百胜中国YUMC 分割后就不派息了吗?
百胜YUM 已经派息了。
其中中国部占环球比重非常利害, 第3季盈利已经超过总体1半有53%,首3季也接近44%。
首3季营销4.77B,盈利751M,第3季营销1.88B,盈利348M。
全年估算:
1 如果按第三季的发展,乐观全年营销6.65B,盈利1099M,
2 但保守一点,按平均比例则全年营销6.36B,盈利1001M,
要注意有一笔费用在未分拆前是不用计算,它就是License Fee,在YUMC报告上曾经计算,若按分拆合同,上一年中国部是需要付环球269M的按销售计算的license fee。
因为本年第3季中国部销售同比上升,但YTD则下跌,于是笔者估算全年的销售,license fee和上年也应该是差不多,所以全年的税前盈利会是:
1 乐观1099M-269M=830M
2 平均1001M-269M=732M。
除税后盈利则会是1)539M和2)476M
估值方面,在另一文件上,管理层说最终股票发行量有可能是410M,所以按昨天收市价是26.71计算,总市值会是10951M(按雪球那个市值计会计算小了),PE为20倍和23倍。
昨天$百胜中国(YUMC)$很多获利盆涌现,回吐了3.15%, 笔者估算仍然会有部分获利的投资者沽货,但长线的投资者是很难在20-23倍PE下沽出全中国最大的餐食龙头股。
至于百胜环球$百胜餐饮(YUM)$ ,笔者也非常喜爱,并在星期五以59元多购入,昨天收市价为62.01,上升了3.68%, 一般人以为分拆了中国后环球会小了一个金蛋,实际上百胜环球仍是可以透过License Fee享受中国部不段发展的红利,另一方面百胜环球的业务因为地源较广,波动性也较低。
当然中国部较低的PE仍然是非常吸引。
百胜中国YUMC 分割后就不派息了吗?
百胜YUM 已经派息了。
我选择yum,抛出yumc,主要考量:yumc经营国内市场,目前看中国市场会比整个国际业务增长更快,但是未来国内人工及租金成本的变动不容易预测,加上开新店的成本支出也较大,每年还要按销售额上缴license fee,盈利的稳定性相比较要差得多,而yum由于95%收入是靠收license fee,资本性支出会显著下降,自由现金流会非常充沛,稳稳的成为印钞机,其可以大比例分红或回购股票,风险将会变得很小,只是不要对其成长预期提出太高的要求即可。当然选择yumc在国内业务扩张期内收益好于yum的概率较高,但是从永续经营期看yum收益大于yumc的概率更大。
谢谢老师分享
好文分享