ReelShort力压TikTok？短剧商业模式的本质是什么？

看最近有人拿大火的ReelShort和tiktok比，周末看了下收入和下载情况，随便说两句。

首先我们要看清ReelShort的收入模式，通过大量的爽文转化为视频内容，用户付费购买的方式来获得收入。这个收入模式和tiktok依靠广告生存的模式是完全不同的，所以ReelShort的下载即是收入基础，但也是成本，DAU并不一定转化为收入。而tiktok在某种意义上下载是其收入的保证，DAU必然转化为收入。所以首先ReelShort和tiktok这种平台公司没什么可比性，到更像是一个游戏发行公司。其实网文IP转化这个事儿，游戏行业做了很久了。国内做的比较好的三七互娱的游戏，收入逻辑会和ReelShort非常像，先用大量的投放来获得用户，免费游戏随便玩，但要想得到更好的体验，用户有丰富的付费项目选项。ReelShort的收费模式并不新颖，但商业模式十分讨巧，他们基于自己大量的资源储备，找到了很好的变现模式。

其次从数据上看，ReelShort和买量游戏产品具有高度相似性。ReelShort年初就在海外上线，但可能刚开始上线的地区不多，或者说买量的强度不太够，前期数据并不好看，这很像传统买量游戏的试投放。产品从六月起开始了较大规模的投放，从下载数据和收入数据看，收入曲线基本上和下载曲线一致。经常投资游戏股的朋友们应该会有所感悟，这种曲线一般情况下是买量类游戏爬坡期的逻辑，高下载高流水，同时流水和下载高度同频。换句话说，高流水是高买量换回来的。最近几个月，ReelShort的收入下载比是下降的。

我们拿11月最近的数据来做个比较，570万刀的成绩，如果同类类比买量大户的SLG/模拟游戏的大概是个什么水平呢？
世纪华通（市值430亿）今年3月出海的新游WOS，11月预测收入5569万刀、出海top7的预测收入7264万刀（只计算点点互动出海成绩，不算盛趣和其他板块）
IGG（估值40亿）今年年初开始推的新游DLS，11月成绩600万刀（下载就不比了，有点欺负人），公司top8的11月成绩2700万刀。
中文在线（估值218亿）ReelShort年初上线，6月大规模推广，11月预测收入570万刀。

一千个人有一千个哈姆雷特，结论大家自己下。

数据来源：点点数据

$中文在线(SZ300364)$ $世纪华通(SZ002602)$ $IGG(00799)$

补充一下：下面很多朋友在和我解释ReelShort作为短剧分发平台的价值，这个大家其实不用解释，作为心动公司的长期投资人，我能理解公司有平台溢价。但我仍然认为，在现阶段把平台估值加上，稍微有点早。原因大概有以下几点：1、目前ReelShort仍然是自营平台为主；2、MAU应该是还没超500万，月活还有点低，广告还难以成为主要收入来源。3、平台故事在早期概念炒作的时候很容易发酵但也很容易把估值带向非理性。单用户价值到底有多高，很多时候是有疑问的。
文章的无异质疑平台的商业价值，ReelShort是很好的风险投资标的。股票交易价格本身也不是本文意在探讨的方向。单纯抛砖引玉，和大家讨论一下目前的估值逻辑和合理估值。