$牧原股份(SZ002714)$

牧原上半年总营业成本是95.27亿元,出栏总数约678.1万头,头均成本是1404.96元,如果全是肥猪,按120kg均重计完全成本是11.71元/kg,按115kg均重计则是12.22元/kg。

问题是,678万头中有273.1万头是仔猪,假设牧原的仔猪完全成本是400元/头,剔除10.924亿元的仔猪成本后剩余84.346亿元,除以剩下的405万头(肥猪加少量种猪),头均完全成本就是2082.62元,按120kg均重计则是17.36元/kg。

即使剔除股权激励费用的摊销后,完全成本也不可能是14元/kg。

真不知道某些券商的研报怎么好意思说牧原的完全成本是14元/kg,又怎么敢说很快要降到12元/kg。

另外,很多人吹的牧原的人均养殖高达3000头/人真的做到过吗?难道用每年的出栏总数除以每年的员工总数或生产人员数量很难吗?几百头的人均养殖量是怎么变成3000头的?

牧原股份很优秀,也确实有一定的成本优势,他的二元回交育种体系更为他在非瘟后快速复产扩产立下了汗马功劳,更使牧原超城了产能因非瘟和白苗遭受严重损失的温氏股份成为新的行业NO.1。

但是,某些研究员提出的“极致”、“封闭化”大规模自繁自养才能养活猪、养好猪这些观点将在未来几年被证实为是对市场的严重误导。

某些人把自繁自养模式对比公司+农户模式的头均成本和头均利润优势严重夸大且定性为常态化,选择性的忽略了不同地理环境对养殖模式的制约,也故意遗漏了不同地区的销售价格差异对头均利润差异的影响,更绝口不提遭受非瘟时间先后不同、损失程度不同对各家猪企的成本和产能恢复所造成影响的差异。

随着各猪企非瘟损失的消化和外购仔猪的减少,大家明年就会看到各家猪企养殖成本差异的大幅缩小;而最多三四年后,随着从曾祖代到父母代母猪种群完成重建,大家会看到两种模式的成本和利润差异也不过就是100元上下而已,但更重要的是,其他猪企在这两年猪价暴利期赚到的钱,难道就不能或不会拿来搞重资产的自繁自养模式吗?

$正邦科技(SZ002157)$ $天邦股份(SZ002124)$

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精彩评论

忍者自省09-14 07:19

相信多数投资者是有眼光看透客观真实。

骑上蜗牛追猎豹09-14 06:31

1、5.44亿华能信托的少数股东权益,大家都知道这部分是明股实债的,但在报表里是体现的收益的分配,没有进入成本端,在计算完全成本的时候应该加入进来,所以@清华911 在帖子中没加入进来就少计了完全成本;
2、假定牧原的饲料板块与正邦相同,如果单算的话,这部分是有赢利的,但牧原报表里是将其与养猪板块放在一起的,变相地少算了养猪的完全成本,因为饲料价格这样算就比其他的公司要低;
3、股权激励本来就是成本的一部分,不要以为资本家傻;
4、牧原去年底员工是5万人,你的意思是今年上半年招了6~7万人,这部分人招招进来是光拿钱不干活?当资本家傻?
5、按你的说法,公司员工至少有员工11万,今年出栏2000万,就算明年翻番,那养殖效率确实也就那样,与公司一直宣传的工业化养殖看起来差距还挺太大的。
$正邦科技(SZ002157)$

清华91109-14 11:27

理越辩越明,欢迎用事实和数据来说话!我最近正好打算抽空比较一下不同模式的成本差异及未来的产业竞争格局。对了,我自己在实体中也有投资参股规模化自繁自养猪场。

GloryWings09-14 00:25

你减掉差不多6-7亿股权激励费用,9.7亿少数股东损益以及1亿元捐赠费用,再考虑提前招聘的6~7万员工的费用,再算算看,我可太闲了,回复你这尬黑…

八月桂花00709-13 23:42

清华兄点评到位,一针见血,谎言重复1000遍就是真理,不过是跪舔的券商和报团机构以及神教一众屁股决定脑袋的残粉们编出来误导市场的,并不断自我强化麻醉,不过清华兄还是比较含蓄的,直接说跪舔的招商,一凡等残粉之流。

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清华91110-17 18:55

@清华911:我没有说MY有主动夸大自己的成本优势,我反驳的是某些牧原护法们硬把MY的今年上半年的完全成本说到14不到,并认为明年的完全成本会降到12甚至11以下。

小鹅企10-13 15:46

对您这个算法表示有点疑问,您用同样的计算方法计算19年和更早的数据看是不是完全成本只有13-14的样子,20年半年报固定资产同比增加170亿,相应折旧会增加成本,现金流量表支付职工现金较19年半年报增加14亿,大部分也会记入成本,但20年1-6月出栏只比19年半年报增加100万头,其中仔猪还大幅增加的,折算到商品猪肯定是头均完全成本上升,您算的这个数字不能说明牧原夸大了自己的成本优势。

IsaYue09-17 12:22

牧原19年商品猪成本12.41 完全成本13.27。眼睛扒瞎了刚就是你对

尽早离去09-17 06:13

别和神经病计较,自己的情绪最重要。

清华91109-16 13:53

他们要喷要黑随便,我只讲事实和数据!牧原很优秀但别神化,牧原跟正邦其实关系很好,经常交流,真的是友商。但总有些神教护法非要通过踩踏同行来把牧原顶上神坛,过于狭隘了,连客观事实也要极力否认,完全没有优秀投资人该有的客观理性。