$新特能源(01799)$上游硅料增长过快、与下游需求错配导致硅料价格下跌，过程经历的三个阶段（致密料，硅粉现价）。
第一阶段110元/公斤左右，进口料销售成本价，厂家德国瓦克、韩国ocl、美国hemlock，全国去年总需求量103万吨，进口料8.5万吨。跌破口进成本价，进口料逐渐退出直至清场，国产料逐渐填补了进口料的市场空间，空间填满时，仍然供过于求，价格还会继续下跌，直至出现：
第二阶段价，80元/公斤，也是国内硅料第二梯队厂的成本价，第二梯队比第一梯队成本高15%左右，去年产能24万吨。主要厂家有亚洲硅业、东方希望、内蒙东立、鄂尔多斯、天宏瑞科、洛阳中硅等。虽然去年第二梯队厂家也赚了不少，但新投产能必须5万吨起步，才有规模效应。以每万吨七八亿的资本投资，动辄三四十亿的投入，这些公司根本负担不起，所以第二梯队这两年没新建产能。在跌破第二阶段价格后，第二梯队会暂时检修，直至跌破其现金成本时停止生产完全退出。在第二梯队逐步退出中市场会寻求供求平衡点，进入：
第三阶段价格，是第一梯队的销售成本价，65元/公斤，厂家通威、新特、大全三家，22年产量共52.58万吨。第三阶段价格在下跌贯性作用下有可能继续下跌，但不会太远，也不会太久（2020年60元/公斤持续了三个月）这时第一梯队厂家会剰机检修、新建产能缓建、已建成产能暂缓转固。按规划今年通威一季度、大全二季度、新特四季度各有10吨投放，共增加30万吨，假如今年硅料需求量与去年一致，到年底刚好填补第二梯队的总产量，价格在65-80元/公斤，第二梯队将被第一梯队挤出市场。
根据行业预测整个光伏行业未来几年复合增长约20%，硅料与下游同步增长；供应方由于进口和第二梯队的停业，此消彼长，很快重覆2022年的价格走势，直到供求再度平衡。
23年是N型料暴发元年，加速和拉大了第一梯队和第二递队距离。
当市场剩下第一梯队那三家时，是演三国混战还是桃园结义？在谁都灭不了谁时，要不要维护共同利益只是一杯酒的事。
说完市场提一提新特。新特主营业务有三项，硅料是焦点，波动很大，硅料之外的另外两个业务（电站建设及运营）是公司在硅料波动时经营的定海神针，收入的维稳神器，不容忽视。这两项业务21/22年毛利为23/27亿，而三费十研发支出为25/26亿，靠这两个业务就可以覆盖公司主要费用支出，换句话说，公司未来几年硅料的毛利等于税前利润。前面提到公司的销售成本65元/公斤，23/24年硅料产销量大约为23/30万吨，税前利润可以自己脑补了。
先自我脑补
23年净利润：Q1:34.7+Q2E:25+H2E:50=110(亿，全年). 合理PE7，市值800亿
24E年净利润:2亿×30WT=60（亿）合理PE15市值900亿
整个光伏行业平均PE22，港股打7折，硅料低谷给PE15应该不算高估。
每次听到外面“”好心人”不断提醒硅料要跌价股价要跌，被弄得心慌意乱的时就拿出以上那招算算极端下的新特价值，立马吃得好睡得香，原来这是一剂消除焦虑症的良药！