格雷厄姆: 所有权理论、市场先生理论、安全边际理论（捡烟蒂）
费雪: 成长股理论
巴菲特: 好公司+好价格。好公司是指好的生意模式和优秀的管理层。用合理的价格买入伟大的公司胜过用便宜的价格买入一般的公司。
芒格: 对真理的探索、客观理性
段永平: 生意模式＋企业文化+合理价格...
巴菲特100
做个正值，诚信，勇敢的人
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他的全部讨论
一个商品背后往往是对应一条产业链，包括：研发、原材料、生产、供应、销售等环节。各环节的话语权不同，话语权大的话环节能主导整个产业链的利益分配，不同的商品其关键环节也不一样，主要看哪个环节是最稀缺的。
比如汽车，在以往，关键环节是整车厂，因其品牌知名度成为各环节中最难也是最...
一是消费品往往属于多链条行业，既要管研发、又管生产、也要管供应、还要管销售，各环节都得做好。因此，在供过于求产能退出后，小产能（如牛奶厂）无法像单链条企业（如钢铁厂）那样迅速复产，从而永久退出，龙头从而收益。
比如小啤酒厂想要复产，需要重新招聘销售人员，重新铺渠道，小牛奶...
从打工来说，医生、老师、律师、歌手、会计师等都是好工作。
从商业模式来说，消费者购买上面的服务无法立刻得到结果，因此，为了提高确定性只能付出溢价择优，这些人与公司的话语权越来越高，最终抛弃公司，以合伙人形式开展工作。也就是说，公司无法对这些人剥削，无法榨取他们的劳动价值，...
商业分为农业、工农业和服务业。
服务业则分为两类，一类是生产型服务业，一类是消费型服务业。
生产型服务业主要包括信息流，资金流，物流三大细分领域。在实践中，信息流包括通信，互联网，广告，传媒等行业。资金流则指金融业了，包括银行，保险，证券，信托，租赁等行业。物流则包含了...
周期是由于商品供应不平衡导致的。自从发明蒸汽机后，人类进入工业时代，商品可以被大规模制造出来，打破了供需平衡，经济从此进入波动。
一、周期顺序
在一个周期中，由于传导机制的顺序，最早进入景气周期的是生活资料，然后是生产资料，最晚是原材料。
二、周期强弱
周期的...
回复@及时慢: 肯定不对了，1555/60=25.91666667//@及时慢:回复@大道无形我有型:$贵州茅台(SH600519)$ 按每股收益60元算，今天每股1555的价格算的话，茅台真实的PE不足13？不知道算的对不对？
投资原理
像企业家一样思考
你好，请教一个问题，假如20倍市盈率买入一家公司，每年分红30%，剩余部分继续留存，利润每年增长10%，请问十年后复合收益率多少？
好的商业模式指的是投入小产出大的模式。
股东权益回报率，即净资产回报率（ROE），用于衡量管理层在分配资金方面的效率。优秀的公司往往具有很高的股东回报率。有些公司盈利能力非常强劲，使得他们不需要留存任何利润，他们的利润全部用于分红或者回购股份，这种情况下，他们的ROE为负数。但...
为什么说贵州茅台的真实ROE超过100%？
贵州茅台2019年披露的ROE是30%左右，已经非常优秀，打败了至少95%的A股公司。但是，这个数字还是严重低估了贵州茅台的真实ROE，为什么这么说呢？我们来看看股利政策和公司融资政策对ROE的影响，就会明白，不同企业之间的ROE并不完全可比，根据报表数据...
巴菲特投资体系
巴菲特是如何估值的
选股
伯克希尔的投资经理库姆斯曾说，他周六常去巴菲特家交流，关于企业评估，他们经常会用这样一种测试：
一.巴菲特会问未来12个月会有多少家公司到15倍PE？
二.有多少家5年后赚得更多（确定性大于90%）？
三.有多少家会达到7%的复合增长率（确定性大于50%）？
库姆斯说他...
够买优质的企业通常要付出溢价，这个溢价指的是高于净资产的部分，其实也就是企业的无形资产。该部分虽然看不见，但却是实际存在的资产，购买者需要为它付出成本。企业的收益率为ROE，但购买者付出溢价收购后无法获得ROE的收益，其实际收益取决于付出的代价，假如付出的代价为净资产的n倍，则通常...
一、我们喜欢收购的公司具有以下特性：
1、规模足够大；2、被验证的持续盈利能力，我们对困境反转毫无兴趣；3、在负债很少的情况下具有良好的 净资产回报率 ；4、优秀的管理层；5；业务简单明了，最好稳定不变；6、明确的报价。
二、我们不认为EBIDAT息税折旧摊销前利润是一种有意义的业绩...
透视盈余
分红
股票准确的收益率计算公式为：收益率＝市值增长率+平均股息率。
假如市盈率不变，则综合收益率＝股息率+利润增长率＝股息率+roe*(留存收益/净利润)。
一、假如一个5%的债券：
1、如果每期票息全部取出，则收益率＝5%+0＝5%；2、如果每期只取出70%，此后每年的票息将于0.15%的速度增...
巴菲特关于DCF说法