万洲国际的营业收入，从2014年到现在几乎停滞。2018年除税前的利润，几乎又回到了2014年。市场先生尽管是一个狂躁的人，但是在大多数的时间内，他的估值其实应该是有根据的。如果利润不增加，股价还想增加，只能依靠提升市盈率。看一看万洲国际的15倍的左右的市盈率，确实不太高，当然似乎也不太低。
如果利润增加，其增加的途径的有哪些？只能是卖出更多的高温产品和低温产品，或者提价。销售更多的产品或者提升价格，并不容易。因为无论是高温产品还是低温产品，双汇固然强大；但是其竞争对手也不逊色。虽然双汇现在是中国市场最强大低温和高温生产商，这种最大的规模给双汇带来哪些优势？产品的价格更高？还是规模效应下的更低的成本？从天猫的搜索可见，高温产品基本被双汇和金锣垄断，而且双汇的价格确实比金锣高了大约8%（王中王和口口福）。至于成本，没有找到更好的直接证据。
我看到双汇在低温产品方面也一直在努力。一方面，将冷鲜肉推广到更多的地区。当然这并不容易。前几年还经常看到那些垄断肉市场的肉霸们，一手拿着刀，一手拿着当地的规定，阻挡双汇的进攻。双汇凭借着强大实力，满满撬开这些被一个个肉霸霸占的市场。另一方面，将史密斯菲尔德的产品更多的引导到国内。可是因为争端，估计菲尔德的产品似乎也受到了影响。不过，菲尔德的产品价格相当贵；以京东王中王和菲尔德最受欢迎一款产品（早餐火腿切片 150g/袋）对比：后者每克价格大约是前者5倍。如果二者使用相同的原料，显然销售菲尔德产品所得利润将数倍于销售双汇的利润。而在双汇集团中，王中王是被定义为高端产品的。
万洲国际其实有一个很好的股价催化剂：中美两国之间贸易。如果不是因为MY争端，中国的猪肉由于受到非洲猪瘟的影响，光是进口猪肉就会让万洲国际大赚一笔。虽然有争端，但是我倾向于认为，这种争端年内有可能会解决，因此万洲国际在这个方面仍然会有不错的收益。而且，因为非洲猪瘟的横扫千军的架势，是否让那些至今仍在肉霸控制下的市场，无肉可卖？转而只能顺应双汇的进攻？
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去年推了80多个新品，占9.6%，比2018年上涨1.8pct，新品销售收入占比13.7%，增加1.3pct。利润占比10.3%，同比2.2pct。去年全年吨价上涨有价格上涨和产品结构调整的因素。今年均价会比去年价格高。今年要继续推中高端产品。
国家海关总署统计的数据显示，我国2020年全年的肉类进口量为991万吨，而猪肉的进口量为439.22万吨，同比增加了108.34%。值得一提的是，其中美国猪肉的进口量超过了215万吨，同比增长了223.8%，成为我国最大的猪肉进口来源。
而且在2020年年末，我国还向美国“预定”了37700吨的冷冻猪肉。这似乎意味着在今年，我国还将继续与美国加深关于“猪肉”的合作，从其中大量进口猪肉。
美股再次暴跌，会带动万洲国际再次暴跌吗？好像越来越投机了。因为记得巴菲特曾经说过，投资者关注企业经营情况，投机者几乎只关注股价。我这几天似乎越来与关注股价了。
其实万州卖猪肉的利润和贸易没太大关系，美国的猪肉不卖中国。也要卖给别的国家，关键要看美国猪肉的价格。最近一段时间受非洲猪瘟影响，美国猪肉期货价格一直在上涨。
东吴证券的分析表明，美国猪肉上涨0.05美元，将会贡献1.12亿美元的边际利润。以前总是觉得万洲国际是全产业链企业，其抗风险能力明显高于双汇发展。但是最近一年才发现，双汇发展的抗风险能力明显高于万洲国际。万洲国际一方面受到国际贸易的影响，这个根本是企业无法左右的事情；另一方面，屠宰业务相当令人无奈，既是国际贸易环境友好，也不一定赚钱。所以当万洲国际的市盈率接近双汇发展的时候，还是应该进行换股操作。
美国农业部：截至10月3日当周，美国向中国净出口大豆118万吨，猪肉出口创纪录，其中包括今年发货的1.881万吨，2020年的发货的12.3362万吨。
现实似乎是正朝着有利于万洲国际的方向转变。如果能够持续大量进口美国猪肉，万洲国际将会获得巨大的收益，不仅是在出口时，史密斯菲尔德的养殖业务将会获得利益，而且，便宜的猪肉也会让肉制品获取更多的利益。
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分析资料很多，基本上需要的资料里面都有。不过，万洲国际的利润想达到90亿，似乎也相当有难度。或许市场竞争地位是指示竞争优势的更好指标？现在市场上，似乎仍然是双汇、金锣、得利斯竞争，似乎没有新的竞争中进入。而且，品牌的差异确实存在。消费者在购买产品的时候，并不一味追求性价比，对于参与者来说，是一种好的消息。
肉制品消费量稳步增长，12-18年年均复合增速6.2%，其中低温增速9.7%，远超高温增速4.2%。目前我国低温消费量占比约42%，相较日本等发达国家约90%的占比差距较大，未来市场渗透率有望快速提升。
作者：东吴证券马莉
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但是双汇并没有同比例增加。