港股的问题是流动性，而流动性枯竭在中小市值公司更为明显，外资、内资不买，香港本地人也渐渐地流失，港股个股估值的拾级而下往往伴随着成交量的萎缩。未来港股流动性不解决，这几家价值被发现的确定性不高，私有化可能是价值变现的出路。

三家公司实质上以房地产为主业，但由于规模较小，因此经常性收益基数不够大，盈利随项目波动较大，没有新项目收益的时候，现价市盈率其实不算吸引。

三家中只有信德在澳门的业务和资产较多，尤其横琴土储有可能改变信德。但信德从去年起不分红，不知道是不是为私有化准备，让股价躺平。

嘉华在银河的股份不算多，市场更多把它看成内房股，股价低迷不是没有原因。大股东家族在增持，但距离触发全面要约门槛尚远，而且吕氏家族资产丰厚，估计并不急着私有化。提一句，明年三月末期息存在减少的风险，大股东家族一直以来都并非大方分红的。

英皇研究不多，15/16年香港开发项目售出后无以为继，澳门业务竞争力不强吧。

请教下，今天考到花旗给信德的大行报告说，资产净估值是5.6元，不是应该是11.8么？