| 发布于: | 雪球 | 回复：10 | 喜欢：8 |
所以说港股当前的定价蕴含了两个假设，一个是经济继续下行、一个是流动性继续收紧，但这种假设肯定会被释放，那这种周期性就是收益空间的来源，当然这个“错误”定价什么时候纠偏，谁又知道呢
10y美债很难讲，但是我可能更倾向于可能以往的利率环境不同了，我之前也反复说了，那投资者是否当下看到边际变化就去压住risk on，我相信年初的硅谷银行已经扇了很多人的脸了。这回到为啥10y的收益率这么高，看通胀，看经济增长，看逆全球化，大致这几个因子。
也就是说，把港股的估值水平放到全球配置范围内以及当下经济的预期中来说，或许港股的估值是合理的水平？这就需要历史数据的统计了，以及当前全球经济金融的背景下来考量，全球资产定价之锚美国十年期国债收益率未来向上的空间有多大，以及高位的持续时间有多长，都是下注需要考虑。我个人还是常识的认为美国利息持续高位的可能性比较小，短期的利差倒挂可能涉及机构性的因素，但长期持续性的利差倒挂终会影响到金融体系从而影响经济的，当然这也是拍脑袋的，需要定量分析了。
1. 你这个观点是市场上绝大多数人的观点，流动性可以去看看港币M2，然后再去看看利率曲线的变化，我其实这个回答了两个问题，明白也就明白了；2. 经济增速，我个人还是认为讨论这个问题要先看久期，再来探讨，那其实这又涉及到利率曲线的变动了。3. 还需要考虑一个问题，就是横断面在EM，我们的估值处于什么水平，对比其余主流经济体，我们又是什么水平。也就是说，你把自己换位思考成全球配置，你要怎么看全球市场估值，总不能拍脑袋吧
没有办法抛开流动性风险，此外，AH的 risk premium spread 可能和国内经济更相关一些。金融市场，从来都是晴天送伞，雨天收伞。。。
所以抛开流动性来讲，散户现在上港股未来的超额收益非常可观，risk premium spread还是和美国加息周期有关吧，钟摆的位置就在左边，用时间换空间的话，就是两个积极因素了