教授,我觉得很多人看好火电企业盈利改善,主要是基于两个逻辑,煤价下跌 + 公用事业属性下降和市场化属性上升,过去电价没涨 + 高补贴是因为土地财政承担了税收功能,他们觉得未来就不一样了;另外就是煤炭价格最近下跌,电力公司受益。实际上资产负债表除了看存量,还是要通过管理层思路看未来趋势发展的。有边际改善预期的电力企业共性都有因为资源交叉煤电联营,其次他们的经营现金流都是覆盖投资现金流的,这体现了管理层对投资和负债的审慎。最终这些都会体现在资产负债表的改善中。目前火电股实际还没有看见负债明显收缩的,相反不少历史遗留问题大的债务还在扩大的,投资现金流高于经营现金流是很明显的