$牧原股份(SZ002714)$

牧原上半年总营业成本是95.27亿元，出栏总数约678.1万头，头均成本是1404.96元，如果全是肥猪，按120kg均重计完全成本是11.71元/kg，按115kg均重计则是12.22元/kg。

问题是，678万头中有273.1万头是仔猪，假设牧原的仔猪完全成本是400元/头，剔除10.924亿元的仔猪成本后剩余84.346亿元，除以剩下的405万头（肥猪加少量种猪），头均完全成本就是2082.62元，按120kg均重计则是17.36元/kg。

即使剔除股权激励费用的摊销后，完全成本也不可能是14元/kg。

真不知道某些券商的研报怎么好意思说牧原的完全成本是14元/kg，又怎么敢说很快要降到12元/kg。

另外，很多人吹的牧原的人均养殖高达3000头/人真的做到过吗？难道用每年的出栏总数除以每年的员工总数或生产人员数量很难吗？几百头的人均养殖量是怎么变成3000头的？

牧原股份很优秀，也确实有一定的成本优势，他的二元回交育种体系更为他在非瘟后快速复产扩产立下了汗马功劳，更使牧原超城了产能因非瘟和白苗遭受严重损失的温氏股份成为新的行业NO.1。

但是，某些研究员提出的“极致”、“封闭化”大规模自繁自养才能养活猪、养好猪这些观点将在未来几年被证实为是对市场的严重误导。

某些人把自繁自养模式对比公司+农户模式的头均成本和头均利润优势严重夸大且定性为常态化，选择性的忽略了不同地理环境对养殖模式的制约，也故意遗漏了不同地区的销售价格差异对头均利润差异的影响，更绝口不提遭受非瘟时间先后不同、损失程度不同对各家猪企的成本和产能恢复所造成影响的差异。

随着各猪企非瘟损失的消化和外购仔猪的减少，大家明年就会看到各家猪企养殖成本差异的大幅缩小；而最多三四年后，随着从曾祖代到父母代母猪种群完成重建，大家会看到两种模式的成本和利润差异也不过就是100元上下而已，但更重要的是，其他猪企在这两年猪价暴利期赚到的钱，难道就不能或不会拿来搞重资产的自繁自养模式吗？

$正邦科技(SZ002157)$ $天邦股份(SZ002124)$