这两天看完了这家公司的年报，下面是我的观点，由于我的经验也就是这几天，而且仅限于年报，可能有所疏漏和错误，敬请批评指正。
1，这家公司最初的业务是位于惠州的华德石化，主要是码头，储油罐，输油管道。同时，这家公司还经营石油进出口业务和租船业务，但是石油进出口业务和租船业务的盈利很差，所以在2015年左右就停掉了。从公司能够停掉这些亏损的业务来看，公司貌似还是比较理智的。
2，大约是2017年还是2018年，公司收购了榆林到济南的天然气管道业务，这项业务的盈利并不稳定，受到了山东对天然气需求减少的影响，新天然气管道开通的影响，政策要求折旧年限提高的影响，天然气定价政策的影响。总之，从这些事情来看，公司对于这个天然气管道根本没有经营自主权，因此，当国家天然气管道公司成立后，公司就卖掉了这个管道，由于卖价比净资产高，因此产生了10亿的利润。从这个事情看，公司对于经营应该还是比较明智的，显然，从事前的经营看，这个管道的经营是不理想的，卖给国家天然气管道公司是非常合算的。虽然事前公司买这个管道不算理智，但是事后的做法则无可厚非。
3，公司本来的业务是华德石化，业务内容我前面已经讲了，后来2012年供股，2013年配股，然后就购买了一些码头以及仓储的权利，以及新建一些仓储，以及前面说的天然气管道。这两年连续的发行，以及这些发行导致的收购，是公司后来盈利暴增的原因，但是在没有这些发行的时候，公司的盈利增长是停滞的。
4，公司现有的业务可以分为三块，分别是国内的石化码头及仓储业务，国外的仓储业务，以及LNG运输船业务。
5，国内的石化码头业务分别为唐山2000万吨码头，天津2000万吨码头，青岛8400万吨码头，仓储103万立方米，日照5600万吨码头，宁波3500万吨码头，惠州3200万吨码头，仓储134万立方米，管道174公里，湛江4500万吨码头，仓储82万立方米。国内的这些码头，分布合理，都位于良港，附近都有良好的化工厂以及炼油厂，属于旱涝保收的业务。但是这些业务基本上没有任何成长性，因为国内的石油进口量基本上已经封顶，增长缓慢。譬如公司以前的惠州项目每年都公布收入情况，有多年是营收减少的，即使业绩增加，也是微乎其微的。但是这些业务的毛利率都是很好的，基本上是50%的毛利率，属于现金奶牛型的业务。
6，位于国外的仓储项目分为爱沙尼亚41万立方米仓储，荷兰39万立方米仓储，比利时78万立方米仓储，阿联酋116万立方米仓储，印尼，刚结束法律诉讼，尚未建设。其中位于欧洲的三个项目，投资很多利润很少，业绩波动还很大，今年刚刚计提了资产减值准备。阿联酋的项目业绩波动也很大，但是利润尚可。印尼的项目因为与小股东的矛盾，诉讼拖延多年，虽然最近诉讼终于获胜，但是是继续建设还是收回投资，我还不清楚。总之，在欧洲以及印尼的仓储项目经营是极为不利的，甚至有可能暴雷。
7，LNG运输船项目是澳大利亚航线，6艘17.4万立方米船，巴布亚新几内亚2艘17.2万立方米船，这块业务的利润是比较不错的，而且能源的需求又比较稳定，我认为这是比较合算的买卖，但是不能指望业绩会增长，实际上，我认为业绩也是停滞的。
8，在2021年的年报中，公司声称，对于除惠州石化以外的合资公司，以前是委托经营的，现在改为直接管理，所以业绩增长了20%，对这个事我不知道是不是真的，如果是真的，我认为公司对经营还是比较认真负责的。
9，综上，公司的经营，就事前的投资购买来看，公司未必见得多么明智，毕竟在欧洲的项目以及在印尼的项目就失败了，榆林到济南的天然气管道也不见得合适。但是就事后的弥补来看，主要是停止了原油贸易业务，租船业务，出售了天然气管道，以及接管了几个合资公司的经营，我认为这些策略还是无可挑剔的。事实上，在没有什么负债的情况下，这些年公司的净资产收益率在11%左右，我认为还是不错的。
10，在正常的情况下，这些重资产型公司会不断进行折旧，因此理论上，固定资产会越来越少，因此公司自己的固定资产都是逐渐减少的，这样，公司的现金流就应该是大于利润的。但是我们可以注意到公司的合资公司权益以及合营公司权益在不断增加，这说明那些合资公司的利润并没有全部分红给公司，而是留存了。那么，这些合资公司留存利润到底是为了干什么呢？增加了码头还是增加了仓储？实际上啥也没干。因此，这样我们就可以估计，这些合资公司的利润加折旧，应该是积累了不少的现金，好歹公布一下这些现金到底是怎么处理的，产生了多少利息，可否？
11，好的，我们知道这家公司的大股东就是中国石化，控制了绝大部分的股份。那么中国石化为什么要把稳赚不赔的码头业务和仓储业务拿出来上市，让利给中小投资者？他们是活雷锋吗？当然不是！这是因为不拿出好吃的鱼饵，狡猾的鱼饵是不会上钩的。正是因为这块业务是非常值钱的，所以才拿来上市诱使投资者上钩，但是业务好又怎么样？就是扣着不给你分红，你又没有支配权，你的钱只是账面上的，你根本不能用！没有任何支配权的东西是你的东西？
12，好的，这就是我的观点：我知道很多人都发现这是个好业务，也跟我推荐，我看了之后，也觉得这是很好的业务，旱涝保收。但是它的业务没有任何增长潜力，这种企业应该将现金流全部分红，但是他们分红了吗？为什么不分红？对于这种企业应该怎么估值？我的意见很简单，到手的股息率必须达到每年10%以上，显然的，公司的分红率达不到这个标准。
13，有的人说了，这种企业会被私有化。问题是，问题是公司为什么要私有化？就是不私有化，用着你的钱你还毫无办法，不是比私有化强多了？我认为只有在迫不得已，存在重大利好，公司又不愿意和你分享时，才会私有化这个公司。但是我暂时看不到这种前途。
14，我单位正好有一个临时工在日照港当一个小包工头，我问他关于码头上的情况，他说，岚山港的石化码头和亚太森博的木匠码头是全港口最暴利的业务，简直就是印钞机。岚山的石化码头就是本公司的日照港5600万吨石油码头，而亚太森博的木浆码头叫做$日照港裕廊(06117)$ ，现在是0.25倍市净率，3倍市盈率，大家可以去了解下。为什么最好的业务，在上市后会获得打0.25折的估值呢？诚信不能建立，只想着互相伤害，最后得到的是双输的结果，这就是现实吧。最后企业不能融资，投资者不能获利。
15，不建议投资$中石化冠德(00934)$ ，即使存在私有化预期，这个预期本身也是不可预期的，不在我们的控制范围内，我们也不知道何时才会发生。