认同,可以看三年做一年。
另外,我可能知道为什么我们对国产CVD产品的认知会不一样了。我现在接触到的CVD钻石基本来源于上海征世或者杭州超然,征世的微波等离子体化学气相沉积法合成技术以及超然的余斌博士团队技术水平都达到甚至超过了新加坡2a公司的产品水平。但是,除这两个公司外的其他国产CVD公司很多使用的都是成都纽曼生产的HMPS-2060S机器。这种机器很便宜,生产出来的CVD钻石颜色偏灰偏褐。所以,如果从国内主流CVD产商产品来看的话,您的判断是没有错误的
国内生产金刚石主要用高温高压(HTHP)法,过程如下图。六面顶压机制造的金刚石单晶,可以继续深加工碾磨成微粉用于制造金刚石线。大直径的顶压机如Ø700、Ø800和Ø850等,生产培育钻的效率非常高,而小直径的Ø600、Ø650用于制造单晶金刚石则非常经济,近几年力量钻石、黄河旋风、中兵红箭等头部企业采购的大直径顶压机在增加。
作为培育钻新股,力量钻石非常纯粹。这是我喜欢新股的重要原因,可研究、可跟踪、可预测,而某些老股就像个黑匣子,例如中兵红箭和黄河旋风,你知道金刚石单晶、金刚石微粉和培育钻的收入分别是多少吗?你知道用于生产金刚石单晶、培育钻的顶压机数量分别是多少吗?你知道不同型号的顶压机分别是多少吗?不可研究、不可跟踪、不可分析的公司,动不动就给你来个业绩低于预期,而且老股还经常有一堆烂业务、亏损资产,都是潜在雷区。
培育钻推动力量钻石业绩爆发式增长。培育钻是个新风口,逐季业绩变化更能看出趋势,力量钻石的培育钻从20Q3开始爆发,21H1收入约8900万,同比增长918%,毛利率更是高达88%,随着公司Ø800型顶压机产能释放,业绩环比高增长还将持续。
如果看力量钻石每年的均价,变化并不明显,因为重大变化发生在2020年四季度,公司的大克拉钻石技术取得重大突破。以年观察,2020年力量培育钻的平均价格约273元/克拉,同比仅增长20%;但以季度观察,力量培育钻在20Q4的销售均价达到492元/克拉,今年Q1更是上升到657元/克拉,均价向700元突破。
钻石越大越赚钱。公司将钻石分成特等和一等,其中3克拉以上的钻石非常贵,2020年一等均价达到863元/克拉,特等更是高达约2500元/克拉。收入结构上,2020年一等&3克拉以上培育钻的收入约1200万,占比30%,而2019年只占5%,所以公司培育钻大爆发是技术进步的表现,大钻、好钻越来越多,价格贵、毛利率高,自然盈利高速增长。
根据力量的招股说明书,六面顶压机的活塞直径越大,越适合用来制造培育钻。Ø650型顶压机生产的培育钻颗粒偏小,纵然年产能只比Ø800少400克拉,但单价相差甚远,Ø650生产的培育钻均价约220元/克拉,而Ø800生产的培育钻均价约700元。综合下来,Ø800年均创收达到130万,而Ø650只有36万/年。黄河的调研纪要也提到,Ø650型月产出约3万,而Ø850能到13万。
力量的培育钻大部分用Ø800生产。2020年,力量钻石有345台各式顶压机,其中30台Ø650全部用于研发,制造培育钻的顶压机主要是Ø700和Ø800型,总数171台。未来Ø700会用去做单晶,而Ø800逐步都用于培育钻。
产能扩张:恐怖。既然掌握大口径顶压机生产大颗粒培育钻的技术,持续增加Ø800型顶压机就相当于印钱,力量钻石就是这么干的。根据上半年的财报,公司2021H1用于制造培育钻的Ø800型顶压机数量预计达到了240台,年底达到330台,2022年底增加到650台。其实扩产不难,1台Ø800型顶压机价格约90-100万(不含税),力量2021-22年赚的钱加上IPO融资,增加700-800台顶压机问题不大。聚焦主业、碰到风口,就是这么High。
培育钻是利润爆发的源泉。在需求爆发的背景下,Ø800型大幅增加会推动公司培育钻收入爆发式增长,预计2021-22年培育钻收入分别为2.41亿和5.73亿,同比增长546%和138%。
金刚石单晶和微粉的增长中规中矩,光伏需求旺盛,制造金刚线需要的金刚石微粉自然受益,两项业务的毛利率逐步恢复到50%上下。公司的培育钻正在朝着高等级、大颗粒的方向发展,均价提高,毛利率88%甚至更高。整体估算下来,预计2021-22年营业收入5.01亿和8.91亿,毛利润分别为3.34亿和6.53亿。
基于前面的分析,预计公司2021-22年净利润分别为2.56亿和5.16亿,分别同比增长250%和102%。
合理估值:250亿。文章没有分析培育钻需求的爆发,大家可以看卖方报告,培育钻目前的渗透率极低,不到5%,未来仍将爆发式增长。力量钻石抓住了培育钻高等级、大颗粒的需求趋势,未来3-5年维持50%以上的增速,因此2022年给到50倍PE,合理市值250亿。
前面说过,力量是纯粹的培育钻公司,产品与业绩是透明的,而黄河旋风就像个黑匣子,透露出的数据很少,还一堆烂资产和烂账。如果看顶压机的数量,黄河领先很多,但这些顶压机转化利润太差,下面结合调研数据,做一下对比。
产能,不一定准确。黄河目前用到培育钻的Ø650顶压机1300台,Ø850约100台,年底Ø850能到150台;力量用于培育钻的顶压机基本都是Ø800,估计约240台,2021年底到330台,2022年底能到650台。
黄河旋风培育钻目前月收入约5000万,到2021年底预计能到5600万,然而黄河用Ø650制造的培育钻毛利率只有40%,因此总的毛利润约3000万。而到时候力量培育钻的月收入能到3800万,毛利润3300万,盈利能力远强于黄河。这还只是毛利润,黄河的净利润只会更差,毕竟每年光利息就3亿,还一堆亏损的垃圾资产拖后腿,至于单晶和微粉,黄河也不会太多。
通过比较就能发现,纯粹的公司业绩好研究、好跟踪、好预测;而业务杂乱的公司只能做个方向性的判断,做个简单的测算都很容易犯错。将来培育钻的龙头大概率是力量钻石,而不是黄河与红箭。
认同,可以看三年做一年。
另外,我可能知道为什么我们对国产CVD产品的认知会不一样了。我现在接触到的CVD钻石基本来源于上海征世或者杭州超然,征世的微波等离子体化学气相沉积法合成技术以及超然的余斌博士团队技术水平都达到甚至超过了新加坡2a公司的产品水平。但是,除这两个公司外的其他国产CVD公司很多使用的都是成都纽曼生产的HMPS-2060S机器。这种机器很便宜,生产出来的CVD钻石颜色偏灰偏褐。所以,如果从国内主流CVD产商产品来看的话,您的判断是没有错误的
1b型和2a型的区别是钻石其中氮元素的含量,和切磨料无关。而氮元素的聚集会形成N3色心或者孤氮色心致使钻石显示开普色系的黄色或者彩钻色系的黄色。
1b型钻石的氮元素含量会高于2a型钻石的氮元素的含量,这会导致HTHP钻石的颜色天然的不及CVD钻石的颜色
另外,根据业内扩张计划,到明年中国CVD反应炉将会达到2500台,跃居世界第一。因此,未来CVD法合成钻石,中国也会垄断全球。其中佼佼者如宁波晶钻更是已成为世界一流CVD钻石制造商,并将于明年5月开始上市申请
当然这两种方法各有优劣,不过HTHP的优势在于生产小克拉低品质钻石。而CVD的优势在于生产大克拉高品质钻石
我们回到贴主对力量钻石的商业判断上来,培育钻石营收占比迅速提高是事实,未来2-3年的增长确定性是有的,技术路线是更长期的逻辑,而且未必是颠覆性的。所以我认为不用操心太远,看三年做一年还是可以的。
哎,短炒吧。风险回报比一般,我很熟这公司
留了三手当珍藏
不研究一下豫金刚石吗?重组的机会
“达底达到330台,2022年底增加到650台。”
有个错别字,“达”--->年
不用我自己写了,各位小伙伴们看一看吧。
可惜是创业板
不是钻石💎是泥球了
请教专家,按照贴主的说法HTHp力量钻石有优势、这东西在我看来就是上个炉子就可以做的事情,跟光伏的单晶硅是一个套路,别人很容易追赶产能,怎么会有护城河?需求端强大到能消化各家疯狂上产能吗?
这么好的力量钻石为何不耒一个涨仃板,表示为我独秀!
您好,我想请问一下,2021H1顶压机的数量您是在哪里看到的呢,还是您是推出来的,希望能看到您的回答,谢谢!