小市值因子在过去10年一直是最强收益因子，市值越小收益越高， 市值越大收益越低。
最近股市IPO政策的改变，对小市值股票的收益造成了负面影响。 我们可以对所有A股票按照总市值从小到大排列， 查看其收益变化分布。
图一（上图）， 个股3月涨幅（60交易日涨幅）按总市值从小到大分布图， 左边为最小总市值， 右边为最大总市值。
为了消除数据噪音， 图中数据作如下处理：
1 .滤掉上市不足半年的股票， 以消除新股的影响。
2 .对临近100只股票的收益作移动平均， 以尽量光滑曲线。
3 .总市值是三个月前的总市值， 这样排除了最近三个月的上涨因素，分布收益统计更有意义。
图一（上图）显示， 最近3个月， 总市值在500亿以上的股票表现最好， 且市值越大越好。小市值股票在这三个月确实不如大市值股票。 而表现最差的股票在100亿到170亿之间。
图二， 个股1年涨幅（250日交易日涨幅）按总市值从小到大分布图， 左边为最小总市值， 右边为最大总市值。
如果把时间跨度拉长到一年，小市值股票收益依然是无敌的， 而最大市值股票（总市值大于550亿的股票）也不似过去的弱鸡表现，收益高于 总市值在100亿到550亿之间的股票。 总体呈现两头好， 中间弱的格局。
图一和图二明确的表明， 过于三个月股市出现了明显的二八轮动， 资金从80%的小股票流向20%的大股票。根据基本面政策的变化， 很多人认为价值蓝筹的上涨将成为长期的趋势。
但是短期的二八轮动在历史上也曾出现过。假设我们能坐上时光穿梭机， 回到两年前， 到2015-02-13， 我们可以作出同样的分布图。 如下图。 2014年11月到2015年2月， 出现了强劲的二八轮动， 大盘强，小盘弱， 形势比2017年这一波更加明确。但在随后的两年中，小盘股又开始疯狂，其相对大盘股的强势一直延续到3个月前。
图三， 2015年2月13日个股3月涨幅（60交易日涨幅）按总市值从小到大分布图， 左边为最小总市值， 右边为最大总市值。
图四， 2015年2月13日，个股1年涨幅（250日交易日涨幅）按总市值从小到大分布图， 左边为最小总市值， 右边为最大总市值。
也是两头强中间弱， 总市值在50亿到100亿之间的股票表现最差。
综上所诉， 现在小盘处于弱势， 大盘处于强势， 中盘股票表现最差。仅仅从过去三个月行情就得出小市值因子会长期失效的结论， 显得过于轻率。 当散户的参与度提高时，小盘股是否能再次战胜大盘股， 还有待观察。
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精彩讨论
墨手成规醉醉2017-02-23 09:47失效才有会效，有效就会失效。------来自《易经》的思想
执棋参禅2017-02-23 10:24在投资领域，除了大多数人公认的成长价值理论外，还存在另一个维度的理论，我现在不知将其定义为低洼效应，还是比价效应，亦或是轮动效应。
具体的反映在一个无效的因子（指将此因子叠加到到其他因子上无法显著提升收益，称为"无效"），所选取极端情况排序，会产生显著的超额收益！
这样的因子包括但不限于小市值，低pe，低pb，60日跌幅最大等等。
小市值的成功，只是这一理论的特例，收益绝大部分来源于轮动，而非平均水位的提升！云蒙港股的配对交易模型，也来自于这一理论的延伸。
A股市场壳价值的长期存在，为这个理论提供了一个"底价"，即使未来壳价值不在，只要能找到另一个"底价"，策略还会继续生效。
认真思考的人会明白我在说什么
量化钢铁侠2017-02-23 09:35这个问题去年我在雪球线下分享会的时候谈过。因为股份数在一段时间内是稳定的，市值这个因子测量的就是价格。所以小市值其实是一个简单粗暴的反转因子，而市值轮动就是一个典型的低买高卖的模型，即使个股长周期内趋势震荡不上涨，也能压榨出利润。在壳价值底线存在的情况下，这个模型就是一个低风险高收益的BUG，即使未来壳价值底线不存在了，也可以通过其他控制性的因子作为价值底线。小市值的缺点就是容量有限，大资金玩不了。
持有小市值2017-02-23 10:55小市值最近表现也就比上证差一点，并不比中证等权差。纯玩小市值的去年12月才刚刚大幅跑赢大盘，过两个月平静日子也正常. 其实2017到目前为止纯小市值策略也能超过大多数散户
主要问题不是表现差而是轮不动，以前小市值股票拉起板来非常爽快，现在稍微拉几个点就会遭到大量抛单。
纯小市值股不管28怎么转换就没跑输过大盘，见下图，2016的数据会更加夸张
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小市值毕竟是低买原则，今年纯小市值策略会比不过很多量化，但还是会比听消息，追热点，跟大V的大部分韭菜好。
天空中的鱼儿2017-03-05 21:10那些整天忽悠ipo加速壳资源估值下降的人就是拖~你们怎么解释创业板小市值股一样涨的飞起？创业板借不了壳啊！小市值策略之所以有效一方面是跟壳价值有关，但最主要的是A股的炒作风气！试想谁愿意去炒一千亿的大盘股？只要炒作风不死，小市值一定有效！炒作风跟几个因素有关，一是A股涨跌停板制度对炒作的保护，第二个也是最主要的，就是A股散户占绝大多数。只要A股交易市场是以散户为主就一定会有人去割韭菜，成熟的资本市场都是以机构为主，炒不起来，A股散户太多所以能炒的起来~只要以上两点不改变小市值就一定有效！