投资新希望近两年,最失败的投资。
那句反问在我这里是这样总结的:你搞了近四十年的饲料都没做到最强,凭什么介入猪养殖就能做到优秀?
一家缺乏优秀基因的企业,靠秀能干成什么事!
所以当时反方的态度回头看都似乎被证伪。
1,公司➕农户也能降成本。
2,公司➕农户防瘟更有优势。
3,大家都防不住,只是中招的时间阶段不一样。
4,牧原的育种优势不如三元。
5,牧原重资产不适合扩张。公司➕农户更有利扩张
6,农户更有责任心,也能上先进的技术提升效率,大家都在进化。
7,正是牧出栏七成,凭啥市值差四倍。
8,牧原销售价格低,高价区的猪股有优势。
9,散养户被去产能也能向公司➕农户规模企业集中。
10,规模企业比散养户成本低,防控能力更好。
11,猪价涨,股价一定涨,计算器按出了2倍市盈率。
等等吧。以上是多么熟悉的言论。其实这些都不是基于商业模式逻辑下的资本思维。事实上很多规模企业,完败小规模农户。规模不经济确实是产业痛点。
当时我给出的建议是,搞不懂猪的资本逻辑不要买猪股,更不要🈶️长期投资的想法。就算牧原也不要买,其它猪买了会亏,牧原买了拿不住。
二,对新希望看法逆转。
最开始对新希望还是抱有很大的期待,毕竟是在最好的景气时段开始大规模进军养猪。猪瘟前期也没什么损失,还可以根据猪瘟常态化下升级养殖水平,公司也提出了迭代升级的建设目标。虽然不清楚到底能力如何,但至少宣传的思路带给很大想象空间。
直到去年中报后发现了问题,特别是去年9月后,越来越觉得公司并没有把大量的资金用在高效养殖建设上,反而提高了很多负债后搞起了低效的公司➕农户,为出栏量不惜降低投资效益。
从资本的角度看,这么干不仅没有资本价值,反而杀估值。商业模式并不先进,甚至成了包袱。
上无效产能容易,撤下来代价就太大了,近期公司已经宣布了四大失误。也都是我当时最不理解的方面。春节前几天的一次电话会,听完后很想写一篇四问新希望。可是想了想快过年了,不送恶心了,只是小范围了了四问。如今公司承认的四大失误正好对应四问。
公司要放弃外购仔猪,放弃农户代养。那么为这一模式配套的资产和人员就是不创造价值的成本,直接摊在高效产能上。总体养殖成本还是很难有预期。
这弯路走的令人绝望。公司目前检讨的态度还是很真诚的。但是投资者损失短期看很难。
当时质疑新希望,真没少被喷。虽然我努力用资本思维解释,从商业模式的资本价值角度解释,还是被喷的七荤八素。甚至被扣上人品有问题的帽子。
书回正传,股价依然分化如此。是不是终点暂且不论。到三季度猪瘟整三年,有的猪赚足了现金流,用于高效产能扩张,有的猪不仅没赚到钱,还负债率升高很快。下面面临的猪价不可测的下行。从资产价值,商业模式,和公司商业模式的效率看。我确定会有撑不下去退出养猪产业的规模公司,也会有迅速填补市场产能的公司。
猪价跌,跌出了退出,也跌出了扩张。自然也跌出了资本价值。
猪圈我很喜欢的一位投资人,暴走芒格说:猪瘟前你没有证明自己能养好猪,凭什么猪瘟后让我相信你就能养好猪了。
顺着他的一句话我想说:高猪价景气周期都没用赚到钱来证明自己,凭什么猪价跌下来我能相信你有成长价值。
补一句话:这些年听的最多的一句话是:大家好才是真的好。板块好才都能涨。现在这句话听不到了。
先写到这,待续
投资新希望近两年,最失败的投资。
那句反问在我这里是这样总结的:你搞了近四十年的饲料都没做到最强,凭什么介入猪养殖就能做到优秀?
一家缺乏优秀基因的企业,靠秀能干成什么事!
我注册雪球比团座晚了两三个月,就就为了及时看到即写即删的雪球文章。掰开揉碎猪逻辑,雪球无出团座其右。
猪圈我很喜欢的一位投资人,暴走芒格说:猪瘟前你没有证明自己能养好猪,凭什么猪瘟后让我相信你就能养好猪了。
顺着他的一句话我想说:高猪价景气周期都没用赚到钱来证明自己,凭什么猪价跌下来我能相信你有成长价值。
2013-2014年遇到过一个茅台死黑,在茅台90块的时候说茅台的业绩有水分,迟早跌到50块,此人叫“我爱蛋炒饭1”,后来买20块苏宁电器割肉,然后15元大举买入乐视,到现在还在鼓吹到三板加仓乐视,今天意外看见他也在黑牧原。慢慢发现,现在黑牧原黑的最带劲的,很可能就是2014年以前黑茅台黑得最带劲的那帮人。
新希望大v就一句话: 我有几十亿,你最多几万几十万几百万
团座可别因为几颗耗子屎退出啊,还得跟着团座学习投资逻辑呢,看团座文章,胜读几年书了
PPW:扶我起来,我还想试试多活几年
一开始我也是被朋友安利买了PPT,随着对这个行业的逐渐了解,开始注意到了还有牧原这家公司。朋友强调的是PPT的弹性,但是我更加注重确定性,去年6月开始慢慢把仓位调整为牧原。后来证明,目前阶段,还远没到谁家养的猪好,当前的茅盾在于谁能把猪养活
这才是专业的人,如今看到这样的好文章不多了!👍🏻
这次新冠疫情看很多加盟型的模式虽然发展迅速,抗风险能力却较差,被疫情打散的队伍最后成为同行提高市占率和行业集中度的垫脚石。在我的生活中切身观察和感受到疫情中能够坚持战斗的只有嫡系部队,拥有重资产和垂直管理的公司优势极大,所以很认同团座的逻辑。也因此看了温氏和新希望的年报后我都放弃了,没有买