当在一个不正常的环境中待久了，人们会把不正常当做正常。而不正常向正常的转变又将是历史的必然。当下，这种变化正在A股市场悄然发生，很多人将会“死掉”。
先来聊聊二十多年来支撑A股市场80%上市公司价值的市场逻辑：
1、增发及并购旁氏。以高估值的股票进行增发或收购相对低估资产来不断消化当前高估值的预期，如此反复。机构及资产方相对低价进入，附带乐观预期下的题材炒作，最终二级市场散户买单。即高估本身成为高估的支撑。
2、壳价值。即卖上市门票。本质是在发行严格监管下的上市公司特权（主要是再融资）与估值差。
3、赌博筹码价值。即上市公司股票本身成为多方零合博弈的工具，价值来源于其稀缺性。（毕竟天朝能合法赌博的地方不多）
4、周期性乐观预期。集中在新兴行业公司，周而复始，虽然一再证伪，无奈A股韭菜生命力顽强。
如果认可上述分析，接下来看A股市场环境正在发生的变化：
1、先说壳价值。当前排队IPO家数710家，目前一周发行14家，按一年50周计算，正好700家，一年即消化完。申报速度显然赶不上发行速度，未来排队时间会越来越快。而借壳呢，与IPO要求等同，审核时间也要大半年，再加上前期找壳谈判的时间，至少也要一年。还没算借壳的十几亿成本。毋容置疑，壳价值正在被毁灭。
2、赌博筹码价值。同第一条分析，能赌博的工具越来越多了，其稀缺价值自然不断被削弱，但是仍会存在。而如果因为其他几项因素，工具的其他附加价值逐渐回归，是不是大家也不敢来赌博了？
3、周期性乐观预期。这项因素基本上无法根除，任何市场都会有。其影响程度取决于不成熟的投资者占比。但此项因素是周期性的，且仅限于新兴产业。
4、增发及并购旁氏。今年来，证监会对于上市并购的监管越来越严格，对于跨界并购、高估值、高业绩承诺否决较多，很多企业也都知难而退。而近期，定增审核进度大幅放缓，市场上又放出定增趋严的传闻，预计监管机构将为定向增发设置更高的门槛。上述政策趋势均动摇着很多上市公司的价值逻辑。
而更重要的是，它正改变着近2万亿资金的配置逻辑。截至今日，今年来定向增发融资规模已超过1.5万亿。散户可能较少会关注，定增市场是券商、保险、银行理财资金的重要配置领域之一。之前基于定增政策宽松，通过折价认购和大股东兜底，很多机构躺着赚钱。而目前监管机构对于定增条件，规模以及价格的严格监管，将对这一领域的资产配置规模与逻辑造成很大影响。与定增规模相比，今年仅不到1400亿IPO募资规模真是小巫见大巫。定增让位IPO将是大势所趋。而如果这一较低风险、较高收益的资产配置领域如果收缩，近两万亿的资金又将流向何处？想想当前低估值蓝筹股被疯抢的局面，真的就是为了举牌而举牌那么简单吗？
截至今日，中小板平均市盈率64倍，创业板平均市盈率87倍。而支撑这些的市场逻辑正在悄然发生本质变化。中小创指数踏入慢慢熊途几乎是可以预见。
你是继续待在过去二十年的“正常”里，还是起身准备应对正在发生的变化？
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