首先，依然是，特别low，不是外媒记者，不在海里倒茶。
就是普普通通的打工人，天天加班的徐小猫。
所以那些天天问我，有没有新消息，有没有内幕，有没有进展，有没有……
么有么有通通么有！
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（一）资本家
有人说，正是2020年底，资本家的一句“NO”，拉起了整个事件的序幕。
资本家觉得自己很冤，觉得前前后后投了700多亿，怎么突然就是一句：
凉了。
但任何人仔细去思考的话，都会发现这里面存在一个很大的矛盾：一家资产规模快要十位数的企业，投资一个标的五年以上，深度关注了四年多，入股了两年多，期间还不断加大支持力度，然后突然在一瞬间发现自己被骗了。
若真如此，小猫只能说：
快让证监会立案好好查查你们公司的内部控制吧。
一开始，也没有人当真。毕竟谁都看得出来对赌大概率完不成，谁都知道你投资是为了做大地产板块，谁都知道你说狠话扮傻白甜是为了获取更多筹码。
你这么哭闹一通，大家都理解，该安抚的安抚，该谈判的谈判。有力的出力，现金没有那就股权支持，再整点政策小红利。而作为有钱的一方呢，就再出点钱，把眼前难关过去。
几轮讨论下来，是皆大欢喜的结局，是2020年可以翻篇的结局，是不应该延续到2021年的结局。可是，资本家终究还是资本家，就在大家都认为风平浪静后，你又突然跳出来说：
No more money, what about reorganization?
这是一句改变事情走向的话，也是一句寒了大家心的话。如果说是政策限制了继续支持，那为何就在这一周时间突然悬于头顶？是积蓄已久的内部分歧，还是火速赶来的指导。在事情没有结束之前，只有资本家自己知道了。
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（二）商人
商人是很容易在这场博弈中被遗忘的。
小猫曾经说过好多次，商人已经决定不了自己的结局。如今把整个故事串起来，突然觉得，可能小猫太天真了。
火锅店不是白开的，城投业务不是白做的。放眼全国，商人这样的民营城投，独一无二。这可不是亏本的买卖，顺手勾下来的住宅用地香的很，若不是碰到千年大计这种千年一次的事情，以房养城的套路会一直玩到现在。
然后呢？
边打边撤，高位套现，纵横捭阖。
一边金融、科技、资本的多元布局，一边把资本家教父拉进来垫背，然后让外界看起来一些都是政策的锅，都是政客的错。游走在黑白两道之间，将他的朋友们玩弄于股掌之中。
一边是2000亿和区域生态的崩溃，一边是800亿和资本家教父的晚节不保，或许这就是商人的筹码。以至于在资本家说出那句情理之中而又意料之外的话后，他可以快速的掏出一套方案，然后说：
Second!
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（三）政客
说起政客，还是想从疫情说起，但800多例和时隔8个月再遇死亡病例，小猫说不下去，还是直入正题吧。
政客都是带有目的去做一件事的。有城市不自己开发，交给民营企业，还给画了张大饼，自己等着坐享其成。等等，这个瓜好像有点熟悉，这不是：
代孕吗？
但老实说，政客目前面临的境地是尴尬的，也是让人怜惜的。风水轮流转，今天他坐庄。前一任拍拍屁股走了，留给他这么半死不活的孩子：
TMD打都打不掉，烦死了。
省内也不是没有纳税大户出过事，上一个科技先锋、纳税标兵暴雷也就是一年前的事，那个更厉害，出事的时候账面还有500多亿现金呢。
但这次不一样。
你说救吧，地主家是真的没有余粮。小儿子的事急白了头，说好的救助基金迟迟没有到位，说好的省内企业担保一个能打的都没有。就这样，还是咬着牙硬还了几百亿。
你说不救吧，法理上不是说不过去，欠款里大部分是画的45%大饼，撕一撕白条也不算不讲信用。不过，商人太特殊。一旦重整，农民工拿不到工资，买房人拿不到房子，地处核心周边，这么做无异于刀尖舔血。何况，现在这个脆弱的生态环境下，已经承受不住任何风险事件。顶个政府逃废债的大帽子不说，就小儿子还的那几百亿，不也打了水漂了？
进退两难。
于是，我们会发现，政客反而是这场博弈中求生欲最强的那个。他没法顾及自己面子了，选择了如实汇报。
或许，在疫情和博弈两个事情烦心的2021年的第一个月，政客会想起他曾经在北京当司长时那无忧无虑的日子吧。
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（四）一个一个信仰，都不过如此
11月事发至今，作为一个普通的股票投资者、债券投资者，完全无法从公开渠道了解有效信息，但是股价却持续下跌，债券频频砸盘。
信息披露再一次被推到了风口浪尖。
作为上市公司和发债企业，公司资金链断裂可以不披露，信托、信贷逾期可以不披露，甚至债权人+股东提出破产重组也可以不披露，嚣张至极。
这次的事件，构建出了一个信息不对称的极致案例。这种趋势下，不要谈如何去完善制度（这不是我们能去想的），且看事情如何发展：
股市里散户韭菜化，债市里机构散户化。
有人因此得出一个结论——研究无用论。
小猫倒是觉得，DUCK不必如此悲观。
在消息为王的时代，每一份独家新闻都可以挽救大把的钞票。但事情发生到如此极致，就不要幻想可以获取更多的消息，从而跑的更快——市场总比你更聪明。
所以，这个故事反而告诉我们，研究是非常有用的。
这些年，不少人投资依靠信仰。之前还是各信各的，股市有白酒信仰，有战投信仰，有报团信仰，债市有城投信仰，有国企信仰，有企业债信仰。
永煤事件打破了国企信仰，这个事件可能一下打破了战投和城投两个信仰。
一个一个信仰，都不过如此，痴迷过的信仰，一个个消失。
这么多年，大家都在讨论城投什么时候信仰破灭，猜了东北，猜了贵州，猜了苏北。结果，若果真通过一个民营城投打破这个信仰，烫平市场情绪，也是再好不过了。
当没有信仰时，我们只剩下理性了。打破信仰，面对现实，回归研究，回归基本面。是这件事给大家带来的唯一积极的意义。
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（五）无言的结局
事到如今，一个闪烁其词，一个消极怠工，一个空有态度没实力，像极了相互推诿甩锅的国企内部。每当这个时候，我司通常是要领导来一言九鼎的，现在，也一样。
中融的事大概率解决了，农民工节前的工资发了，企业节前的债还了。再往后，商人、政客、资本家都没法决定事情的结局了。
如果事到如今，你还是要问我，那你去问猫耳朵。
（完）