一直以来，有不少投资者都试图对照股票走势，来择时买入长雪全天候策略。有时候这可能是对的，但长周期这样的方式一定是错的。也有投资者知道我们配置了美债，自己也想配置美债，就也想着对照美债择时，来配置全天候。当然，这肯定也是错误的。

这里我解释下原因，主要以高波为例：

由于我们是基于对经济增长与通胀方向均衡的宏观对冲策略，在投资上是通过对具备经济学原理并且通过风险均衡的数学处理，对股票，债券及商品资产进行均衡布局，意味着任何一类单类资产对组合的风险贡献都是有限的。通过任何单类资产来对长雪全天候进行择时，长周期一定会失效。当然，在我们进行了持续的探索，高波的ALPHA部分也对海外资产进行布局，包括发达市场债券，海外权益，商品，衍生品等各类资产，以平衡单市场风险，这就意味着更加难以通过全球任何单类资产对长雪高波进行择时判断。

那如何稳妥的投资呢？我个人的小建议如下：

1）懒人专注长期持有的，不用择时，逢低布局，长期持有。

2）勤快点的，可以先建立一个配置的“锚”，逢低配置，结合自身其他投资做动态平衡。当全天候出现显著回撤，意味着系统性风险爆发，但由于持有多类资产，并且通过技术处理对冲长尾风险。大部分情况，多类资产的策略都会修复较单类资产更快。

当然了，全天候一定是也有高光时刻，也有低潮期的。

高光时刻：宏观波动越剧烈，但大类资产对冲有效性较强，资产价格波动越显著，将意味着平衡性的收益越高。宏观波动剧烈如何理解呢？简单理解就是衰退风险飙升，金融危机，通胀风险飙升，大繁荣，大萧条等等各种。

低潮期：全球股票，债券，商品所有资产一起下跌，系统性的尾部风险。当然我们会尽全力用多样化的技术手段去降低长尾风险。或者在极短的单位时间内，单类资产突破数倍标准差。这种情况一般是单类资产的尾部风险释放，影响也相对有限。

最后我还是想强调下，长雪全天候是专注于长周期的配置类策略，主要获取的是长周期经济运行过程中风险资产的持有收益为主，而非靠短期市场博弈获取投机性收益，期间风险资产遭遇衰退与通胀的挑战将尽可能被有效对冲，以此维持长期投资风险资产的过程中路径更为平滑。

这也意味着我们的大多数交易都是极度低频，而是更专注全球经济的宏观演绎，各类资产的价格驱动因素，以及数学配置及风险模型的构建，资产对冲的有效性等。以此获取长期可靠稳定回报。

以上仅供参考，不构成任何人的投资依据。

$长雪全天候高波(P001459)$ $长雪全天候中波1号(P001171)$