向溪注入以后这些年，长电的利润增长这一块年化就是4%左右，再就是股息收益4%左右。这次乌白注入利润上个台阶的一次性收益之外，往后离这个水平不会太远，如果能利用已建水电站资源在水风光一体化方面做的好一些，利润增长会好一些，如果还是原来的水平，也不会比前几年更好。往后10年如果新投项目平均基本能达到8%的IRR，长电总体的利润增速大概在6%左右，这基本就是长电可能达到的上限，维持原来的水平就是4%左右，利润增长这块就是4~6%，股息收益水平还按4%左右，合计长期也就是8~10%，不会再高了，如果投资出现大的暴雷，这个数都不一定达到。股息再投如果不考虑挣贝塔的钱，也就这个水平，这类股票除非市场出现很大的泡沫，估值的天花板基本就在PE20多一些，和上次向溪注入的那一次不一样的是，这次估值提升的空间没上次那么大，2014年长电最低时PE不到10。

作为公用事业型股票，没有了今后的大规模资产注入或者进一步提升派息比例预期，长电的年复合收益率大概就在7-8%之间，接近复利7.2%，单利10%的十年翻倍收益水平，这个收益水平是一般工商业长期平均收益水平，已属于均衡水平，且是在现有估值不变情况下才能维持的，如果估值进一步提高，将无法取得这样的收益，后来买入者很可能不会在那个价位买入，因此长电的估值抬升压力会非常大。长电面临的局面是，回报已经达到均衡，估值向下压力大于向上动力这样这个局面。长电这条鱼吃的最好时候是资本开支期刚刚结束的时候，那时候有成长预期，有派息预期，就像现在的移动，如今，长电已经属于完全灿烂开放的花了。

7-8

我觉得5%的复合收益 问题不大

5～6

我刚做了一个模型：年中分红，年底分红再投入，持续10年，计算 XIRR
假设1 10年股价维持在20元，每年分红1元/股    XIRR=5.17%
假设2 股价第1年20元，股价第2年25元，后续股价维持在25元，每年分红1元/股  XIRR=6.43%
假设3 股价第1年20元，股价第2年30元，后续股价维持在30元，每年分红1元/股  XIRR=7.47%
假设4 股价第1年20元，股价第2年25元，第3年股价30元，第4年股价40元，后续股价维持在40元，每年分红1元/股   XIRR= 9.65%如果考虑分红的增长，还可以继续计算

考虑气候问题，降水带北移要考虑

不知道

6--8%，分红平均4%加eps增长折算成每年估计2--3%，合计6--7%，

保守估计也有10%，按照乌白注入后接近2元每股的现金流，接近1元每股的股息，股息率约4.5%，剩下一半的现金流即使还银行贷款都能有4%的收益，如果投资别的绿电，6%是比较保守的数字，这就10.5%了，如果运气好，这十年股价长的慢，那分红可以买到更多，长电也可以用现金流增持更多其他水电的股份，不断积攒自己的装机容量，所以毛估估在10%~12%之间吧