金石资源的致股东信是每年的重头戏，王董事长常说，一家公司的特征，决定了这家股东的特征，我认为其中的奥妙在于，一家足够优秀的公司往往具有磅礴的向心力，吸引、聚集一批赏识她、理解她的优秀的投资人！
如果说金石资源年报可以只关注一个部分，那就是王董事长的致股东信，2024年信中阐述了公司的战略方向、经营理念以及最重要的企业价值观，我认为这是理解公司的最重要的内容。公司强调要长期坚持做正确而有价值的事情，我们常说投资公司就是要投资好的管理和企业文化，金石资源或许就是一个很好的案例。
芒格说：钓鱼就要去有鱼的地方！
王董说：等风来，就要去有风的地方！
去有风的地方，直观上就是要主动向萤石资源丰富的海外扩张。站在更高维度来看，就是企业的发展要融入国家的大战略，要坚守正确的价值观，做有价值的盈利。
在符合国家战略的方向坚持做正确的事情，风自然会来，一切回报只是水到渠成！做人、做企业、做投资都是相通的道理！
一、关于公司战略
1．坚持研发战略，技术至上
国内萤石资源历经几十年的开采，优质资源逐渐枯竭，资源瓶颈日益凸显。在此背景下，公司奉行“技术至上”的发展战略，通过技术来撬动资源，主动破局，突破资源瓶颈。
可以毫不夸张的说，技术是金石发展的根基，正是受益于多年的技术积累，公司才得以实现商业模式的蜕变与飞跃——“轻资产的技术撬动重资产的资源”，这是足以惊艳整个资本市场的商业模式。
金石可以没有属于自己的矿山，但不能没有核心技术。你或许无法想象，一家矿业公司没有矿山资源也能获得长足发展，这就是金石，因为技术可以撬动一切。
先从最直观的研发费用来看，公司上市以来研发投入逐年增加，研发费用率保持在3%左右，这在资源行业里面是非常高的投入力度，与同行做个对比，紫金矿业的研发费用率平均为0.5%左右，藏格矿业平均为0.45%左右，云铝股份最高年份不超过0.45%。
公司每年这么大的研发投入都有哪些应用？又是如何给公司附能的呢？这里列举几项意义重大的技术突破。
（1）公司突破了伴生矿选矿技术这一世界性难题，撬动了包钢白云鄂博这一座巨大的资源宝库，本人曾粗浅分析过这座宝库的价值，按4000元/吨的萤石价格计算，产业链延伸到无水氟化氢，总计或可贡献600亿元的毛利润，后期或将继续向下游延伸，呈十倍、百倍地提高其附加值。（白云鄂博伴生矿萤石资源价值）
（2）公司实现了利用85%的低品位萤石精粉生产高质量的氟化氢，这是目前世界独有的技术，通过这一技术实现“选化一体”，使伴生矿价值最大化。
（3）随着技术积累，公司萤石矿的边界品位从行业的20%下降到10%，工业品味从30%下降到15%，大幅提高回采率和回收率。通过这一技术，公司对老矿山进行内部挖潜，能够实现产能增加20%，在一定程度上缓解了资源瓶颈。公司这几年来的资源储量基本保持在2700万吨不变，或许是得益于采选技术的不断提升。（注：边界品位指用来划分矿与非矿界限的最低品位；工业品位指在当前能供开采和利用的矿体的最低平均品位）
（4）公司独创“提精抛废预处理技术”，大幅降低萤石的综合成本，提高了产品的附加值，降低了入选品位，扩大了资源量，延长了矿山服务年限。特别值得一提，这项技术为公司布局海外矿山提供巨大的支撑，如蒙古的萤石矿品位相对较低，采选条件恶劣，因水源紧缺而无法就近建设浮选厂，此时预处理技术正好大有用武之地。南非的矿山条件也与蒙古相似。
另外，公司非常注重技术储备，王董表达，富有前瞻性的技术储备项目是公司未来增长的真正驱动力，今年公开的技术储备有萤石资源、锂资源、药剂、稀有金属、白云鄂博矿产资源以及化工新材料六大方向。锂云母、锂辉石以及锂矿新药剂方向已经取得重要突破，预计很快就能见到锂资源项目的产业化。
王董在信中还提到“公司在锂矿新药剂的研发中取得重要突，下一步有望逐步拓展成更大规模自主选矿药剂的产业化”，意味着公司将正式进军锂矿行业。公司曾表达“整合全球稀缺资源”的目标，而非“整合全球萤石资源”，锂资源很有可能成为其布局的第二种稀缺资源。
化工新材料方向是指含氟高端材料，氟化工行业得资源者得天下，巨大的原材料规模和成本优势，为公司进一步向下游延伸打开了无穷的想象空间，氟化工下游深加工将是公司未来长期的战略方向，公司的资源禀赋价值或将得到成千上万倍的放大。
2．全球化战略，资源为王。
通过对研发战略的执行，公司的技术水平大幅领先于同行，能够更大程度的挖掘产品价值，因此在资源获取方面展现出较强的竞争优势，这一点在蒙古矿山投资的谈判插曲中得以体现。
本人曾判断，当前正处于金石资源全球化扩张的历史性机遇，（参考：关于海外产能释放对萤石价格冲击的风险分析）理由如下：
第一，下游氟化工行业将长期景气，萤石资源将迎来广阔的需求空间，而中国将贡献全球七成以上的消费量，本土公司一方面贴近消费市场，另一方面有政策支持，具备强大的优势；
第二，海外萤石资源储量大国蒙古和南非存在共同的特点，萤石品位偏低，当地采选水平及条件受限，整体上资源开发利用程度较低，需要引进先进技术或寻求合作开发；
第三，放眼全球，发达国家几十年来停止采选业务，不参与也无技术积累，而金石资源技术优势突出，海外扩张几乎可以肯定难以遇到竞争对手。
在国内资源日益枯竭、海外萤石储量丰富、公司竞争优势凸显的大背景下，推行全球化战略、获取海外优势资源也算是顺势而为。公司必将在全球扩张的战略版图中一路高歌、风生水起，晋升为全球萤石矿业巨头。
公司当前已布局蒙古萤石矿，根据规划，未来3~5年实现50万吨萤石精粉产能，并以当前矿山为起点，布局蒙古其他矿区萤石资源。蒙古国将成为金石出海的第一个根据地和标杆，未来在当地完成100万吨以上的产能布局是可以期待的。
公司将立足蒙古，放眼全球，长期跟踪南非与南美萤石资源，向“整合全球稀缺资源”的战略目标迈进。随着锂资源提取技术的突破和产业化落地，锂资源很有可能成为公司全球化布局的第二种稀缺资源，在长远的未来，或许还有第三种、第四种。
站在全球化视野中的金石资源，具备无限的的潜力。从这个角度来思考，公司的天花板高不可见。
二、关于经营理念
1．公司投资纪律严明
王董一直强调金石的投资铁律——所有投资的项目要是优秀的、成熟的、可把握的。也就是品位要高、开采条件要成熟，同时还要具备良好的盈利条件、外部环境和政策预期，不符合条件的项目不参与。从以下几个方面我们可以感受到公司的执行力度。
（1）自从2019年之后，公司已经连续5年没有进行矿山投资或并购，可能是因为没有找到满足投资条件的矿山，而作为一家以萤石矿开发为主业的公司，面对这几年市场趋之若鹜的“口粮”，不争不跟也不急，这份定力以及对纪律的执行力实属难得。
（2）以蒙古矿为例，面对“这辈子从来没见过的大矿、好矿”，兴奋激动的同时依旧保持清醒，理性应对谈判，不到理想价位不出手，哪怕前期已经在冰天雪地里付出两个月的艰辛。
（3）严守“严谨求真”原则。
根据王董的描述，蒙古矿场现场感觉再好，也要进行钻孔验证。这跟我们发现一家非常优秀的公司时的感觉是一样的，虽然激动但也要小心求证，并且等待一个合理的价格。
投资者要做到严格执行纪律很难，而金石资源的管理层在替我们把好关。
2．以投资者为本——股东至上
在国内市场上，把股东利益放在第一位的上市公司极为难得！
公司的投关工作做的到位，互动易答复及时，对投资者的疑问基本每个月会有1-2次回复。
积极组织投资者交流活动，每月定期发布投资者交流记录。
随时与投资者交流新建项目的进度、产能爬坡、产销数据等情况，并给予合理预期。
董秘长期关注并网罗投资者需求，并及时给予反馈。
3．向善而为，共益共生
公司成立之初就提出“人与资源环境和谐发展”的经营理念，要做有意义的盈利。
这里的“人”既包括股东、员工、客户、供应商，也包括社区百姓，开辟一片矿山，造福一方百姓。这与紫金矿业的经营理念不谋而合，紫金矿业在海外的矿场条件非常艰苦，他们在当地修建社区并配套学校、医疗等资源，获得经济效益的同时也促进了当地经济发展和社会和谐。这是企业社会责任感的体现，只有共益共生、多赢发展才能行稳致远。
另外，为了降低矿难造成的生命财产损失，公司积极投入矿山智能化升级，跨界投资金石智造研发智能无人炸药车，以改变民爆行业传统生产模式的痛点。
4．专注主业——工匠精神
世上伟大的公司都专注于自己的优势领域，秉承工匠精神，做到极致。如美股七朵金花都在各自的领域里面深耕，互不侵犯；德国很多传承百年的家族企业只做一件事情；日本的工匠精神闻名遐迩；金石资源几十年来专注于萤石开发及应用，在人才、技术、资源、矿山开发模式等方面拥有深厚的积累，大幅领先于同行。
矿山开发看似无需高精尖的技术，但学习曲线效应明显，在这样的行业里，长年累月的技术和经验的积累，在成本和效率上面日积跬步、日益精进，绝非新进入者所能追赶，也避免了新技术的冲击。
然而，并非所有在这个领域的老玩家都能成为金石。大家或许听过一万小时理论，长期专注于一件事情超过一万小时大概率就能有所成就，但是这里有个前提，《刻意练习》中提到，专注的同时还需要不断的设定目标和反馈，否则就是无效练习。学习曲线效应就是这么产生的，金石资源在技术上有着明显高于同行的研发投入，不断的降低成本、提高效率，这就是目标和反馈的过程，投入越多，提升越高，长期积累下来就会远超于同行水平。
$金石资源(SH603505)$ $巨化股份(SH600160)$ $三美股份(SH603379)$ #氟化工# @今日话题