葛兰素史克、默沙东全球百年跨国医药巨头的研发皆举步维艰，却在二三十年间集中被一家初出茅庐的医药公司逐一攻克甚至扑灭。