我这轮选股的底层思考逻辑

未来可能的慢牛,和14-15年大牛市最大的区别是经济发展的速度已经不可逆转的放缓,很多行业将进入存量时代,同时金融市场没有过分宽松的流动性支持。所以在这一轮的选股中,我比以往牛市要谨慎的多。

我的第一个思考维度是要投存量时代能产生丰厚经营现金流的硬资产。比如招商公路、中国国贸 ,其实$天目湖(SH603136)$ 也是经营性现金流很好的,远比账面利润要强劲多的资产。开始介入的中国铁塔,也是这种硬资产,而且具有成长性。

第二思考的维度是要选特别的股票。现在市场的选择太多了,股票太多了,我只能选有特点的公司,这个特点不是规模大小,也不一定要是核心资产,而是你跟同行不一样,你的业务更符合时代发展的大趋势。比如天目湖,大众对传统景区行业有惯性思维,这很正常,我看了十几年了,知道市场在想什么,但偶然的机会让我体验到了它的不同之处,所以我更深入的去调研了解它,发现它其实还是有成长空间的,并且这种模式更符合时代发展的潮流趋势。$招商公路(SZ001965)$ 也是如此,他的运营模式跟同行也很不一样,他其实是类似一家公路REITS。

第三个思考的维度是成长性。我的选股一直都是在成长和稳健之间做艰难的平衡,我不会选择过分透支成长预期的估值,也不会选择不成长的低估值。14-15年重仓持有五粮液、罗莱家纺也是这个逻辑。比如中国铁塔,虽然是大盘股,硬资产,其实成长性是确定的,且估值处于全球铁塔资产的低位。天目湖我关注的时候20个亿,单个成熟景区的上市公司都起码能做到20-60个亿,牛市最好的能涨到100亿+,更何况它还有成长性。中国国贸虽然是收租股,但因为新楼扩建完了,再加上明年还有公寓项目完工,所以这两年都是有成长性的,而时代将赋予硬资产和核心地段物业价值更多的溢价,所以我也投了它。招商公路是球队里的后卫,它的成长只能是稳健成长,但大概率是高于宁沪高速这些传统高股息的公路公司的。

第四个维度是排他性。业务要在所在区域具有极强的竞争力。在这个变幻的时代里面,我们很难找到永恒的东西。我前两年试图投资汽车及汽车零部件股票,去拿住它们博弈行业困境反转,但我很快意识到,这个行业发生了比较大的变化,我的能力不足以抵挡住市场的威胁。所以只能做成了波段投资。

很多消费领域,其实并没有那么强的排他竞争力,而真正强竞争力的公司,也都被买高了,特别是必须消费品,而可选消费里面可能有些被忽略的。天目湖是个意外的发现,就好像14年结婚的时候我get到了白酒、家纺行业的投资点,这个其实没有任何数据支撑,就是我在生活中的观察,生活给我的灵感。中国国贸其实也是消费受益股,它会受益于奢侈品回流的浪潮。

第五个维度是传承。我对老的风格还是有一种喜好,会配置一部分相对安全的,比如15年我买的黑牡丹,7块多涨到24块,这种公司有时候是奇兵,在牛市弹性特别好。但在如今这个风格变化特别大已经面目全非的市场里,我对烟蒂、重组股的选择还是很谨慎的,起码是博弈因素以外,公司也倒不了的那种才行。比如$首商股份(SH600723)$,我买它五个原因:1、烟蒂,足够便宜 2、资产丰厚,家底殷实 3、北京国资重组预期强烈 4、公司要解决同业竞争 5、环球度假区。我在消费股上的投资,一定要是现金流好的,比如天目湖,其实跟14、15年投资五粮液、罗莱是一样的风格。

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精彩评论

fei311-14 22:13

首商股份是首旅下面的资产。首旅其他的上市公司还有首旅酒店。全聚德。王府井。也可以关注一下,赌环球影城

爱吃面的笨笨11-15 07:51

作为招商公路持有者,必须转发哈

璞飞11-14 23:02

我非常看好你说的天目湖,小而美,财务健康,而且非常好。它明年应该是个利润加速年,所以年底前择机进货中。

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信我准错12-09 22:16

天目湖加了自选一个月,还是挺不错的小而美

一年亏了85个点12-08 11:39

留存,待验证

无智勇12-08 08:42

好思路、好逻辑。
存量时期、“核心资产”已被炒过的情况下,有这样思路和逻辑,超额收益应该只是时间问题。

风往北飞12-07 21:14

在目前的时期,赞同这个观点。时间足够长,看当然是核心价值更好(假设是没有判断错,且行业格局静态),但是价值围绕价格波动,大部分股票都有偏离估值中枢的时期。而且A股经常有风格偏好,13-15的神小创,17、19的蓝筹白马核心价值。目测明年是核心价值小年,部分优质核心可以不卖用来防守,加仓也许二线蓝筹更好,但如果不是牛屎,二线要挑。

耕耘者199512-07 18:08

说到硬资产,神华当下算够便宜的。