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中国基金报英华人物库推出全新栏目——数说人物。用形象的语言解析数据背后的基金经理，为投资者还原立体投资画像。本期数说人物走进创金合信基金曹春林，带你探寻创金合信新能源车超额收益来源。
A股已进入“三季报”时间，大量企业公布了自己的数据，而公募基金经理们也迅速跟进，纷纷根据三季报的数字变化对不同的企业进行了新一轮的评估。
作为今年乘化工有色之风而起的基金经理，曹春林对各公司三季报进行分析后表示，三季报超预期的个股主要集中在新能源汽车行业的锂电池领域，而这有两方面的原因：一是这个领域克服了上游成本上涨、汽车芯片短缺等问题，发展速度极快；二是该领域在全球拥有明显的领先优势，相应的企业都能够分享行业发展的红利。
展望四季度，曹春林强调，虽然很看好新能源、CRO、芯片等行业的长期发展趋势，但这些行业或许会有结构性的风险。比如，市场给予了新能源汽车股票很高的估值，CRO行业的正确业绩预期和合理估值也很关键等。
曹春林，厦门大学经济学学士，先后于银河证券、茂业集团、第一创业证券任职，2014年加入创金合信基金，2017年开始管理自己的第一只基金产品。
曹春林目前在管产品6只。智君数据显示，截至10月21日，曹春林的基金管理年限为4.29年，管理以来的年化回报为18.85%，同期沪深300回报为3.84%，目前管理规模为19.80亿元。
曹春林早已于2013年便开始研究新能源汽车领域，2018年开始管理的第一只产品即是新能源汽车主题。截至10月21日，曹春林代表产品在2021年的累计收益率达到了72.05%，创造的超额收益接近80%（相较于同区间沪深300）。
通过对曹春林任职以来，在不同市场情景下的业绩表现进行分析，可以看出他在牛市、熊市、小盘和成长行情皆表现优秀，仅于大盘和价值行情表现稍弱。
智君数据显示，在历史的行情中，曹春林代表产品的上行捕捉率最高达1.96，上行捕获率越大，意味着经理较基准上涨的越多。
曹春林的投资关键词有：三维判断行业、注重公司业绩、格外偏爱龙头。
16年的证券从业经验，使曹春林建立起扎实的研究功底和敏锐的市场嗅觉。在谈及投资框架时，曹春林表示自己属于偏爱成长的投资风格，既看宏观经济，也会看中观层面的行业选取。“研究宏观经济的重点是分析当下的经济结构，目的在于发现产业发展趋势。”曹春林说，“把行业发展趋势判断清晰了，选择个股就更为省心。”
具体到公司层面，为什么曹春林会如此注重公司业绩，乃至到了非持续成长不选的程度？曹春林表示，市场行情每天都在变，但公司业绩却具备相对确定性，“有些公司业绩不行却喜欢讲故事，行情好的时候或许会有相信故事的人，行情一旦不好，这些公司立刻就会被抛弃。”
所以曹春林强调，结合自身对公司业绩的执著，自己偏爱龙头公司的理由呼之欲出——龙头公司在业绩确定性方面相较于普通企业要更强。曹春林表示，自己研究过消费、TMT、新能源等多个领域，也了解过大多数市场现存的行业。从长期看，大多数行业百花齐放的概率较低，所以挑选龙头，跟着企业持续成长要比选择短期爆发的公司更加合适。
另一方面，曹春林认为，在互联网与制造业中，其竞争烈度之高以至于只有少数龙头公司能存活，而这样活下来的龙头强韧且优秀，所以他愿意容忍此类行业中的一些企业具备较高的估值——因为这些公司的发展也具备更强的确定性，有一定程度的溢价可以接受。
在从事基金经理的早期阶段，曹春林的收益波动较沪深300更低。2019年后，曹春林的收益波动开始逐渐放大。2020年12月至今，曹春林的收益波动达到峰值，但同时这也是他业绩增长最为迅猛的一段时期。
从上图可以看到，从业以来，曹春林的动态回撤绝对值长期保持在较沪深300更低的水平，仅在小部分时间段与沪深300相仿或略微超出。
智君Brinson归因数据显示，相较于沪深300，曹春林代表产品近3年来所获得的101.37%的超额收益中，有22.68%来自于行业配置效应，78.68%来自于选股效应。
曹春林在行业配置上较为集中，最近一次报告显示其投资比重占比前三的行业依次为有色金属、化工和电子。从行业累计收益曲线上看，截至2021年10月22日，曹春林自电子行业的配置中取得的累计收益最高。
英华人物库重仓轨迹跟踪显示，截至2021年二季度末，曹春林代表产品的持股风格偏向于中盘成长型。
曹春林代表产品前十大重仓股的平均时持有时间为5.5个季度，持股周期较长。重仓时间最长的标的为杉杉股份与宁德时代，已连续持有11个季度。从行业分布上看，十大重仓股以电子、有色及化工为主。
曹春林关注新能车久矣。此前涨势如虹的新能车出现波动，他认为短期看，新能车增速最快，竞争格局最清晰，是最好的行业之一，只要行业基本面很强劲，就不会发生风格切换。“当然，风格切换的前提是市场出现了更好的投资品种，但当前市场没有比新能源汽车更好的行业，那么无论从进攻还是防守角度，新能源汽车板块依然是好的投资选择。”曹春林说。
那么接下来的新能车是否还能保持强劲？曹春林认为，新能源车行业的高景气至少可延续到明年上半年，并认为明年下半年新能源车板块将出现分化。原因是随着龙头企业的快速扩产，到明年下半年，电池材料、电池等供给紧缺的局面会得到改善，龙头企业的增速将更快，而后面的企业的景气将逆转。
除新能车外，曹春林表示，他还长期看好光伏和人工智能产业。曹春林提到，光伏与新能源车同样是中国企业在全球具有绝对领先优势的产业，相比风能、氢能等新能源，光伏对使用场地要求低、运输成本也低，更易普及推广。另一方面，曹春林认为，人工智能是正在中国蓬勃发展的新兴产业，受益于中国庞大的市场和工程师红利，未来发展潜力巨大。
注：本文图表数据若无特殊注明，均来源于智君科技
来源：中国基金报
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