| 发布于: | 雪球 | 回复：0 | 喜欢：7 |
我刚打赏了这个帖子 ¥10，也推荐给你。
赞同。
分众有很多缺点。第一它只是一个传统的户外广告商，上次@不明真相的群众 分析得好，这就是一个拍脑袋投放的领域。举个最简单的例子：
全国的机场一年十几亿人次的流量，广告收入接近300亿，地铁两三百亿人次的年流量，广告收入也是近300亿。分众的年流量估计有一千多亿人次，广告收入就只有一百多亿。。。
当然完全按流量来算并不合理，但考虑到前二者面对的中高收入人群大致上是分众的子集。也没有更先进的影响这个人群的广告手段~我个人坐过那么多飞机，从没记住过任何一个机场广告（也没听说哪个朋友记住过）。但是我因为分众记住了“想去哪儿拍就去哪儿拍”的伯爵旅拍，“找工作要跟老板谈”的Boss直聘，当然，还有最近特别出名的瑞幸咖啡（我最早对这些公司有印象居然都不是通过天天有人聊各种生意的雪球，而是分众，这一点挺有意思）。。。
因此，这个差异可能最主要还是来自于：梯媒在户外广告这个非常古老的领域内，还是太新了。。。广告主们要拍脑袋拍到上面来，还需要漫长的时间。
这种拍脑袋的领域跟现代科技所推动发展的领域相比起来，占比一定是逐渐减少的，这一点毫无疑问。
第二，户外广告的特点决定了，它只适合做品牌广告。因此经济衰退的时候受影响还特别明显~一遇到经济危机，广告主们在阿里，百度，京东那些平台的关键词竞价之类的销售广告依然必须投，甚至还只能加，但品牌广告的钱可能就省了。
不过，任何生意都是有缺点的。投资就跟人生一样永远都是取舍~有舍才能有取。
分众其实特别像名酒这类可选消费品~首先随着社会的发展，对古人来说占比很大的饮酒开支，在现代人买电脑，汽车，游艇。。。的生活中开支占比一定是持续下降的。
其次名酒这个品类还并不是必须的，在持续萧条的时候，人穷起来，不喝茅台，1573，喝二锅头也可以过过酒瘾，甚至还可以戒酒（但是就不能戒饭）。
不过，尽管占生活开支的总体比例变少了，也总会有不好过的年份，但茅台泸州老窖也能赚钱。并且长期回报未必就不如做大米面包的刚需生意。甚至未必就不如造汽车，电脑等等在总体经济中占比更大的生意。
我猜主要原因还是在于：一来它们始终有一个人群，二来经济衰退都是暂时现像，发展才是常态。三来，它们在自己的领域内都特别强，超过了绝大多数竞争对手。
利益批露：言论发表时本人管理的基金持有$分众传媒(SZ002027)$ 的多头仓位，未来72小时有进一步买入计划。
分众有点不一样，分众在美股的时候就是中国户外广告最牛逼的公司，分众退市后的几年只是正好又遇上了新经济的大发展，吃到了一大波红利，本质上分众重新上市和在美股退市前没有什么大的变化。
包括现在，分众这家公司的核心竞争力也是很清晰的，只是遇到了广告周期低谷
跟宁静的想法蛮贴近的。对于分众，我认为有几个点很关键，第一个是“在叠加经济、行业、病毒黑天鹅和客户黑天鹅”三重压力下，分众的境况似乎难以更加糟糕。第二个是，梯媒品类内来看分众应该已经是无可争议的，并且这次的抗压大概率比新潮好。第三个是，品类外来看，梯媒竞争力或许不如互联网广告，但是对传统广告来讲也不错，所以空间不说广，但至少应该不至于被挤压，除非大众的上班和出行方式彻底改变。
基于上述几点，那么或许可以预期，当经济压力一步步褪去后，分众作为梯媒行业无可争议的老大，似乎有较大概率存在业绩反转的可能。至于估值，就视乎反转完成后业绩所能回到的地步来做一定的反推，应该可以成立。
上述分析未考虑管理层靠谱的可能性~
大多数生意，都会面临跟上下游之间的利益分配问题。哪个环节受益更大，一般来说取决于产业链上不同环节的相对集中度。
我个人观点，机场广告这个户外广告的细分领域，对广告商来说很难成为一个好生意。因为单一业主流量太大，像首都机场，它完全可以自己做~但是还没听说哪个物业自己做梯媒。因为全国的物业实在太多了，单一物业的流量很难吸引广告主，需要依靠广告商整合，甚至即便是广告商，在整合资源达到一定门槛之前，也很难盈利生存。
所以目前来看，梯媒这个领域是两头分散度远比自身更高。