省视蔚来这笔钱，跟叮咚一样，并列在唯二亏损60%上下的持仓。和叮咚不一样的是，中间多次补仓，成本在20出头。
对蔚来最大的反思是，风投的仓位买着买着失了智。体现在2点：
1、中间一度仓位超过5%；
2、跌下来盲目补仓 ；
而且这个智是失在这样的背景：年收入不到百亿美元，重资产重投入（且超过行业均值）、毛利率低（且远低于行业情况，而行业最好不过1x%～2x%）。21年估值大致都在500亿以上。
这是一笔为市梦率（一个我自己都说不清楚是什么梦的市梦率）买的单。客观上讲，实在不是一个“赚的容易、赚的多、赚的久”的公司：
-赚的不容易。重资产、需要持续不断投入、行业变化快
-赚的不多。毛利低、竞争激烈、很难差异化
-赚的不久。决策周期长、产品周期短
现在看，持有蔚来有2个最大的问题要想清楚：
1、第一个问题针对整个行业，【新能源汽车的未来到底是什么？】 如果只是“新能源”的汽车，完全不值这么高的赔率。真的是会是一个“机器人”吗，“If you sort of step back, the car, in a lot of ways, is a robot. An autonomous car is a robot” 库克这句话让我记忆犹新，可是苹果自己的汽车至少现在看大概率遥遥无期且没有太大必要。退一步，有一天能成为平台，能靠软件和服务收费吗？
2、第二个问题针对蔚来，【换电站的未来到底怎么样】 毫无疑问换电现在的体验很好。但是未来换电还会是最好的体验吗？换电能否变成主流的体验？特斯拉为什么不做换电（尤其是早期还尝试过）？储能（完全看不懂）？
除了问题之外，蔚来也有好的地方（别人很难学会，一学就废…）：
1、【车型定位】30w+纯电车型销量、一线城市市占目前还有一点点优势；
2、【服务】各种用车和车主服务，口碑很好，目前独树一帜； 3、【换电】目前更方便的补能体验和“一块”永远不会太旧的电池；
可惜，在没想清楚关键问题之前，所有的优点都是空中楼阁…最差的情况就是，2%的持仓全部归零（已经跌的60%就算沉没成本了）。
难得在持仓上思考了下，真是一笔“受益”颇多的投资。