$云顶香港(00678)$ $嘉年华邮轮(CCL)$ $皇家加勒比邮轮(RCL)$
我能想到的受新冠疫苗影响最大的行业就是邮轮行业，没有之一。
一旦新冠疫苗上市，是否注射了疫苗很可能就成为登船的首决条件。如果都注射了疫苗，无论是船上还是目的地到访感染几率都下降到最小。因为即使少数人没产生抗体而不幸感染，因为其他人都注射了疫苗，传染的几率也极小。
所以到目前都还在停摆的邮轮产业很可能在疫苗上市后迅速恢复。
其他产业绝对没有这个戏剧性的反转。
现在离新冠疫苗上市少则3个月，多则5个月。
而跌成渣渣的云顶，其实此次疫情至今都没有增加融资，没有稀释股东权益。但市场原因股价比大幅度融资的三大邮轮还要惨。
云顶之所以没有新增融资，一个是75%股权是大股东的，大股东利益和上市公司利益高度一致，能不摊薄就不会摊薄。二个，云顶在运营的船少，停航现金损失少。船少还有个好处是无需等待邮轮全面复航就有可能通过局部的率先复航大大减低现金损耗。比如目前云顶旗下丽星2条船租借给了新加坡政府，星梦旗下三条船探索梦台湾复航，世界梦在海南准备复航，云顶梦在新加坡准备复航，这已经占了云顶旗下半数以上吨位，三大邮轮就无法做到。云顶主要的负债在于新船建造。通过调整新船建造的节奏，重新安排债务就有可能度过危机。最近借债务违约而发起的债务安排已经有眉目，就等结果了。
从邮轮疫情控制来看，少则半年多则1年就会完全生效而恢复正常。从云顶而言，21年（奋进号）22年（环球1号）都陆续有新船下水。结合目前极为低残的股价，我认为2年10倍的机会再次出现了（上一次是2019年初到2010年底）。而且，和09年时候不同，云顶未来5年股价有很大几率继续上升到5-7元，而不是象10年后连绵下跌。
在新冠疫情中有两件事值得一提：
1 2021年邮轮订单同比依然有增长，这说明一个重要的事实，需求并没有减弱，大家都在等待疫情过去；
2 三大邮轮包括地中海都有大幅度的融资，加上停航的损失（现金损失和船队削减），邮轮新船下水节奏回复应该是2024年的事。
这就为未来5年创造了很好的行业条件——有效供给大幅下降，需求不减，竞争大幅度降低。
在2019年以前，三大邮轮维持了多年PB2倍的估值。在未来竞争下降的行业利好下，唯有云顶是能正常新船下水，那云顶的估值去到2019年以前三大的估值，2PB5-7元是正常推理。
当然，云顶股价的今天，和云顶的市场沟通也有莫大关系。都以为它是青铜，其实是王者，起码，我估计在林董的心中它将会是王者。后面有空我会继续聊这公司。