腾讯 2023 年 自由现金流大概 1000 亿（其中还把大量的股权激励算作自由现金流），pe 差不多 30，茅台 2023 年自由现金流 720 亿，pe 大概 33，差不多。茅台是供不应求的，从商业模式，确定性，护城河角度看，茅台完胜。（至于说腾讯的股权投资多少亿要剔除，那茅台还有几万亿基酒呢。）
2025 年茅台 1000 亿利润是明牌，而 2025 年腾讯利润多少，没人知道。再往远了看，假设你有足够的钱，茅台 15 年可以赚回本金，之后世世代代可以拥有茅台，而腾讯就算 15 年也赚回本金，15 年之后的腾讯是什么样，真看不懂啊。所以我认为，腾讯的合理估值是 20pe，茅台是 40pe。

一，从公司成长性讲，腾讯成长性更强，未来视频号，游戏等还能继续提升产值。二，从估值上，腾讯明显更有优势，茅台目前peg 3倍多。三，从公司经营稳定性角度看，茅台占优势，但经济恢复导致这种优势在降低。四，从政策影响看，茅台有一定优势。五，护城河角度，差不多，都是几乎垄断经营，茅台好一点点。六，随着经济无法像以前那样快速提升，茅台无法快速提价。综合上述，如果茅台30倍，腾讯25倍，我选择茅台。现在拉的这么大，我认为腾讯更占优势，另外现在这价格腾讯一直在回购，说明腾讯公司也认为此时很低估。

这个要看个人的投资风格偏好，如果没有把握，各先配一半，每年调整仓位一次。

不管行业空间，还是成长性都在高端了，其实都不建议买。但百年后腾讯不一定在，茅台却肯定在，科技行业竞争激烈，而白酒格局相对稳定。选茅台

首先看你投资多长时间了，如果一直放着不动，假如是5-10年，两个公司都会一直存在，护城河都坚挺，由于茅台经营稳定，市盈率会保持在30-40，5-10年后大概率也是的，按照盈利空间和企业增长率的要求，每年15%应该可以达到，5年后可以翻翻。腾讯主要是盈利的想象力空间比较大，由于微信的垄断属性，5-10年没找到2000-3000亿的盈利是大概率可以做到的，就算反垄断腾讯也会找到合适的盈利的，腾讯的市盈率会保持在20-30，所以5-10年也会翻翻，总之，投资哪个都可以，就看自己哪个拿着更稳些，更懂哪个，睡觉踏实很重要！

茅台长期的确定性比腾讯高！

都是好企业，但腾讯确定性比茅台更高。因为茅台股权是二级金融衍生品(一级金融品是茅台酒)，具有二级放大的波动。
对于茅台酒，因为没有任何办法摸清剔除炒作后的真正供需(剔除黄牛需求后真的供不应求吗？如何证明？)所以所谓业绩线性推演只适合像可乐这类无金融属性产品的企业，不适合茅台，也就是说茅台的合理估值是无法估算的。
最后澄清:依然不改茅台酒是好酒的观点，只是有了金融属性后，估值这件事就变得非常非常复杂了。

上一次大家这么讨论的是贵州茅台和中国平安

小孩子才做二选一，成年人都要买。