| 发布于: | 雪球 | 回复：21 | 喜欢：1 |
作为投资者，应该给予保守的估值，对于既可利好也可利差的事情，应该按照利差处理。
中石化冠德的现金，在每年并没有大幅度的增加，增加的往往都是合资的资产和合营的资产，这些资产是无法分红的，要想分红，就得借贷。或者让合资公司和合营公司同意多分红，但是这不是中石化冠德自己说了算，况且冠德似乎并无此意愿，因为20年卖管道钱在自己手里，却不愿分红，足以证明其对分红的态度。
码头的业绩在短期内确实会有小幅增长，但是这取决于电动车的普及速度，如今电动车的销量已达数百万辆，价格已降到没有补贴的也与油车同等水平，现在已经不是开拓市场的阶段，而是进入巨幅增长的时代，因此，码头的业务未来很可能陷入停滞乃至负增长。
至于你说的净现金未来会怎么使用，这个不应该依据我们的良好意愿，而是依据管理层自己声明的态度以及他们以前的做法。管理层明确表达了成为国际一流码头和仓储商的意愿，卖管道的钱也截留了，这意思表达得不够清楚?如你所说国内也就还有一两个码头可供注入，而且国内并不是国际对吧?所以冠德未来大概率是在国外建设仓储或者购买仓储。
冠德在国内的业务确实属于旱涝保收，如果只有这块业务而且足额分红，那绝对是很好的买卖，但是如果继续在国外折腾呢？那么很可能是打水漂，那些资产可能暴大雷。
因此，冠德只可以视为6%的债券，而且由于国内业务受到电车的增长可能下降，国外业务由于不善经营可能暴雷，虽然LNG业务还比较稳健，但是占比很小。因此，冠德作为一个债券，提高分红的概率比较小，而降低分红的概率倒是比较大。当然我说的可能是几年后甚至是十年后的事情。这就是我作为保守投资者做的保守估计，可能是过于保守了。
最后感谢你提供了关于冠德的历史，我确实不太了解，因为我是最近才研究了年报，以前只是听说和收藏这个股票。
这个地方我看了，公司到手的分红，除了还借款以及贷款，确实大部分都分了，所以公司的确实没有留现金。只有一次除外，就是２０２０年公司卖了管道，这笔钱还了贷款及借款之后，剩余的被存到了银行，没有增加分红。而也就是２０２０年的年报中，公司提到了要继续扩张的，为截留这笔钱找到了借口。
而对于合资以及合营公司，这些公司确实截留了相当部分现金，而事实上，这些合营公司既然没有扩张的需要，并不应该截留这些现金。
因此，考虑到公司准备拿着卖管道的钱去扩张，以及合营公司截留现金，因此，我对于公司的分红能力持怀疑的态度。如果合营公司只愿意分红５０％的话，那么公司未来的分红潜力不会超过这个１０％，而且公司的ROE在未来可能会持续降低。
我对这家公司持相对悲观的态度，我认为这是国企的通病。
就高速公路公司来说，通常负债较多。每年经营现金流除了派息和支付借款利息，剩下的钱可以偿还借款或者用于再投资。通常公司管理层会避免清盘而选择再投资，投资能力和道德风险恰恰是投资者最担心的。冠德的主业没有经营期限的限制，时间越长越有利。
另外你对他们口中的国际一流码头公司理解是有偏差的。腾讯可以说自己是国际一流公司，没毛病。不聊这个公司了
他家的现金很容易算清楚，你把每年的账面现金减银行借款就可以了，不要拍脑袋说什么只会在合营公司账上，那很可笑。
至于投资取态，青菜萝卜各有所爱，没有什么问题。
对，是我弄错了，冠德公布的股息，香港账户是不扣息的。
巴慕达确实不扣[滴汗]