我的结论:未来3-5年,移动H是一个10%-12%回报的投资机会。
回报的来源有几个:
1、目前分红派息71%,3年提高到75%,理应带来5.6%的估值提升-假设市场认可的股息率不变。如果摊到3年,每年平均回报1.9%;
2、按当前价格,每年派息5.2%,这是每年都有的回报;考虑股息再投;
3、主营业务利润增长,估计增长3-5%,我们折中取4%的利润增长;
4、这项是重点,需要仔细看财报才知道:折旧下降带来利润增长。这条包含一定的财务知识。2023年,折旧了1970亿,这是从营收上扣除的,直接减少营业利润。而2023年,资本开支是1803亿,比折旧少167亿,而2024年计划资本开支1730亿,相比2023年折旧就减少了240亿。资本开支是用来形成固定资产的,它就是以后的折旧的来源。意思是,以后折旧会减少,利润会增加。 2023年,通信设备折旧是1548亿,通信设备剩余的固定资产是6091亿,如果不再增加通信固定资产,再过4年通信设备将折旧完成。但是这不会发生,因为还在不断的构建新的固定资产。 但是构建固定资产的额度小了。为了简化,大家可以理解为今年开支的1730亿,就是未来某年的折旧额。这个未来不久,也就几年内。我们做个估算,240亿折旧减少,等于增加税前利润240亿,2023年税前利润是1700亿,等于增加税前利润14%;我们假设需要7年才能将折旧降到1730亿,每年摊下来有2%的利润增长。
综上,移动未来的投资回报:1.9%+5.2%+4%+2%=13.1%;打点折扣,我认为可以提供10-12%的回报。 如果股价跌得越厉害,股息再投回报越高。股价短时间内涨多了,将降低股息再投回报。
以上属于拍脑袋核算。抛砖引玉。$中国移动(00941)$ $中国电信(SH601728)$