万洲国际的营业收入，从2014年到现在几乎停滞。2018年除税前的利润，几乎又回到了2014年。市场先生尽管是一个狂躁的人，但是在大多数的时间内，他的估值其实应该是有根据的。如果利润不增加，股价还想增加，只能依靠提升市盈率。看一看万洲国际的15倍的左右的市盈率，确实不太高，当然似乎也不太低。
如果利润增加，其增加的途径的有哪些？只能是卖出更多的高温产品和低温产品，或者提价。销售更多的产品或者提升价格，并不容易。因为无论是高温产品还是低温产品，双汇固然强大；但是其竞争对手也不逊色。虽然双汇现在是中国市场最强大低温和高温生产商，这种最大的规模给双汇带来哪些优势？产品的价格更高？还是规模效应下的更低的成本？从天猫的搜索可见，高温产品基本被双汇和金锣垄断，而且双汇的价格确实比金锣高了大约8%（王中王和口口福）。至于成本，没有找到更好的直接证据。
我看到双汇在低温产品方面也一直在努力。一方面，将冷鲜肉推广到更多的地区。当然这并不容易。前几年还经常看到那些垄断肉市场的肉霸们，一手拿着刀，一手拿着当地的规定，阻挡双汇的进攻。双汇凭借着强大实力，满满撬开这些被一个个肉霸霸占的市场。另一方面，将史密斯菲尔德的产品更多的引导到国内。可是因为争端，估计菲尔德的产品似乎也受到了影响。不过，菲尔德的产品价格相当贵；以京东王中王和菲尔德最受欢迎一款产品（早餐火腿切片 150g/袋）对比：后者每克价格大约是前者5倍。如果二者使用相同的原料，显然销售菲尔德产品所得利润将数倍于销售双汇的利润。而在双汇集团中，王中王是被定义为高端产品的。
万洲国际其实有一个很好的股价催化剂：中美两国之间贸易。如果不是因为MY争端，中国的猪肉由于受到非洲猪瘟的影响，光是进口猪肉就会让万洲国际大赚一笔。虽然有争端，但是我倾向于认为，这种争端年内有可能会解决，因此万洲国际在这个方面仍然会有不错的收益。而且，因为非洲猪瘟的横扫千军的架势，是否让那些至今仍在肉霸控制下的市场，无肉可卖？转而只能顺应双汇的进攻？
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暴风骤雨似乎已经过去了。坚持将钱放在嘴上，到现在仍然没有获得可观的收益。反而是按照不买四个轮子的长城汽车自从卖出之后，股价大涨。
现在来看，我觉得长城汽车和吉利汽车是中国市场最佳参与者，这种判断，现在看非常正确。可是当年股价跌到几块钱的时候，这种判断似乎相当可笑。更加可怕的是，自己也慢慢觉得相当可笑。
当时收购大约为47亿美元，加上债务之后，为71亿美元；可以佐证便宜的依据是，史密斯2021年上半年的肉制品营业利润为3.5亿美元。如果不计算债务，这次收购的市盈率，按照肉制品营业利润计算，不到7倍。
收购史密斯菲尔德，其实稍微知道一点历史的人都知道，当时收购史密斯，并非一种最明智的举措。应该是万洲国际香港上市不成功之后的一种举措。当时的价格并不便宜，但最大的风险并不在这里，而是收购史密斯菲尔德，让万洲国际背上极其沉重的债务负担，我一度认为债务将会压溃万洲国际。不知道是不是运气好，还是后来的管理层的水平确实比前面的管理层确实好，最终万洲国际扛过来了。而且根据收购史密斯之后的财务表现，这次收购相当便宜。
猪肉方面的利润，几乎少了2亿美元，而肉制品几乎将这部分利润完整的弥补了。去年与前年，稍微有点养殖经验的人都知道，那种养殖境况，几乎是百年未遇。所以那种程度的利润并不可持续。然而肉制品的利润，我认为，相当具有持续性。
从半年报来看，万洲国际的生意还算不错。生物资产调整前的利润几乎与去年相等，而去年中美的猪肉差相当巨大，今年的差值并不大。再看万洲国际最主要的利润来源，肉制品营业收入增加了10%，而利润增加了17%。相当不错的业绩。可惜如此出色的业绩，几乎被地主家的傻儿子爆料给冲淡了！一个拥有良好业绩、且具备催化剂的企业，今年的股价跌了10%左右，真的很魔幻！
从长久来看，要约收购对万洲国际的影响还是比较小；关键在于万洲国际的肉制品业务什么时候可以开始大规模、迅速增加？否则按照现有业务的盈利水平，现在的股价似乎也是比较合理。
有的投资者认为万隆在打压万洲国际的股价，好像没有证据吧？虽然我对万洲国际跌跌不休的股价也相当失望。万洲国际的股价更多的是受到猪肉下跌的影响吧？
当然对万洲国际业务比较的了解的人看来，猪肉价格下跌，并不一定会对万洲国际造成致命的影响。毕竟对于肉制品业务来说，猪肉实际上是原料，原料价格下跌，但是产品的价格不跌，这起码对肉制品业务来说是利好。
万洲国际现在的价格，应该算是合理偏低估吧？毕竟肉制品依然强劲。或许换一个角度，肉制品业务依然停滞不前。
同时万洲国际要约收购应该是一个正面因素吧？或者说偏向正面的因素？按照现在的价格买入，如果持有到要约收购的价格，大约有25%的利润。当然，如果股价依然是远低于要约收购价，散户比较理智的做法是将其持股卖给大股东，但是显然大股东的要约收购无法容纳所有的散户持股。到时候是按照平均数，还是类似抽签的方式收购？所以完全依赖要约收购买入万洲国际而进行的套利，还真的相当难以计算到底有多少利润。
不过如果原先就持有万洲国际，并没有考虑到要约收购，这个要约收购无疑是相当正面的催化剂。所以我决定再买一点，假如到时真的按照平均数来进行；因为以前就相当看好万洲国际的生意模式，已经持有一些股票；可以将多买这些视作被全被要约收购，岂非有25%的利润？
万洲国际在2020年的业绩令人失望。第四季度简直是大溃败。