慢跑的猪

财报阅读 联发股份2023

$联发股份(SZ002394)$
1.主要业务为传统纺织业，从织布开始到最后生产出成品面料，生产基地国内外都有，内销58%，行业地位不算特别突出。营收42.6亿，增长1%，五年年化增长0。产能利用率80%，比22年提高。海外面料项目已竣工投产，可能会带来业务增长。
2.业务利润不高，毛利16%、净利润...

财报阅读 君正集团2023

$君正集团(SH601216)$
1.业务主要是聚氯乙烯和烧碱等化工制造，加点危化品运输和投资业务（绿色可降解塑料），营收191亿，下降11%。排除设备检修因素，产量微增，但价格下降引起营收下降，而生产成本降幅较低、三费相对固定，净利率下降5个点至14.7%，导致利润大幅度下滑。24年一季报显示有企...

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回复@躺平专家: 如果这种算法，分红也要除去大股东拿到手的那部分。
大股东分红和认购的钱，实际上都是在自体循环。//@躺平专家:回复@慢跑的猪:看了一下，新安上市后融资40亿，但大股东已认购11亿元，实际社会融资29亿元，公司上市后每年都不间断分红，金额已经近38亿元了，远超社会融资了。

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我刚刚关注了股票$新疆众和(SH600888)$，当前价 ¥7.07。

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回复@不明社会的真相: 16年那次增发71.6亿，而16年以来一共分红了57亿，拿钱比发钱多。而且融资带来的年化营收增速也就11%。//@不明社会的真相:回复@慢跑的猪:南山就增发过一次吧

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回复@体验激情: 说明这三家公司是靠不停地增发来获取运营资金，没有维持正常经营的能力//@体验激情:回复@慢跑的猪:啥意思呢？

财报阅读 排除三个

$明泰铝业(SH601677)$ ，2015年以来增发三次，总计30.61亿。分红总计10亿+，价值毁灭者
$新安股份(SH600596)$ ，2020年以来三次增发，总计24.47亿，每年分红1亿+，价值毁灭者
$南山铝业(SH600219)$ ，大量增发，增发金额远大于分红，价值毁灭者

财报阅读 三达膜2023

$三达膜(SH688101)$
1.主要业务（60%）是生产各种用途的工业、水处理膜产品和相关系统的设计制造建设，其次（40%）是市政污水处理厂运营。第一项主业有一定的技术壁垒。但市政污水处理业务由于地方财政因素有被拖欠的风险。营收14.5亿，增长15%，五年年化增长率19.7%。膜产品毛利低增长快，水...

财报阅读 中谷物流2023

$中谷物流(SH603565)$
1.营收124亿，下降12.5%。主要业务是国内沿海货运（大宗商品），次要业务是陆地运输，受航运周期的波动影响比其他航运企业小些。预计后期受经济周期、外贸影响，货运价格下降，公司的营收和利润有进一步下降的可能性。
2.利润17.2亿，下降37%。毛利率14.25%，对比中...

财报阅读 长江传媒2023

$长江传媒(SH600757)$
1.湖北的新华书店，业务以教辅材料发行出版为主（76%），营收67亿，增长7.4%，恢复到2020年水平。绝大部分生意是湖北省内。正常年份毛利率约30%，净利率11%。
2.利润10亿，增长39%，利润总额和净利润率都达到新高。利润中1亿来自利息收入。
3.账上现金类15亿，...

财报阅读 楚天高速2023

$楚天高速(SH600035)$
1.营收32亿，增长9.6%；比2018年增长2%，年化0.1%。增长乏力。
2.利润9.4亿，增长30.4%；比2018年增长48%，年化8.1%。利润的增加主要来源于营业成本的下降，以及资产减值抵扣减少、公允价值变动等，这种内部挖潜的利润增长不可持续，甚至会导在近期下降。三费变化很...

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回复@星辰和海: 正常确实该给12PE，但是我一般习惯保守一些，给自己的认知错误和意外事件留一点空间。
实际操作中，我一般不空仓，所以对所有股票都是按同一标准来估值后，就能看到不同股票的相对性价比，从而决定是否调仓和换仓//@星辰和海:回复@慢跑的猪:写得真好，简洁明了！
就是估值...

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回复@什么才是好资产: 教材主要是中小学用，大概还有4—5年，综合考虑提价和出版业务的增长，毛估估算整体零增长//@什么才是好资产:回复@慢跑的猪:新生儿从90万掉到60万，教材过两年应该会负增长吧

财报阅读 新华文轩2023

$新华文轩(SH601811)$
1.业务一目了然，营收119亿，过去4年稳定增长，年化7.5%。其中教材教辅46亿，增长11.4%，毛利38%；一般图书55亿，增长6.8%，毛利27%。其中教材业务在四川属垄断业务，毛利高，规模和收益稳定。
2.利润15.8亿，过去4年稳定增长，年化8.5%。利润中2.3亿来自于利息收入...

财报阅读 天齐锂业2023

1.业务分两块，一是锂矿开采（世界第一），占营收的67%；二是锂化工制品生产（世界第四），主要是金属锂、氢氧化锂、碳酸锂，占营收的33%，由于加工产品的降价，两项业务占比与22年相比颠倒了。毛利84%左右，净利润率63%，考虑到大宗产品的周期性，这个毛利率必然不能持续。23年已进入下降周期，营...

财报阅读 泰和科技2023

$泰和科技(SZ300801)$
1.营收22.1亿，下降19%，主要是产品价格下降导致，销售实物量增长5.7%。水处理行业全球第一，国内销售40%，出口60%。年产能54.6万吨。
2.利润1.4亿，下降64%。三费保持稳定。毛利率下降6个点，正常应该在23%左右；净利率正常在13%，23年只有6%。
3.现金+理财7.2...

财报阅读 苏利股份2023

$苏利股份(SH603585)$
1.营收19.6亿，下降38%。利润0.2亿，降低94%。且2024年1季度已出现亏损。主要原因是产品价格下降导致毛利率减少8%，产品产量和销量增加6%左右。三费基本无变化。本年3亿在建项投产，15亿继续在建。销售和原料采购头部客户较为集中。
2.账上现金13.3亿；有息负债2.7...

财报阅读 华泰股份2023

$华泰股份(SH600308)$
1.营收132.9亿，下降12.4%；毛利7.4%，净利1.6%，均下降。两大块主业，造纸营收占2/3，毛利4%；化工占1/3，毛利14.8%，绝大部分业务都在国内。按照预测，国内纸品消费整体上将会持平或者缓慢减少。
2.固定资产61.6亿，在建工程8亿，典型重资产行业。折旧摊销减值10...

财报阅读 鲁泰A 2023

$鲁泰A（SZ000726）$
1.营收59.6亿，下降14%，四季度有所恢复。下降的主要原因是面料业务营收下降178%，服装业务基本稳定。按销售区域看，主要是出口欧美和东南亚的业务降低超20%，内销持平，出口日韩有所增长。
2.净利润4亿，下降58%。在营收下降14%的情况，生产成本占比提升3%，生产成...

财报阅读 长安B 2023

$长安B(SZ200625)$
1.营收1513亿，增加25%。对应汽车销量增加12%，单价有所提高。毛利下降2个点。三费上升1个点至11.7%，三费增加36.5亿，推测是深蓝并表的影响。
2.利润113.3亿，扣非利润37.8亿、增加16%。
3.政府补助14.6亿，子公司（深蓝）股权变动产生账面利润50.2亿。除此以外...