疑问：非洲猪瘟前，肉制品净利润率一直在15%左右，2019年全年提价了10%，对应利润应有2/3的增长，但去了哪儿？
结论：从2021Q3开始，猪肉价格下行利空基本结束，补贴美国公司的资金和冻肉减值基本结束，而2019年全年提价10%的效应将清晰呈现、兑现利润，肉制品净利润率从15%左右提升到20%以上。跨越猪价下行，提价效应兑现利润。
1、猪肉价格下行利空基本结束：202108生猪价15.59元/公斤，基本恢复到非洲猪瘟前的201808的13.88元/公斤附近，下行空间非常有限，或基本稳定。生猪价格2021年7-8月保持稳定。2021Q2肉价降了20%，Q3肉价即使再降也不会比Q2多，补贴和冻肉计提减少。Q2冻肉库存减值净增加4.4亿元（去年Q2减值2.8亿元），Q3肉价不会跌这么多，减值收窄；肉价下行，屠宰利润上升。同时，冻肉成本之前有高价从美国购买嫌疑，经废太子举报，Q3会纠正。
2、肉制品2019年全年提价了10%，对应利润应有2/3的增长，但去了哪儿？主要或因长期补贴万洲国际，不论肉涨跌，先保障万洲利润，虽遭到废太子举报，但无奈法律上合规。2021Q2利润如加上举报信中的8亿元，对比2019Q2归母净利润+35%，大幅增长才能和提价10%对应上。
检举信中：“双汇1月份生鲜事业部进口白条肉利润超过3000元/吨，但同期美国两家工厂生产亏损为1000~2000元人民币/吨，因此决定从3月1日起，将双汇所使用进口六分体的接收价格调整至超过25元/公斤，较1月份的采购价提升了超过千元/吨。国内肉价一直回落到2021年6月的20元/公斤，意味着从5月份开始，双汇使用的进口猪肉就成了“高成本”原料。”
同时，火腿肠提价后一直未发现因为竞争加剧降价情况。Q2单季度肉制品业务实现营收65.1亿，同比-11.6%，其中，销量/单价同比-9.8%/-1.9%，但21Q2肉制品量价下滑都是因基数原因。主要系20Q1疫情影响供应不足、20Q2正处渠道补库阶段且产品结构较优，致当期基数较高影响。Q3都过渡为正常销量、价格。
3、父子相争，举报违法，带来现在的股价低点。同时，截止2021Q2，现金现金+存货-长短债后价值120亿，扣除后PE12。公司长期PE18。股息率已高于9%。2021H1基金持股6.38%，与2019Q3股价起飞前持仓6.06%相当，通常这也是见底信号，毕竟很多基金就是个大散户。 $双汇发展(SZ000895)$ $中炬高新(SH600872)$ $贵州茅台(SH600519)$