“双鸟在林，不如一鸟在手。”这是一个质朴古老的道理。然而，人类的大脑似乎总是会遗忘一些最明确简单的道理，去潜意识的验证一些自己都不完全明白的复杂的推理公式，或者虚幻的前景假设。
截止笔者驰笔此处时，特斯拉TESLA的股价为212.19USD，市盈率TTM62.61。如此高的市盈率需要多人利润填入才合理呢？
这就好比特斯拉这个名气弥漫的大林子里竖起了块大牌子，上面写着：这里面好多鸟，未来会有更多鸟哇！大家赶紧给我钱吧！！钱给的越多，鸟越多。
然而，有趣的是，似乎还挺有效:特斯拉TESLA股价在210USD左右已经震荡徘徊了一年多了。
据财报显示2022年特斯拉全年的净利润125.83亿USD，2023年前三季度利润为70.72亿USD。若以非增长状态为截止估值期，以非增长状态估值期的科技类企业安全市盈率15倍计算，若3年后达到现价210USD左右需要每年增长53%，那么特斯拉的利润每年能增长53%吗？？若以当下特斯拉公司每年增长30%计算，需要5.4年达到现在的合理价格。那么你愿意当下的价格购买一个5.4年后的企业吗？ 若按现金流折现值计算。终局是电动车完全替代燃油车，全球汽车年销量为8300万量，特斯拉作为酷炫的科技性车企，以10%的全球市场占有率计，可达830万量。中国电动车替代燃油车预计在5-8年，中国外市场预计在10-15年。综合全球市场以10年达到替代终局，则10年后特斯拉年利润达580.2亿美元，预计达到终局后可持续5年计算。10年内特斯拉达到终局，年产销830万量，达终局后持续5年，则15年现金总流入为5770.79USD，这已经是乐观的估计，如果汽车行业竞争加剧，或许特斯拉并不能达到这一利润水平。 如果要更精确一点。那么， 特斯拉2022年全球全年总毛利20853Million. 首先，汽车销售、服务与其他业务22年销售收入为67210百万美元、6091百万美元，成本分别为汽车销售49599百万美元、服务与其他5880美元；毛利润：11731百万美元。占总毛利的85.46%，这是其最大的利润来源。我相信研发占比，销售与行政开资，税务开资等等也是配比最大的。这个维度的业务应该遵循以上油电汽车转化的成长逻辑。 其次，特斯拉汽车租赁业务22年收入2476million，成本1509million,毛利：967million。占比4.63%。汽车长期租赁市场并没有那么大的市场。汽车租赁业务特斯拉比2021年增长了51%，但我认为不可能按这个增长率再持续增长5年。 再次，特斯拉的能源生产与存储业务的收入3909m，成本3621m，毛利288m。占比1.38%。这一部分的毛利率也只有7%作用，远低于汽车销售、汽车租赁、汽车服务及延伸服务生意，可能这并不是马斯克想想的那么有利润。原因是这一产品的大部分部件都是采购来的，太阳能电池板、逆变器等等，电费PPA软件是特斯拉自己的，当然逆变器的高性能部分特斯拉自己也有研发，但总体来说并没有中国的太阳能企业有性能和成本的优势。这样一来，只有量大才能向供应商砍价。其他太阳能屋顶运营商也可以这么做，特斯拉没有明显的比较优势。POWERWALL、兆包等储能产品的核心部件电芯也是采购自中国电池企业，因为特斯拉自己的4680电池产能和成本并没有优势，量太小了，没有直接买宁德时代的划算，这样就限制了科研降价的途径，只能依赖供应商。总体市场规模来说，美国大约有 1.5 亿套房屋，其中大约有 10%-20%的房屋适合安装太阳能系统，而其中又有大约 10%-20%的房屋已经安装了太阳能系统。所以，我们可以大致估计，美国大约有 1500 万-3000 万套房屋可以安装太阳能系统，而其中又有大约 150 万-300 万套房屋已经安装了太阳能系统。这意味着，美国还有大约 1350 万-2700 万套房屋有潜力安装太阳能系统。当然，这只是一个大概的估算，实际的数字可能会有所不同。而且，太阳能生产电能和存储电能面临长销售周期和售后周期。同时，业务面临着一些潜在的竞争对手，比如 Sunrun，SunPower，等等，这些公司都是专业的太阳能安装和租赁公司，它们有着自己的优势和客户群体。总得来说我认为这项业务最理想的终局就是特斯拉可以将2000万套房屋的10%都装上太阳能。最理想的情况，此项业务也只能占据公司1%-4%的收入和利润。马斯克确实不是好的商人，花几十亿美元收购这样一个鸡肋生意，难怪小股东起诉他。 最后，因为转手纯电企业获得的环保碳积分收入1776M，他的成本和销售汽车的成本是重复的。占比，8.52%。这是一项变动很大的收入，随着电池产量超过油车，比如55%电车，45%油车销售，那么就会有10%的积分没人买。45%的积分竞价销售。积分的销售势必越来越廉价。 综合以上增长逻辑，分别计算各个业务汇总后特斯拉未来15年的总现金流入为7455.45亿USD。按当前市值购买计算未来15年每年复合收益率为1.49%。显然低于大多数年金收益，这不是一笔好的投资。
我以单车利润同比不变计算，理由是汽车零部件持续降价，但要想在激烈的竞争下获得市场份额汽车功能所需添加的新零部件也会增加，加上汽车销售价会通过价格战降低，这两个因素对冲了零部件降价带来的利润提升。
或许TESLA特斯拉的股价在1900USD以下才是合适的。
潜在可能性的利润增长曲线中最性感的当属无人驾驶，还有人形机器人。
无人驾驶中遐想最浪漫的场景就是L5无人驾驶实现后特斯拉利用车辆闲置时间通过无人驾驶出租车为车主赚取外快，而后得到30%的分成。如果按照1台车1月获取3000元收入，特斯拉分的900元计算，10800/年/车左右。我只能说理想很美好，现实很骨感：如果真的技术实现了可以远程叫醒你停在车库里的车，然后去载客赚钱，完了还能在你用车的下午2点行驶到你的门口，再载着车主从苏州到上海，，，如果技术实现了这些，第一，比亚迪、问界、广汽等所有私家车前后脚都会加入这一阵营；第二，私家车无人驾驶势必搜集无限的道路信息，国家间的保护会更加严重；第三，也是最重要的，L5完全自动驾驶可能会促使汽车空间构造与当下完全不同，那时的汽车可能是一个移动会议室、卧室、书房，人类在意的可能不是从A点到B点的时间是25分钟，还是30分钟，人们在意的是在这几十分钟到几个小时里如何度过，可能得有早餐、有咖啡、有书桌，能听音乐、能看50寸以上屏幕的电影，这些都是tesla已经卖掉的那些小铁壳子不能满足的。汽车空间会想卧室一样变成私人领地，打出租车的人会大幅下降。而且更加专业的出租汽车会诞生，马斯克先生心中凭借算法优势的自动驾驶就收割出租车市场的未来可能永远也不会到来。 如果竞争足够激烈，如比亚迪所说，30万以上车型标配自动驾驶，30万以下加5000–10000选配，那么特斯拉为了卖出更多车或许不得不降低自动驾驶服务的选配费用。众多原因都会降低自动驾驶给特斯拉的实际收入，坦白说，我不知道如何为这个未来的收入项目估值，介于安全投资哲学，我认为此项未来收益应按每辆车0.5万/年/车，计算5年，5年后不再计算收入，理由是竞争激烈。算法说到底是工程师和大数据堆叠的结果。实际上我在投资实物中会将此项列为零元。
人形机器人的盈利前景会非常广阔，像汽车和手机一样，会成为下一个硬件之王。但我认为不会很快到来。它需要更好的解决功能性和成本问题：如果它能更够高效灵活的跌你的被子和衣服，并且稳定重复的执行10年，上万次，并且可以整理从你的内裤到袜子、到大衣等所有纺织物，或许可以售价5万元人民币，全球可能会有一两千万人愿意购买。如果每天为你至少做两顿饭，做到从洗菜到装入盘子，应该可以售价10万人民币，全球可能会有八九千人愿意购买。最终这可能是一个像汽车一样巨大的市场。问题是这东西必须得能够可靠地处理多种任务，而不是在实验桌上慢吞吞的好长时间才能叠一个寸衫。我觉得三年内这项业务应该不会发生盈利。 如果像马斯克说的特斯拉不仅仅是一个汽车公司，而是一个人工智能的高科技企业。那么，特斯拉终究会是一个二流车企。比亚迪的销量超过特斯拉，慢慢地广汽埃安或许也会也会超过特斯拉，慢慢地特斯拉会像福特一样变成二流车企。理由是特斯拉不再聚焦，如果丧失全球第一是那么轻易的承认并放弃了，那么马斯克这个工程天才可能远远没有意识到这一策略失误的巨大损失，第一效应带来的财经、商业、科技的免费报道，甚至八卦、不经意的口头谈论带来的流量与广告效应，品牌认知与信任感，慢慢浸入人们的心智，在全球范围内，可能花费数十亿也买不来。马斯克太聪明了，太成功了，对于专注是藐视的，但是，在大众的心智里什么是人工智能企业，是OPEN AI的CHAT GPT，是谷歌公司的BARD，是波士顿动力的人形机器人，人人都可以说自己是人工智能企业，那么谁是第一？显然不是特斯拉。特斯拉的什么产品全球第一?答案是没有。人们会记得特斯拉推动了电动汽车时代，就像福特加速了T型汽车普及，但终究会被人们慢慢遗忘。 如果一个企业在一个行业的终局是二流企业，那么这个企业不会有那么强的护城河，在竞争中它的风险就会大幅提升，那么它的股价就被完全定性的高估了。