本来已经不想说太多，但是我看到不少人在冷言嘲讽反对增发的人，就再说说我的看法。其实现在对上海医药这次增发是否合理，衡量也不用太复杂，简单地做一下几个思考就行了。
作为卖方，如果上海医药的利润是真实的，一年赚50亿的企业，现在按低于500亿作价卖出，10倍pe不到，单看这里是没问题，你情我愿的买卖。问题在于，这些年来上海医药之前自己并购回来的大大小小医药流通公司都基本上估值都是在20多倍甚至30多倍谈回来的，这个上海医药管理层心里难道会没数吗？不算工业，只算流通好了，作为全国第二大医药流通企业，真的拿去谈判的卖价比那些自己并购回来的作价低估值一倍都远远不止？
再来看几个大家熟悉的具体例子，当年上海医药买下全国十大分销之一康德乐中国的时候是的估值差不多接近28倍，而就是在去年并购四川国嘉和江苏润天估值也是二三十倍的水平。每一个都是这么高的估值并购回来，之前管理层甚至我自己也是尝试用长远战略目光来帮这些并购做解释。为什么到了上海医药卖自己的时候就变成另外一番景象了？
这里面究竟存在不可以而知的猫腻？要么之前上海医药购买的那些流通企业本身就是有问题，甚至存在利益输送？要么就是管理层告诉我们上海医药可能并没有我们想象中那么值钱？还是这次增发也存在利益输送问题？要么就是上海医药真的缺钱到了非常严重的程度？面对这上面的一切疑问，管理层能给投资们一个完整详细有力的答复吗？请别再拿什么国资强强联手战略意义你不懂，什么混改你不懂这么无力的言辞来推搪了。如果真的因为合作的战略意义而受益，云南白药不也受益方吗，而且云南白药的产品更容易更简单直接地受益于上海医药的渠道，而上海医药要受益于云南白药的中药产业链还需要花费很多时间精力策划和资源投入，所以更应该应该溢价而不是折价。
其实这个增发最大的问题也不是折价多少的问题，而是通过增发透露出来的，管理层给上海医药价值指引定位出了重大问题，高估值买别人，低估值卖自己，这里是故意为之还是真实反映？无论是哪一种都是对信任上海医药信任管理层的投资者当头一棒。跟着政策加强中医路线不是问题，强强联合没问题，但是不能做一个决策等于把之前所做的一切并购都进行了自我否定了，那么之前并购回来的这么多资产是不是等于承认是失误的，胡乱高买了？这么重大的决策失误谁需要负责任？如果大家这样都还认为这增发是没有问题，那我也无话可说了。
有些人认为反对公司增发，就是不再坚定地支持公司了？难道无脑地支持公司的一切，任由放纵公司做任何决策这就是是坚定支持公司的表现？可能这些人根本不在乎公司所做的事情，不顾公司生死的投机客，没把公司当成自己的公司的角度去思考问题，根本不在乎公司的任何决策，不管是好是坏，尽管这可能会导致万丈深渊，不在乎公司的长久治理的规范，他们更在乎的是疫苗等概念，甚至把增发也会寄望成将来可能受益方坐庄的预期，这部分人无非就是希望股价赶紧快点涨，赚钱就跑，他们的心中就只有只要股价涨，反正任何东西都必须是利好。
有不少买上药的人就是更喜欢概念和资金的炒作，只是自己不肯承认而已，所以无论增发是否存在不好的地方，第一时间就必须认为两大国资联合的增发会肯定带来很大的好处，既然他们这么多大笔钱都愿意投，肯定没问题，未来只会越来越好，所以不会去深究这增发背后究竟反应出来了什么问题？永远单方面预期未来股价肯定会涨，所以任何问题都不是问题，都是小问题，反正以后会大涨，谁挡我涨我就骂谁，什么消息都是必须正面解读，因为我要股票涨，谁说公司任何不好的就是假粉，就是不够坚定，在他们眼里股价就是一切。
这次反对声音最强烈的投资者，反而都是那些持有很多年，一直都是只注重公司基本面，只考虑公司的经营情况，不在乎股价短期表现，不做差价，甚至可能已经把上海医药当成自己的公司，希望长期持有，希望公司长治久安，希望公司最终能够成长为伟大的公司，比如我自己现实中也投资一些公司，我就是把上海医药当成和我现实里投资的那些公司一样对待，当成了一级市场的投资，很长时间里不会在乎二级市场的波动，希望公司的长远发展能为自己带来稳定的股息以及成长的收益。
因此，正是因为我们看好公司的未来一直支持公司，所以如果发现公司有什么做得不对的地方，会第一时间出来发声。比如之前带状疱疹在三季度报表的数据和年报的数据存在了巨大的不正常的反差，是否存在隐瞒销售数据？又比如大股东在港股悄悄进行增持已经完成超过3%从没有正式公告是否存在信批不当行为？而这次的低价大额增发也是一样的道理，有什么不对的地方必须第一时间指出来，希望公司能修正，希望公司长远的发展不受到影响，希望公司还有管理层还保持有我们长久持有的逻辑基础，这才是正真支持公司，希望公司长远发展好的正确做法。
而一些人的格局里只有股价，就一心等股价上涨后希望打反对增发投资者的脸，其实对我们这些打算本长期持有的投资来说，这些管理层的做法改变的只是我们对于上海医药是否还值得幻想像很多成功长期投资者过去对待茅台等优秀公司一样，而并不是唱空，你们不需要紧张，如果不行了，大不了就不再长期持有，跟着所谓坚定价值投资者们等博弈炒高赌一把再退出，而且真心希望你们判断的博弈机会是正确的。$上海医药(SH601607)$ $上海医药(02607)$ @洗发膏好 @凹凸Man本Man @兔霸气哥 @凯淋 @好贵啊