从头到尾都是山东港口集团在搞事情。因为它现在的一把手是一个擅长搞事情的能人。原来是威海的副书记。所以最先注入的是威海港的资产,因为是嫡系所以很容易打通各个环节。
后续的注入,卖价过高,青岛市也会有意见。虽然青岛港集团把股权划给山东港口集团了,但是山东港口集团的大股东是青岛国资委。如果把太多垃圾高价塞进青岛港,把青岛国资委旗下最优质的资产市值搞下去了,应该会有不小的阻力。
不过,不管怎么给他们找理由。还是改变不了上市公司很可能吃翔的残酷现实。
青岛港拟注入资产,权益利润8.4亿,对应的净资产205亿,ROE约 7%; 2023年,青岛港预计归属股东利润50亿,注入资产利润占比8.4/50=17%; 如果增发股份超过当前股份数量的17%,则每股收益将下降。 考虑到注入资产ROE较低,如果增发股份超过10%,则认为较大利空。
注入资产的估值推测:
1、按照净资产估值,则估值高达205亿,按照这个方式估值,则无论如何接受不了。直接抛弃对公司研究。
2、以利润估值,给10PE,则注入资产估值84.3亿,青岛港股份数65亿,如果按照每股5.77元增发,增发10%,则增发金额=5.77*65*10%=37.5亿,还需要募集84.3-37.5=46.8亿。公司自身完全具备这么多现金,无需再融资。注入后,股份数变为71.5亿,利润变为58亿,则每股收益由50/65=0.77元,增长到58/71.5=0.81元每股,每股收益增长5%;这是可以接受的方案。
3、如果按照20PE估值,则注入资产估值168.6亿,无论怎么增发,融资都是利空。因为上市公司的A股只有8PE,用8PE以内的估值增发股份去购买20PE的资产,这完全是不顾及上市股东利润的做法。直接判公司为垃圾公司,让它滚出研究视野。
4、如果按照15PE估值,估值126亿,则要求股价下跌一定幅度作为弥补。
综上,能接受的估值方式为收益法估值,能接受的估值为利润的10倍,能接受的增发比例为10%;超出此范围判为利空。
从头到尾都是山东港口集团在搞事情。因为它现在的一把手是一个擅长搞事情的能人。原来是威海的副书记。所以最先注入的是威海港的资产,因为是嫡系所以很容易打通各个环节。
后续的注入,卖价过高,青岛市也会有意见。虽然青岛港集团把股权划给山东港口集团了,但是山东港口集团的大股东是青岛国资委。如果把太多垃圾高价塞进青岛港,把青岛国资委旗下最优质的资产市值搞下去了,应该会有不小的阻力。
不过,不管怎么给他们找理由。还是改变不了上市公司很可能吃翔的残酷现实。
从去年5月威海港注入的情况看。一个盈利小千万级别的公司就敢卖10亿。定价方式不看利润,因此后续定价不容乐观。
好好的一锅汤,非要加点酌料。
在粤菜里,好菜调料是很少的。
写的很好!
确实没法看了,一直估值偏低还是有原因的
记录下
250亿以上吧,1.25pb肯定得有。股价涨跌对他们无所谓。
学习
净资产54亿的,利润几乎为零的资产都敢往里装,这小股东能受得了?
不是核心问题 核心问题 是目前自由现金还是为负数
ROE=14.203/205=6.93%,
ROE=8.4/205=4.10%;
这个地方是否算的有点问题?
205亿没有算权益比例,但算下来再有部分增值,肯定也不会低了