巴黎的價值投資

$亚马逊(AMZN)$ 的真正自由現金流究竟是多小？

（I）话说查尔斯·芒格多年前有一篇文，以一个虚构的故事去反映他对一些了不起的科技股的看法： 网页链接{2003年的重大金融丑闻(由查尔斯·芒格的帐户) } 写一些巨型企业负评，尤其是很多人正在赚钱之时，并非件容易之事，以Munger的地位，对他个人只有坏...查看全文

港元走弱会否影向港股

最近美元不断走强，港币跌至最低点7.85，金管局被迫出招送钱给沽港币者，因为沽盆猛烈，彭博报导至今金管局己投入17亿美元的成本。 要明白對港币无愁无怨的炒家为何要沽港币，先要明白利率平價理論（Interest rate parity）是什麼, 因为这是两种货币的远期兑换计算的机础。 例如甲货币对乙货币是1...查看全文

必赚的游戏

社会上普遍存在一个投资错误概念，他们把债券定性为低风险，股票是高风险，原因是他们以"价格波动"而非"赢输"定义。但若以统计事实的最终结果，几可肯定债券必然是一个价格较低波动的输钱游戏，而股票投资又必然是价格波动较高的赚钱游戏。 玩必赚游戏首先要有''投资与投...查看全文

资产折让是高息股的朋友

投资人最要防犯不是一些全错的数学方程式，而是一些概错且对的投资理论，而其中最具代表的一条是： 因为股息是由资产提出来派送给股东，所以无论是否派息和派多小，都对股东财富并没有增减。 设一间上市公司/私人公司的资产净值是10亿，本期派息1亿，除净日是1/10/2017。投资者若在30/9以10亿元买...查看全文

汤臣业绩简评 / 19厘股息那里寻

$汤臣集团(00258)$ 公布业绩，一如预期本年盈利大升43%至12.56亿，股东权益也大升16%，现金亦从早几年的净借款大升至现时的净现金38.3亿，每股派息维持0.43，以现价4.15元，息率为10.3%，非常吸引。 但笔者计数之后，还是觉转持$川河集团(00281)$ 较佳，不是汤臣不好，而是透过川河，便能免费获得...查看全文

談Tesla债券大跌

有同学私讯问我，在现今利息上升期的债券投资机会.笔者极小谈债券投资，因为个人不会买平价(par value)和溢价债券，而这几年一直是债券牛市，但随著利息的上升，未来可能会多一些折扣价的债券出现。定息证券这门学问非常有趣，笔者总结了投资债券有4点要注意，现谈第一点有関"安全"给有兴...查看全文

投资要有机会成本概念：談談川河

笔者写过不小个股今析，也持有和放弃过它们，每当在另一些时候被问到某一支自己曾持有的股票最新看法时，我总会回答那是不错的股票，沽出它只因我等钱用。而我心里仍然希望它向好。我听过一个老人家曾教训一个每次分手后总狂数前度女人不是的男人说：“你知道为什么你所有的前度都是不好的女人吗...查看全文

内银简评

4大内银相继公布业积,早在招行率先公布好成绩后,笔者也做了ㄧ个假如第4季各银行的增加10%的預算會如何。 怎知最后持有的建丶农丶交行的真正成绩却非常邪门无多无小的掷正。 上次转出部份$建设银行(00939)$ 后,下跌幅度较交行$交通银行(03328)$ 大3%,于是趁机又转回建行,始终交行名义上己经是股份...查看全文

买入汤臣

上星期5在香港出的文說买入汤臣$汤臣集团(00258)$ 今天大升。 网页链接 最近大市虽然回顺，不过笔者的组合反开始上升，主要归功于几支之前买入的太古B、国泰、川河。 还有的是另一支建新仓颇急和快的汤臣。 汤臣和川河同属一系，早前笔者在WhatsApp群组较为具体...查看全文

错误行为:学习价值投资心理的好书

今届诺具尔经济学得奖者是专硏究行为经济(Behavioural economy)的Richard Thaler。 若朋友有看电影大空頭(The Big Short），有一位仁兄用几句说话，就解释了宁买当头起的错误行为，此君就是他。 写得出经济误判行为的同时，也能身体力行，其打理的基金多年来也跑胜大市。 各位blog友一定很想知道...查看全文

投资心理游戏：挑戰最聪明的閣下

本届經濟诺贝尔奖得主理查德·泰勒（Richard Thaler）把股票的价值拆成两部分，包含的“内在价值”+“交易价值”，其中内在价值虽然各人估计会有出入，但大家都应该心理有底，比如用过去的PE，Yield或PB等，不过后面的交易价值就不一样，这是一个聪明人的较量： 现在有一个关于“交易价值”的心理...查看全文

一年赚二百万的问题

笔者常被网友问的一个问题是这样: 本人持有x百万或x千万现金/债券，自住的物业己供完，另有一个收租物业，因为收租物业/债券的回报并不理想，打算賣出物业和債券，转为买股，希望给意见。 买股票必须要有做生意的概念，否则很容易给每天不同的资讯、股价的上落、似是而非的理论、贪婪和恐慌影响投...查看全文

$收入增長平衡組合(ZH895794)$ @巴黎的價值投資 雪球一直不接受我建立$川河集团(00281)$ 倉位，實際組合有35%倉位是川河而非現金，17年川河上升10%，分紅10%，18年至今按2017年收市價已再上升13%，令這組合不能反映跑勝大市的事實查看全文

值投资己死：至少在明年一月前

近一年美国多个投资巨人，相继也跑输大市，因为这些巨人，都入于价投类别，于是人们开始谈论，价值投资是否己死。其中绿光资本的David Einhorn, 点名几间科技公司为泡沫，包括:Amazon, Tesla, 及Netflix, 同时更沽空Amazon和Tesla两支本年大升的股票，他沽Amazon的理由是，它虽然有破坏同业利润的...查看全文

一些有趣(或無趣)馬多夫世紀騙案事實

近期看了一套HBO电影"謊言的巫师"(The Wizard of Lies），影片讲述2008年的马多夫庞氏骗局事件，由罗伯特·德尼罗(Robert De Niro)和米雪飛花（Michelle Pfeiffer） 主演，两位都是影帝和影后级演员，故事着重以公布的事实编排，没有加盐加醋，看起来感觉不错。 看完之后，笔者想了解多一...查看全文

川河半年业积简评

收入 川河本身直接持有物业不多，比较贵重的是在澳门一块凼仔20500平方米未发展地皮，占6成的帐值2856万，估值62700万，每平方米5.09万，帐和市价相差有5.98亿元。 另有待售1875米澳门地铺和9215米的停车场。待售物业半年只卖出1百万，租金收入只有10万元，不足挂齿。 川河实际其余经常性入息有4...查看全文

$川河集团(00281)$

$川河集团(00281)$ 受了市场先生的“有资产就有希望“影响，笔者一直在找好的资产股，但我也受自己的“一元也不能输”约束，地产股普遍债大，所以一直没有什么行动。 某天看到0281只是0.55，于是去看看是否有人劈货，才发现原来是除派股息0.05之后的价，空欢喜一场。 既来之则安之，便打开它最新...查看全文

我刚刚调整了雪球组合 $只入不出组合(ZH973764)$ 的仓位。對YUMC長綫非常有信心查看全文

風向不可逆

大概30年前有一个叫传真机的发明，当时没有面書、 微讯、 ，網络，传真机大概3万元一部，笔者其时只是一个月薪3000元的小薯仔，等于笔者月薪十倍、又或一个600呎物业的一成首期的传真机贵得有「道理」，因为它是未来的革命者。传真机的发明迅速令邮务行业陷入打击，因过去需要邮寄或电报的商业文...查看全文

零售百貨只餘下地產可以出售

奥地利地産公司SIGNA，提出以4.5十億加元向加拿打哈德遜灣公司代号:hbc，收購它在2015年以3.3十億加元買入的德國kaufhof百货。 HBC擁有全加拿打最優質,與及美國曼克顿区百货公司, 激進投资者Land&Buildings死咬管理層不放,認為它擁有的物業 ,令股價值35元(现價12元)!查看全文

本文轉自彭博商周，寫得非常好查看全文

贸易战玩火自焚，累己累人

儿子的钱包只有100港币，而他希望购买一套十册价值598元的Diary of a Wimpy Kid漫画。他眼前有两个选择：一是多存零用钱（或要求妈妈多给一点），二是选择散买其中一两本。他不会想到去跟书店谈判，要求对方贱卖或停售他买不起的图书。量入为出，是九岁小孩都懂的小道理。两个国家有商贸往来，其...查看全文

回复@今晚打老苦: 平均來説是的，但百勝客和肯德雞跌升不同。//@今晚打老苦:回复@巴黎的價值投資:有个疑问，百胜中国2017年店数增长7%左右，营收增长百分之6，其实大致可以认为营收的增长完全是靠开店增长来提供动力，那么这样子的，单店营收基本无增长，营业利润却增长百分之二十多. 这样理解是否...查看全文

书评 ：快闪大对决：一场华尔街起义

第一次接触高频交易是我在出第一本书"大学没有教的股票价值投资法"时认识的Ares, Ares是一个才艺众多的青年， 不单自己写和出书's，还帮我完成了我首本书的发行，认识他时他是在一间大行做高频交易程序工作，后来他考取律师资格后转职。 第二次是和Andy吃饭时，他告诉我为何身为大行...查看全文

回复@RabitRun: 補充：川河持有37％的微電子港有23億等值人仔。//@RabitRun:回复@巴黎的價值投資:兄台，我还是之前那个疑问：比较17年中报和年底报，子公司微电子港在17年下半年是亏损了（因为全年收益还比上半年收益少，1.77亿vs1.87亿）。微电子港子公司的业务应该只是收租了，为何会发生...查看全文

回复@RabitRun: 你的問題很好，川河年報沒资料，要有微電子港財報才答得到//@RabitRun:回复@巴黎的價值投資:兄台，我还是之前那个疑问：比较17年中报和年底报，子公司微电子港在17年下半年是亏损了（因为全年收益还比上半年收益少，1.77亿vs1.87亿）。微电子港子公司的业务应该只...查看全文

回复@小金牛88: 總經理徐楓六十多歲，有俠女之稱，而不是美女//@小金牛88:回复@巴黎的價值投資:仙股大伙总是怕怕的，虽然看上去可能是个美女，怕中了仙人跳。别人还说谁让你去买仙股所以宁可去高档夜总会叫当红内房股的查看全文

回复@_此心安处是吾乡_: 沒相干，那個賺到錢就是最硬的道理//@_此心安处是吾乡_:回复@巴黎的價值投資:您是专业的，更耐得住同样赚得更多，我是新手，耐不住心性而且对股票分析也很肤浅，赚钱了都不知道是运气还是实力。昨晚喝了一杯酒不仅不困还有点兴奋，在微信朋友圈和雪球啰啰嗦嗦到两点...查看全文

回复@输和远方: //@输和远方:回复@巴黎的價值投資:谢谢巴黎老师分享查看全文

回复@_此心安处是吾乡_: 你可赚得牛迫，我只赚三幾隻，川河是其中一支，14年買的時侯是3角多，赚了一倍有多。其間也分析過多支地産股丶房地産信託收租股，每次都覺得没一支夠川河平丶靚丶正，因此每分析一次，就加碼一次。//@_此心安处是吾乡_:回复@_此心安处是吾乡_:忘了说了...查看全文

投资要有机会成本概念：談談川河

笔者写过不小个股今析，也持有和放弃过它们，每当在另一些时候被问到某一支自己曾持有的股票最新看法时，我总会回答那是不错的股票，沽出它只因我等钱用。而我心里仍然希望它向好。我听过一个老人家曾教训一个每次分手后总狂数前度女人不是的男人说：“你知道为什么你所有的前度都是不好的女人吗...查看全文

回复@q249060167: 那是在多市金融區的一間中菜館，我仍在回味中//@q249060167:回复@巴黎的價值投資:138元两个葱油饼查看全文

回复@狮子光: 所以輸的人特别多//@狮子光:回复@巴黎的價值投資:然而a股不会管这些。查看全文

回复@中国银行澳门: 管理層要循善如流啊//@中国银行澳门:回复@巴黎的價值投資:KFC上海武汉的餐厅无论什么时候都人满为患而pizzahut非饭点我去基本上没有什么人，而且价格昂贵，基本上一份意面加一碗汤就十美金了，如果再点个pizza，150左右是跑不掉的，这就很说明问题了。pizza hut首先要改...查看全文

回复@中国银行澳门: KFC也可以賣龍蝦仔，中国Pizza Hut賣上海䓤油薄餅應該有前途，我在多倫多到一間高檔餐廳點了兩片葱油薄，連稅要了我約人幣138元。 $百胜中国(YUMC)$//@中国银行澳门:回复@巴黎的價值投資:KFC可以，pizza 再不发力就不行了。我成本40先不加仓了查看全文

百胜中国現價非常吸引

在业积公告后的首个交易日，$百胜中国(YUMC)$曾跌低14%至36元多，笔者把握机会再加注码。木季度营业额大增15%，分店也增203店至总数8112店，但营运利润率沒有大升而反下跌2.6%，令其扣除特殊营利净利只能微增，由每股0.52上升至0.53。其中Pizza Hut營業额和利润率双双大跌是元兇，花了大筆硏發和...查看全文

回复@RabitRun: 湯臣有以股代息選擇，若全部股東選以股代息，就會令以發行股本Issued share capital超過法定股本Authorized share capital，因此要把法定股本增大，例行工作而己。//@RabitRun:@巴黎的價值投資 ，请问大佬这个如何解读？ 谢谢查看全文

回复@Cutter卡達: 叻人會覺得自己不叻，所以還是常常學習和小心奕奕//@Cutter卡達:回复@巴黎的價值投資:咁叻人呢？應該係不停學習和改進吧！查看全文

騙徒讓你防不勝防

今天看到兩佳句，非常贴合股票和投资市場，提醒大家时刻要装備自己，把握机会同時又要小心奕奕，因为:"蠢人会蠢得讓你措生不及；而騙徒又会讓你防不勝防"查看全文

回复@耐心地忍: 我的看法是沒有直接影响。//@耐心地忍:回复@巴黎的價值投資:说了那么久好像没有回答标题的问题。说实话，我是冲着标题来的。查看全文