从中国股债最近的“跷跷板”效应来看，诸多扶持经济及地产政策的出台，正被市场化定价。在中国股票与债券深度负相关的背景下，此时投资相对简单，维持组合风险平衡即可。
若经济的预期能够兑现，那股票将有望进入牛市，伴随经济进程进一步向上修复，当然，若经济预期受到无论是来自海外或国内投资方面的扰动，那投资者将会重新平衡投资组合。
全天候有一个重要的投资思想，我们始终认为市场难以预测，热衷于短期择时通常创造负向的回报，例如年初股票的暴跌，以及近期债券市场的伴随基本面修复的定价是否合理及公允？很多时候我们难以精准预测资产走势。因此我始终倾向于持有平衡性的投资组合，降低对任何经济与通胀方向性的押注，可能更为稳妥。
股票牛市之机，我们也能够获取收益，但可能无法成为市场最靓的仔，股票熊市之时，我们也能够稳妥获取收益，从而稳妥穿越周期。
长期而言，投资哲学与方法论决定了投资的结果。全球市场与中国市场有深度的负相关关系，例如在过去数年全球债券走熊，中国债券走牛；全球股票走牛，中国股票走熊；中国侧商品走熊，全球性商品也偏弱，但贵金属一骑绝尘，有其背后深刻的宏观原因。在大的背景下，我希望通过在跨市场与跨资产之间寻得风险与收益的平衡。
通常而言，投资者会更多关注股票类资产，但全天候长期与股票单类资产是低相关的，目前跨市场全天候与单市场也是低相关的。例如二季度以来，中国股票所创造的回报惊人（受益货币宽松，及更积极的经济刺激及权益市场的支持），全球分市场来看，欧洲股票表现突出（受益欧洲更为确定的降息预期），而全球债券年初以来大幅上行，最近开始转折，商品则分化更突出，有色金属年初以来维持强势，而中国侧商品则继续维持弱势。
当然，我通常希望能够通过多类资产价格走势更深刻的理解全球及中国经济的状态。
在二季度以来，投资者更倾向于持有中国经济增长侧的敞口，但中国通胀的风险并不高，因此通账侧商品表现并不突出。在过去数周随着诸多政策的落实，投资者开始热衷于进入股票市场，例如A股与港股，风险偏好的提升及政策推动中国债券收益率曲线呈现短端下行，长端上行，曲线陡峭化的特征，但这一陡峭化并不是债熊特征，而是债券结构性的演绎。后续如何演绎依然需要看经济及政策的具体情况。但我个人认为，不能低估海外经济数据近期的180度转弯。
另一方面，全球通胀居高不下，利率上行全球市场总体回报持续下降，换言之二季度以来全球市场流动性恶化已经严重影响风险资产的回报，经济的增长存在无法维持的可能性，因此过高的利率将无法维持，并可能迎来转折，因为我们已经观测到了全球股票与全球商品边际回报的下降。通常而言，资产回报边际的下降需要由足够强大的金融条件改善，或者利率市场化的定价修正。例如去年三季度油价的高歌猛进，带来全球市场的股债双杀，而在四季度油价的下滑，带来了全球股债牛市。
二季度以来，全球市场已经开始出现股债商三杀的苗头，这一情况需要保持高度的警惕，而近期油价的大幅下滑，相信将在不久的未来带来另外两大类资产的回升。但若需求无法继续降温，就业重新走强，那油价也将重新出山挑战全球债券与股票，让我们拭目以待。
基于上述分析，我将继续保持对全球通胀方向的平衡布局，中国增长的平衡布局。相信在当今的环境下，全天候依然是潜力巨大的策略。
