$隆基股份(SH601012)$ $中环股份(SZ002129)$ $上机数控(SH603185)$
在光伏板块如日中天的时候看空光伏龙头，是极其不明智的，不单是不明智，还会引来无数隆基粉猛烈拍砖，但依然写下这篇文章，分享给大家。
隆基毫无疑问，目前是光伏的龙头，上证50成分股，硅片和组件的老大，成交金额经常位于两市第一位。在超过4000亿市值和业务面临极大风险的当下，股价崩溃看起来已经是大概率的事件了。
首先，在硅片端，今年全行业的出货量大概在160GW，这个基本上是行业共识，也是基于硅料的产能限制，大概在这个水平。在160GW的蛋糕中，中环70GW，中环的数据参考前几日中环的股东大会纪要，中环今年210硅片保底出货40GW，大概出货在40-45GW，所有尺寸总计出货在70GW，目前产能订单已经签满，长单都已经不敢接了。上机最新的交流纪要数据是今年硅片的出货是25GW，单单是这两家，出货数据就要95GW了，还不包括一体化厂家晶科，晶澳的数据，这两家自产自销的硅片加起来大概有40GW的量，还有京运通，也就是最近股价暴涨的京运通，今年出货数据也不会小，这么算下来，隆基巨大产能的出货压力就很大了。
其次，210硅片的畅销，根据中环的会议纪要，今年210全市场出货量在60-70GW之间，下游通威，爱旭也更看好210，可以说210作为未来标准，是行业的主要共识，虽然老旧产能依然在做182硅片，但行业趋势浩浩荡荡，无人能阻挡这个趋势。行业普遍预测166在下半年就会步158的后尘，急转直下。
第三，组件的低利润，由于平价上网的市场要求，组件端的利润始终被压在很低的水平，一方面是电站的利润保证要求，另一方面是组件竞争激烈，现在全行业公布的组件产能超过300GW，虽然产能释放需要时间周期，但产能远大于需求是不争的事实，在这个基本格局下，组件价格战争短期内是看不到结束的希望的。
第四，硅料和玻璃的短缺，将在今年大幅压低硅片和组件的利润，今年全年硅料都将呈现短缺的状态，玻璃更是如此，在这个背景下，今年硅片和组件的利润率都不会太高，硅片这块，166和158在上半年还可以，下半年将会雪崩，而隆基主要产能就是166，下半年硅片端业务将迎来极大的压力。
第五，从交易层面来看，隆基最近股价的暴涨来自于两个方面，一是高瓴的入股，二是基金抱团，尤其是光伏ETF的被动买入，但随着抱团的瓦解，原来促使股价上涨的因素反过来就是促使股价下跌的因素。
第六，去年隆基的净利润大概在80-85亿之间的水平，今年隆基的利润同比将会出现下降，预计在60-70亿之间的水平。利润同比下降，支撑高估值的逻辑自然就面临风险。
光伏行业的技术进步和变革，是其他行业无法同日而语的，这些年倒下的光伏龙头，依然历历在目，隆基纵然不会倒下，但股价的崩溃目前看起来是大概率的。
疑是银河落九天，飞流直下三千尺。用这句话作为结语，希望一切不会发生。