一般来说，改变会计政策是亮黄灯信号。以前我干VC时，我跟公司要的一票否决权里，就有对改变会计政策的一票否决权。

圈外人士不懂罢了，恒瑞是打着研发的旗号搞营销，上市后的产品给专家投很多费用做研究，大部分没什么成果，目的主要还是推动销售。这部分费用资本化肯定是不行的，必须费用化。

恐怕不是缘于美德，只是为了掩饰些什么，销售费用过高，用研发费用掩盖，赚了医保太多的黑心钱。

在企业会计准则中，会计政策是会计政策，会计估计是会计估计，它们之间有极为明显的区别界限，它们适用《企业会计准则第28号—会计政策、会计估计变更和差错更正》。恒瑞改变研发投入资本化比例，属于会计估计变更的范畴，不属于会计政策变更的范畴。所以，以后亮黄灯，要把会计政策+会计估计，都考虑在内，不能偏心……我警惕任何上市公司，伸出会计政策与会计估计两只拳头打人的行为。

美国的会计准则直接规定了药企研发不准资本化。

一般来说，改变会计政策是亮黄灯信号。以前我干VC时，我跟公司要的一票否决权里，就有对改变会计政策的一票否决权。

恐怕不是缘于美德，只是为了掩饰些什么，销售费用过高，用研发费用掩盖，赚了医保太多的黑心钱。

还没来得及看恒瑞年报，不了解其细节处理。从估值角度讲，研发资本化是正解，但形成的研发资产要逐年摊销，摊销额和直接费用化的金额差距不会很大。研发资本化不是没有代价，因为增厚了资产和股东权益，所以会降低投入资本收益率和股东权益收益率。反正钱肯定花了，是选择进入利润表还是上资产负债表对经营利润和净利润会一些影响，但只要研发投入划分合理不掺水对估值没有影响。

集采对医药行业杀伤力太强了，现在投医院比较两难，老龄化是大势市场潜力巨大，但集采又是大杀器。

这不是他克制 是他真的很赚钱 有资本这样做。现在情况不同了

反映出行业艰难 医药行业被整费了 对医药产业不是好事

哪天少年归来，吼一声

很好奇表中的2019-2021年现金流与利润差值，会不会找个好年份一下子计提、修正过来呢？

研发费用资本化比例不高

这么难还多砸了12亿搞研发，可以咯，继续看好~