雪球有些人不看PE和PB，有些只会看PE和PB，比如 贵州茅台 五粮液 海天味业 恒瑞医药 爱尔眼科 发业绩预告的时候，一定有人 对比 $万科A(SZ000002)$ 或者 招商银行 兴业银行 说同样赚多少钱，为什么XX市值这么高，给的PE这么高
我借豫金刚石谈谈其中的一个原因。
豫金刚石 业绩快报由此前的盈利8040万，变为巨亏51.5150亿元。
公司总市值35亿，公司净资产17.58亿（亏了3倍净资产），从10年上市开始到18年盈利总计10.68亿，加上亏的51.51亿，上市以来亏损40.83亿。
10年首发7.45亿，15年增发3.97亿，16年增发45.67亿，总计募集57.09亿，上市分红1.75亿。 从资本市场圈钱55.34亿， 分红的钱显然都不够一年利息。
期间还夹杂着茫茫多的减持。
这种公司肯定是价值泯灭，韭菜收割机，上市圈钱。
修改亏损前，35PE也不是不能接受，如果明年通过减值冲回在增长业绩，看起来能更低的PE，但是这种公司显然没任何投资价值。
通过亏损，我说几个盈利质量的问题。
一，公司及控股子公司作为被告涉及的诉讼案件43项，案件金额约420,807.78万元，根据相关诉讼事项的证据及估算赔偿金额确认预计负债约217,590.15万元
大量的诉讼我没时间查原因，大概率是拖欠货款等。
诉讼问题，大型的诉讼都会公布，比如 光大证券 的诉讼，你可以计提相应的减值或者对哦公司的影响。
现在赚的可能都要赔出去。
二，受新型冠状病毒肺炎疫情及经济下行影响，行业环境变化对钻石可变现净值产生了较大影响，公司测算本期对存货计提跌价准备约10亿元。
存货问题。
你会发现很多公司的存货很大，而且存货增加大于净利润增加。比如$欧菲光(SZ002456)$ 暴雷之前，明显的存货问题。他的存货如果换代是要赔钱的。
有些存货，比如 贵州茅台 五粮液 他的存货是值钱的，甚至存货越存越值钱
但是有些公司的存货会出现很多问题。原材料存货可能价值变化，比如 桐昆股份 恒逸石化 高价囤PX MEG，后期价格发生变化，囤货就要减值，或者彻底原材料变质，价值为0，再或者，产品存货可能会因为更新换代，需要降价，彻底变成废品或者不值钱。比如服装公司的存货 海澜之家。
还有些公司干脆用会计手段把存货做文章，他的利润都来源于未售出的产品（存货）
公司的存货基本上越少越好，起码不能逐步疯狂增加，这时候是要仔细分析，认真求证的。
三，由于部分应收款项的对手方存在信用风险，公司基于谨慎考虑，重新评估其资信状况，拟对单项金额重大的应收款项单独进行减值测试，按其未来现金流量现值低于其账面价值的差额确定减值损失，预计计提坏账准备并确认减值损失102,954.07万元
应收问题。
很多企业的利润甚至营收都大量来源于应收。
举个例子，去年很多新能源车产业链 当升科技 新宙邦 天赐股份 就计提了大量的坏账。这时候就要小心 国轩高科 和鹏辉能源 这2个公司的存货和应收都很高，未来有很大的减值风险。
应收风险很多，比如。1），下游破产或者赖账，5亿的合同，你赚了1亿，对方只给你1亿，你净利润是1亿，但是未来可能剩下4亿要不回来，之前赚1亿，实际亏4亿。
2），会计手段假合同，伪造假合同，利润来源于虚假应收和存货。
四，对截至2019年末的固定资产及在建工程进行了更全面的检查和评估，对可能存在减值损失的固定资产及在建工程补充计提资产减值准备约80,000.00万元
这个在建和固定资产，有些行业很明显。
比如光伏行业，最近 协鑫集成 暴雷，包括未来的 隆基股份 和通威股份 ，由于行业迅速迭代，隆基和通威都是数十亿上百亿的在建投资，如果技术发生变化，产能和在建很可能归零。
当然行业内有固定资产折旧，这时候你要具体看折旧年限是否合理。
宁德时代 的折旧就狠保守，实际上未来可能冲回，但是 比如 特锐德 10年的折旧很明显说不通，未来可能一次性暴雷，这时候要具体问题具体分析。
综上，实际上归根结底是商业模式和管理层的问题。好的商业模式和管理层，会让盈利变成真实现金流，未来可以分红给股东。
有些公司赚的就是假钱，或者靠假账赚钱。
一个投资10元的公司，每年赚1元。看起来都10PE，但是赚1元差别就很大。有些不需要继续投入，每年赚1元，或者赚1元，在投入0.5元就行。但是有些行业每赚1元，就需要再投入3元。未来赚的都是库存或者应收。 这就是 PPP公司 比如神雾环保 东方园林 的问题。
再次重申，商业模式和管理层非常重要。
为什么银行的估值比较低，其中一个原因就是商业模式不好，利润来源于贷款利息，但是风险后置，利润前置，如果未来坏账，本金都没了 农业银行 招商银行
再或者房地产企业，大量的利润需要再次投入，去购买更多的土地，投入更多的项目，土地如果未来贬值呢，或者项目贬值。很难有正向现金流。 阳光城 荣盛发展 融创中国
但是物业就好很多，轻资产，现金流，甚至提前收物业费，预收大于利润。收租不需要大量再投入，所以给的估值就更高。 $招商积余(SZ001914)$
白酒的估值呢？存货未来会增值，不需要太多的在建和固定建设，应收也少，预收反而很多。
都说估值是艺术的，但实际上还是有标准，PE和PB只是一个参考。