最近核心资产暴跌，幸福消失的猝不及防，这波下杀主要是全球宏观面的预期发生变化导致的资金盘连锁反应。最近我又搬了救兵在130-140之间陆续买入了药明康德，药明成了我越跌越买的唯一钟情股票，从长期角度来看，我对药明康德还是充满信心的。以下是我从宏观面的思考，不喜勿喷。
1、年前药明康德出来2020年预告，预告超预期，但是股价已经不友好，一口气攀上了180，市值达到了4000多亿，短期内已经超出了预设上限，于是我短线出局，也提示了风险，其关于估值上限的思考详见我的专栏文章最强药明康德的边界在哪里？卖出后的思考2021年2月3日。
2、这一波暴跌的主要是核心资产，专业机构和投资人都对核心资产行业和公司竞争力都有比较深入的研究，核心资产一般都是具备比较好的护城河和比较持续的发展能力，在市场一片火热的背景下，未来现金流贴现模型被大量使用，而贴现率的重要锚无风险利率就是十年期国债收益率，核心资产受到外国投资者的青睐，因此美债十年期也变成了核心资产股价表现的核心指标。当十年期美债收益上升，则贴现率上升，未来现金流贴现后的现值就下降，股价预期就下降，上涨的时候是超预期上涨，下跌的时候也就超预期回调。
3、十年期美债上升的根本担忧在于超发货币产生的通胀预期，注意是预期。实际上我们很多年没有看到过通胀了，通胀实际上是一种供求关系产生的现象，因此是否会造成通胀的三种重要元素为：货币供给、商品供给（即货币需求）、连接商品与货币之间的媒介。
4、全球商品供给早就过剩，仅中国多种商品的供给就能满足全世界绝大多数需求，满世界数一数二的产能。除了高科技产品外，工业品、农产品、化工用品全部处于淘汰落后产能的阶段。而中国很多化工商品价格上涨，还是因为经济衰退到复苏之间的补库存以及充当全球工厂的增量产生的。中国在去年8月就退出了印钞，但是大宗商品、化工涨价一直持续到今年3月，目前还在发生中。从美国汽车库存的情况来说，处于历史低位，一旦疫情恢复，商品价格也会延续中国去年8月的走势。过去几年一直处于商品过剩的局面，产能也没有大量消失，而头部在淘汰落后产能的过程中不断扩产，如果没有产生超级第三大国的商品需求，商品不会短缺。既然商品都过剩怎么谈通胀？
5、而连接全球商品的国际贸易，在拜登上台后，逐渐会被重塑，商品全球更大规模的自由流通会使得通胀更难发生。试问如果在部分商品短缺的时候，美国会选择贸易壁垒还是通货膨胀呢？
6、美债收益率飙升促进了美元回流，减少了美元全球供给，国际贸易仍然依赖美元，美元升值，不利于美国出口，美国商品在补完库存后，产能需要更大出口来消化，美元流动需求将扩大，反之美债十年期收益率没有长期上升的动力，所以美债收益率上升只是短期现象。
7、从更长维度看，如果国际货币结算体系不发生根本性变化，只要全球经济持续发展（印度、非洲新势力+中国加速融入国际贸易）美元仍然将保持一定速度持续印钱，流动性将长期保持良好。
8、综上，美债十年期对核心资产的影响都在短期，一旦通胀逻辑被证伪，美国经济复苏，股市将再次转牛。
9、从国内投资循环来看，居民储蓄总量不断攀升，投资冲动再加大，目前国内金融投资将长期处于资产荒，房产失去高增速导致了资产荒更加严重，核心资产将在未来霸占金融投资的主要资金。普通散户不建议去投资中小企业，原因很简单，投之前最基本的市场发展潜力，公司治理，实控人的思路都是搞不清楚的，由于市场的不确定性太高，也很难受到机构的关注，技术派除外。而核心资产中药明康德的高增速和行业空间已经证明了其确定性的强度，仍然可以使用自由现金流贴现模型对其估算。估算框架在上文链接中有。
10、所以这次暴跌我首先加了药明康德，这是我觉得即便是漂亮50里面也是最值得买的公司，130-140的位置在长期看，不论是用dcf还是peg（nonifrs）哪种估值方式，都是有肉吃的，有条件的可以跌破继续买。至于药明康德的cxo和股权投资的前景太多帖子写了，我就不一一阐述了。这里额外提一点，我觉得买大健康，看懂业务最重要，也没那么多博士博士后的，普通散户新药就不要看了，卖水人是最容易看懂的。
11、以上观点都有数据支撑，例如货币发行规模、商品库存规模等，贴数据实在太麻烦了，也没什么粉丝，大体写一下逻辑吧。
12、最后如果只拿着药明的朋友觉得太集中需要分散下风险的话，强烈推荐海螺水泥，这个股票很容易看懂，而且质地好的一比，便宜又可靠，可以看我专栏研究下。
特别感谢有几个粉丝来支持我，经常问我一些观点，被重视和认可的感觉是不错的，我也会多多学习，更多深度思考一些问题。这次暴跌也希望大家调整好心态，好的股票不怕套，当然预期收益率打折扣是正常的。祝大家2021年发大财。