$钱江摩托(SZ000913)$ $春风动力(SH603129)$
今日看春风股价意气风发有感，只做一点感想，之前长文一直是系列文章，今天算是一个支线任务。
之前因为定增没落地加上短期有很多影响利润表的因素，包括汇兑、资产减值、股权激励费用等等，所以选择等待，结果钱江再也没给机会。没有骑过中大排摩托，对于产品的细节不甚了解，但是基于行业的背景情况和财务数据有必要提醒一下。
当我们买中大排摩托车企业时我们在买什么？当800NK定价到5w以下的时意味着什么？
800NK定价不足5w很明显是对钱江产生不利影响的，虽然街车无法完全替代仿赛，但很显然过去3-5年培育的第一批仿赛群体正在逐渐过渡到街车，入坑新人同样，因此边际上一定有影响。但是这对春风是好事情吗？对于股价会有明显的提振作用吗？
春风一直走低价策略，报表端毛利约20%，同期钱江国内中大排毛利率30%左右，800NK可以说是打响了2023价格战的第一枪，2019-2022这四年国内的中大排市场几乎从无到有，尽管各方数据统计口径略有不同，但是250CC及以上的销量以达到或接近50万辆/年，以2022年全年约600万内销的摩托车总量来看，渗透率已经接近10%，毕竟不是快消品，增量的红利仍然在，但很明显斜率将难以维持，而钱江和春风依靠先发优势和中大排市场良好的竞争格局，规模迅速提升，但与此同时要看到二线厂商、合资品牌蠢蠢欲动，不管是无极还是凯越，豪爵还是奔达甚至是诺马、高金以及各种地平线，都要在市场中分一杯羹。
过去的市场卷配置、卷性能、卷排量，其实说是因为还有先发优势，玩大排→玩四缸→玩公升→玩三缸公升→玩街车、拉力→（踏板hhhhh），钱江按照以上路径玩下来，那么最终当后排厂商在技术上追赶之后又会发生什么呢？
发糖果的时间已经过去，未来就是在增速逐渐下降的增量市场里面混战，技术的代际差距减小后就是拼整车的稳定性和拼价格。或者说就是拼价格，实际上就是价格战，这几乎是每个行业都要经历的，新能源车便是类似。渗透率快速提高的增量市场，各种新能源势力层出不穷，增长速度下降后看到的是什么？特斯拉降价？比亚迪降价？降价之后会发生什么？比如威马出局？比如emmmm下一个是小鹏？最直接的就是有些品牌要在价格战中淘汰，直到最后的存量市场又形成了巨头占主要市场份额，其他品牌瓜分剩余市场。市场是从一次集中→分散→二次集中这个路径，从我的角度来看，中大排摩托车市场正在经历从一次集中向分散状态过度，钱江今天能拿到接近25%-30%的份额，不意味着他永远会拿到25%-30%的份额。
然后再说一下，价格战会导致什么，按照现行消费税征收标准，250CC以下不争消费税，250CC征收3%，250CC以上征收收入10%，尽管钱江和春风目前都还有一些250及以下的车型，但未来的增量都主要在250以上，那么就意味着要征收收入的10%为消费税，这一块体现在报表的“税金及附加”科目中，跟毛利率的计算过程是无关的，因此这就意味着，实际毛利率=报表毛利率-10%，也就是说如果看到钱江的毛利率是30%，那么他仅扣掉税金及附加后，其毛利率就已经变成20%了，然后再去算销售、研发、管理、财务费用。
那么就可以简单的比较一下，虽然春风是四轮车和二轮车合并，但是2021年单独披露的摩托车毛利率约为20%，那么扣完消费税，基本上只剩10%多一点，然后用这些毛利再去减四费，所以我真的很想问，春风卖摩托能赚到钱吗？而那些250CC卖一万多的地平线小场，我一直怀疑他们只是烧钱。
而这还只是2022及之前的情况，现在800NK卷到这种程度，毛利率又会是多少呢？钱江又会不会上头反击？即便钱江不动作，二线厂和合资厂也不会无动于衷？
所以，价格战进行的过程中向来无赢家，只有消费者受益，当然最后靠价格战和产品打下了江山，便是长治久安。
所以，无人在意的消费税可能才是这个行业的阿克琉斯之踵；价格战则是悬在头顶的达摩克利斯之剑。
（对行业了解浅薄，仅仅抒发个人感想，并非唱空，欢迎所有非恶意的交流）