前言：目前本人仍持有约3000万的海控A头寸以及约6000万的东方海外国际（由海控H换船）头寸，写文章未免会屁股决定脑袋，以下分析不构成投资建议，请各位水手独立思考。
在前两篇文章里，
我应该是全雪球第一个明确用长文和各位水手提出了中远海控分红方案的重要性以及不确定性，分红不及预期可能造成海控H股价长期处于低估状态下的风险。很不幸，昨晚的年报及分红方案确实印证了我提出的风险点，中远海控的分红确实不及市场预期，分红率仅为未分配归母净利润的50%，并且暂未获悉有更新未来三年股东回报方案的想法，这将会导致对于普通投资者而言，中远海控这家公司的账面现金及未来现金流的真实价值会大打折扣，进而影响到市场给予的估值情况，在前面文章的评论中，看到我的文章有帮助到部分水手回避这次330年报的风险，我也很高兴。
本篇文章计划和各位水手们分享一下我目前在航运板块的持仓逻辑，欢迎各位水手一起讨论。
首先，大家可能觉得很奇怪，为什么我在海控A、海控H和东方海外国际三个股票里选择了估值相对偏高的海控A和东方海外国际，而放弃了估值最低的海控H。主要原因是我认为A股和港股两个市场的游戏规则和制度设计的不同会自然而然的导致不一样的定价和股票走势。A股因为散户数较多，没有完善的做空机制，很容易被热点事件驱动进入游资与机构带领的博弈行情。虽然分红方案不及预期，但我认为在之后的6到12个月的时间里，中远海控将会面临不少的热点事件（长协落地、季度业绩 etc.），大资金可以等待市场情绪发酵，利用“低PE” ，吸引 “伪价值投资” 的散户来进场接货，所以现价的海控A有一定潜在的跟随事件驱动的股价上升空间。同时考虑到中远海控确实有较坚实的赚钱能力（2022-2023年超额利润以及谁也说不准的24年以后新常态利润中枢）和A股缺失的做空机制，仅就今天的收盘价而言，我是认同红总常说的，下行空间不大。
但是从另一个角度看，港股是一个1）外资机构资金主导（7成以上）2）流动性二八分化，3）拥有完善做空机制 4）偏好分红回购的成熟市场。对于海控H和东方海外国际，我必须更严格的从价值的角度来看待它们。
截至今天收盘，中远海控H的市值为2193亿港币，东方海外国际的市值为1382亿港币，对应的期末股息率分别为7.8%和12%，PE-TTM分别为2.48和2，（市值-分红）/（净资产+22年预期利润-分红）为0.86和0.76，其中假设两家公司22年利润均为21年的1.1倍（已经出了一季报快报，但还是保守估计）。水手们可以看到，近一周的东方海外国际较中远海控仍然有约10%-20%的估值溢价，但我用这个10%的估值溢价买来了什么呢？
1）更优秀的筹码结构，更低的港股通比例
2）确定性的22年中期分红
3）确定性的最低50%，最高100%的半年度分红率
4）和3叠加在一起意味着，未来6个月我可以收到对应目前市值24%到32%的高确定性的股息，未来12个月收到对应目前市值34%到44%的股息
5）一张处于“Net-Cash”状态，有6.5亿美金拨备以及藏了一部分营运成本，全行业运作空间最大的资产负债表
6）更优秀的运作效率，EBIT Margin相比中远海运高出7%-8%（处决于是否考虑拨备计提等因素）
7）23-24年新增27.6万TEU运力，25年新增16万TEU运力，合计占当前运力的约56%（如果运价维持高位且ROE大于10%，新增运力是积极因素，否则是消极因素）
以及我和还在坚守的水手们一样，依然还享受着集运行业的大Beta，依然还看好未来的基本面，依然还相信天道酬勤，研究创造价值。
最后想和各位水手朋友们在絮叨几句，投资首先是自己的事情，钱的盈亏最终都会真实的影响到每个人的生活状态，当我在上周第一次明确提出风险时，不知道有多少水手真的认真思考过，自己是否可以承担这次风险事件及其潜在影响，以及如果发生了你将计划如何应对。中远海控陪伴了我一年多的时间，但不得不说目前中远海控和许多标的相比的性价比已经不高了，随着后续利润的逐步实现，我应该也会逐步退出海控A和东方海外国际，和各位一起寻找下一家“中远海控”！