关于部分军工股的估值锚定问题——中航重机

先说明一下，我满打满算重点看过4支军工股股票：洪都航空、三角防务、中兵红箭和$中航重机(SH600765)$。所以我对军工股的认识很大情况还比较片面，希望大家能够提供更多的信息、推荐更多的军工股，让我补充一下军工知识方面的匮乏。

促使我放弃观察普通军工股的理由就一点，它们的PE太高了。我一直都相信tw肯定能回来，大概率是诉诸武力，所以军工产品的消耗量会在不久的将来达到一个新的高度。但是！！！我和大家的逻辑不一样，我相信军工消耗量达到顶峰之际，大部分军工股的利润反而可能就是0。假如你是决策层，在局势紧张的情况下，你会怎么要求军工企业生产产品呢？是摊派任务还是按市价采购允许企业挣大钱呢？也许我的思想觉悟不够，我还是更倾向于第一种情况，因此，我并不看好导弹、子弹这些消耗品未来会有多大的利润释放。我更看好的是在局势稳定时期装备的升级改造，新型装备的逐步替代，所以我更加看好中航重机、三角防务等生产“固定资产”、或者生产高科技军工产品的军工股。

然后我比较了下三角防务和中航重机，个人更加看好中航重机。三角防务的优势在于它的毛利率高，军工产品的毛利率高说明它的不可替代性强，某篇研报显示800MN锻造机的产值好像都没有它的产值高。这就给了它很多的想象力，我翻阅了许多的研报发现三角防务有一个问题——它的市场份额能否进一步提升？虽然中航重机目前和三角防务的定位不同，两个的市场不重叠，这2年中航重机的发展（收购南山铝业的锻造公司、自己开发的600MN锻造机）表明它想涉足三角防务的市场之中。

收购南山铝业的锻造公司对三角防务而言还能勉强接受，毕竟南山铝业的锻造公司是已经存在的公司。中航重机自己开发的600MN的锻造机，那就是妥妥的对三角防务的降维打击。基本上所有的研报都预测中航重机和三角防务2024年的pe在20以内，真的市场会足够大到几家公司年年业绩40%的增长还没人抢？个人感觉应该是研究人员觉得每一家都能吃掉更大的份额。

那最后到底是谁能吃掉更大的份额呢？大概率是中航重机，毕竟它一有国企身份加成，安全性更高，二是它有集团支撑，三是它的适用性帮助它可以一体化，比如C919等等。不可否认，锻造行业的发展面临一个普遍的问题，倘若中航重机发展大锻件的，大锻件的产能上升后是否会压低毛利率呢？毕竟它的下游大部分是集团内部，同时它的扩产意味着市场供给的上升。因此，我更倾向于买中航重机，至于它的股票，我自己在今年1.15时考虑25块以下可以买，然后猛然发现目前在定增前期，价买入价格更谨慎一些好一点。

至于中兵红箭，大家可以看下培育钻石的扩产程度再下定论。