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核心摘要
●核心观点：市场表现层面，低估值延续强势，红利指数逆势上行，公用事业/煤炭/有色金属涨幅居前。盈利层面，4月交通运输24年Wind盈利一致预期上调，贵金属盈利预测延续显著上行。景气层面，北京、广州等多地出台公积金新政；3月社融同比少增但超预期，后续政府债拖累有望逐步减弱；以旧换新行动方案正式发布，政策细则加速落地。估值及交易热度层面，有色/公用/电力设备热度上行明显。
●市场表现：本周(4.8-4.12) 低市盈率、大盘、交通运输风格表现居前；高市盈率、小盘、消费风格表现相对靠后。主要股指中，红利指数、上证指数、中证500表现居前；茅指数、创业板指、宁组合表现靠后。公用事业/煤炭/有色金属涨幅居前，房地产/农林牧渔/非银金融跌幅居前。热门概念中，特高压逆市上涨。
●盈利预测变动：4月交通运输24年Wind盈利一致预期上调（除综合），下调幅度靠前的行业为房地产、有色金属、非银金融。数字经济产业链细分方面，以Wind一致预期看，24年盈利预期排序：显示面板（543%） ↓ >光学元件（122%） → > SAAS（97%） ↑ >网络安全（91%） ↑ ＞半导体封测（82%） → >数字政府（80%） ↑ >光模块（75%） ↓ >数据安全（67%） ↓ >。贵金属盈利预测显著上行。
●行业景气核心指标变动：1）价格上行：铜/铝、布油、焦煤/焦炭、螺纹钢等；价格下行：动力煤、玻璃等；2）大金融：地产方面，北京、广州等多地出台公积金新政。据克而瑞地产研究，4.6-4.12，30城商品房成交环比基本持平，同比-44.76%。4月8日，北京、广州两大一线城市同日宣布上调公积金贷款额度，随后多地跟进，地产政策宽松预期进一步加强；银行方面，3月社融同比少增但超预期，后续政府债拖累有望逐步减弱；3）高端制造：汽车方面，以旧换新行动方案正式发布，政策细则加速落地。据乘联会，4月1-6日，乘用车市场零售20.6万辆，同比下降8%，环比上月下降3%；新能源车市场零售9.7万辆，同比增长48%，环比上月增长5%。4月12日，商务部等14部门联合发布《推动消费品以旧换新行动方案》，广东等地方政府跟进发布相关细则。光伏方面，产业链价格持续承压，硅片库存峰值已过。4）消费：必选方面，3月能繁存栏环比回正，供应充沛需求回落下猪价有压力。可选方面，短期供给放量叠加市场淡季需求回落拖累茅台批价，但白酒行业一季报预计仍稳健。
●估值水平及交易热度：主要宽基指数股权风险溢价仍位于7年90%分位上方；全A/全非金融两油/上证指数估值分别处于5年8.6%/7.4%/41.0%分位数附近；创业板指/宁组合分别处于市盈率5年2.3%/2.7%分位数附近。交易热度方面，有色/公用/电力设备热度上行明显。
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说明：本报告源自中信建投研究发展部策略团队所公开发布的证券研究报告
证券研究报告名称：《有色热度高位有升，以旧换新细则加速落地——估值及景气跟踪4月第2期》
对外发布时间：2024年04月15日
报告发布机构：中信建投证券股份有限公司
本报告分析师：
陈 果 SAC编号：S1440521120006张雪娇 SAC编号：S1440521120007
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