每年都有倍数级别涨幅的股票，当年错过这样的股票并不足为奇，短期大涨可能因为热点炒作，可能因为大宗商品涨价，可能因为并购事件驱动等偏一次性因素。然而，如果有一支股票，完全依靠自身的内生业绩成长，实现股价五年十倍，错过这样的股票，投资人的选股能力是否应该被严重质疑？
2016年第一次听到$浙江鼎力(SH603338)$ ，这家公司的业务很好理解，生产高空作业平台，同时在国内和海外销售。高空作业平台，这个词初次听起来有点陌生，因为这类设备在中国的渗透率非常低。实际上，我们在国内随处可见的施工脚手架，在发达国家更多是被机械化的作业平台取代。自上而下的角度讲，高空作业平台在中国的渗透率不到发达国家的20%，可见，浙江鼎力的产品有非常广阔的潜在销售空间。2015-16年，鼎力实现了37%的年化销售增长，由于存在不小的需求空间，投资人应该可以有不算低的信心，去相信这样的高增速能延续。
在中国，有很多领域都存在从零到一的成长空间，这些领域的公司都值得投资吗？最大的担忧来自对竞争格局的展望。2016年的国内高空作业平台领域，尽管有上百家厂商，鼎力的规模达到第二名的3倍，国内市占率接近25%，无论是内销还是出口都处于第一。也正是因为有这样领先的竞争优势，鼎力在2016年的PE倍数达到50倍。
什么样的公司值得高估值？大致可以分为两类：一类是有定价权的公司，由于存在不少的资金长期配置这类优质资产，因此可以长期维持较高估值；另一类是有高成长性的公司，由于“高成长”是稀缺的，所以一旦出现便会引起大批资金关注从而推升估值，但又由于“高成长”是短暂的，导致这类高估值也是短暂的。问题来了：鼎力是一家有定价权的公司吗？
从全球同行来看，高空作业平台不存在有定价权的公司。在欧美日发达市场，由于高空作业平台已经高度渗透，需求饱和、竞争格局稳定，头部企业的PE倍数大多在15倍以下。定性来讲，鼎力的高成长必然是短期的，问题是：短期是两年、五年还是十年呢？站在2016年年初，以终局思维思考，多少倍的成长空间才值得我们以50倍市盈率买入鼎力呢？
2016-18三年，鼎力的净利润从1.13亿扩大到4.28亿，三年年化增速达到56%，期间股价仅累计上涨50%，因为估值累计消化掉60%。显然，如果我们事前先定性判断出鼎力不是有定价权的企业，那么就会认为高估值只是暂时的，因此不会买入这只股票，从而避免获得一个三年年化17%的收益。然而，世事难料，2019年开启了持续两年多的白马行情，鼎力在本身业绩保持高增的同时，估值被市场风格推升至100倍，从而成就了一支五年十倍股。
未来，当我们又在50倍PE的位置看到一个好公司，会买入吗？彼得林奇曾经在这样的估值遇见沃尔玛，一直觉得贵没买，见证了一家区域公司成长为全国龙头，最终后悔错过了一支十倍股。彼得林奇的徒弟，蒂林哈斯特也在这样的估值遇见沃尔玛，“吸取了老师犯错的经验”，买入并持有十年，见证了一家美国企业成长为全球龙头，最终股价却横盘十年。同样的问题问这两位大师，下次的做法会不一样吗？
可能很少有人能在$浙江鼎力(SH603338)$ 身上赚到十倍。今天，由于美国终裁决定将对公司征收反倾销税，公司的估值降至上市以来最低水平。高空作业平台在国内的渗透率仍然不高，鼎力的潜在成长空间仍然不低，接下来，可能终于将有机会以相对合理的价格买入这支成长股。